本月行业协会发布重要信息,月光疾风下的青春岁月

本月行业报告传达最新进展,名创优品版“泡泡玛特”，要上市了,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。全国联保售后电话，服务有保障

安庆市宜秀区、重庆市万州区 ，黔东南榕江县、徐州市鼓楼区、新乡市新乡县、资阳市乐至县、白山市抚松县、琼海市博鳌镇、玉溪市通海县、凉山木里藏族自治县、梅州市五华县、邵阳市城步苗族自治县、杭州市萧山区、儋州市木棠镇、杭州市富阳区、赣州市上犹县、德州市德城区 、东莞市大朗镇、河源市和平县、文山麻栗坡县、郴州市苏仙区、内蒙古乌海市海勃湾区、琼海市嘉积镇、南阳市方城县、德州市庆云县、昭通市镇雄县、内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗、赣州市赣县区、临汾市汾西县

本周数据平台近期行业报告发布政策动向,昨日行业报告传递新成果,月光疾风下的青春岁月，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：全国统一售后服务热线，售后有保障

吉林市磐石市、临汾市侯马市 ，中山市中山港街道、武汉市东西湖区、内蒙古赤峰市巴林左旗、定安县定城镇、三明市沙县区、五指山市通什、凉山会东县、内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗、广安市广安区、宣城市宁国市、宿迁市宿城区、郑州市新密市、广西南宁市马山县、孝感市汉川市、襄阳市南漳县 、佛山市禅城区、广元市苍溪县、肇庆市高要区、枣庄市市中区、嘉兴市秀洲区、淮安市涟水县、西安市莲湖区、天津市津南区、重庆市垫江县、张家界市武陵源区、广西百色市凌云县、三门峡市义马市、福州市台江区、安阳市文峰区

全球服务区域: 甘孜得荣县、驻马店市驿城区 、宁夏石嘴山市平罗县、宁夏中卫市中宁县、延安市宜川县、南京市秦淮区、昌江黎族自治县石碌镇、内江市市中区、三明市三元区、昆明市官渡区、乐东黎族自治县利国镇、阿坝藏族羌族自治州小金县、牡丹江市西安区、广西柳州市融水苗族自治县、菏泽市曹县、太原市娄烦县、郑州市登封市 、宜宾市翠屏区、临高县临城镇、延安市志丹县、茂名市茂南区、温州市永嘉县

本周官方渠道披露研究成果,今日行业报告传递新研究报告,月光疾风下的青春岁月，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：客服中心全国联网，服务更便捷

全国服务区域: 丽江市宁蒗彝族自治县、潍坊市寒亭区 、南充市南部县、海口市秀英区、马鞍山市和县、荆门市京山市、黑河市爱辉区、大理鹤庆县、汉中市南郑区、南昌市西湖区、广安市华蓥市、合肥市包河区、内蒙古赤峰市喀喇沁旗、昭通市鲁甸县、郴州市汝城县、烟台市莱州市、广西南宁市马山县 、开封市通许县、黄冈市黄州区、襄阳市宜城市、武汉市黄陂区、大庆市肇州县、吉安市遂川县、德阳市广汉市、中山市板芙镇、滁州市明光市、清远市清新区、赣州市信丰县、肇庆市高要区、三明市建宁县、玉溪市江川区、淮南市潘集区、德阳市中江县、永州市道县、十堰市张湾区、广西来宾市武宣县、昭通市彝良县、宜昌市远安县、昆明市五华区、安阳市汤阴县、无锡市新吴区

近日研究机构传出突破成果:本月行业协会公布最新成果,月光疾风下的青春岁月

夜幕低垂，一轮明月悄然升起，银白色的月光洒满了大地。在这宁静的夜晚，疾风呼啸而过，带来了一丝丝凉意，也吹散了青春的迷茫与忧愁。 月光下，疾风似乎成了青春的代名词。它代表着那股不屈不挠、勇往直前的力量，引领着我们在人生的道路上不断前行。 那是一个风和日丽的午后，阳光洒在校园的小道上，同学们三三两两地结伴而行。突然，一阵疾风掠过，吹乱了他们的发丝，吹走了心中的迷茫。在这月光疾风下，他们仿佛看到了未来的希望。 小杨是班级里的学霸，他总是默默无闻地努力学习，希望在月光疾风的陪伴下，实现自己的人生目标。每当夜深人静的时候，他总会独自一人来到窗前，凝望着那轮明月，仿佛在倾听月光疾风的呼唤。他说：“月光疾风是我的信仰，是我前行的动力。在它的陪伴下，我不再迷茫，勇敢地追求自己的梦想。” 小丽则是一个热爱运动的女孩，她认为月光疾风是她青春的见证。每当夜幕降临，她总会来到操场，与疾风共舞。月光下，她的身影在风中摇曳，宛如一朵盛开的花朵。她说：“月光疾风让我感受到了生命的活力，让我更加珍惜每一个瞬间。” 然而，月光疾风并非总是那么温柔。它有时也会带来狂风暴雨，让我们在人生的道路上遭遇挫折。就在小杨和小丽即将迎来高考的关键时刻，一场突如其来的暴风雨打破了校园的宁静。 那天晚上，电闪雷鸣，狂风呼啸。小杨和小丽相约去操场散步，却意外地遇到了这场突如其来的暴风雨。他们紧紧地依偎在一起，任凭疾风肆虐，月光在风雨中显得格外苍白。就在这时，小杨突然想起了那句话：“月光疾风，既是信仰，也是考验。”他紧紧握住小丽的手，坚定地说：“我们一起面对这场暴风雨，相信明天一定会更好。” 经过一番努力，他们终于战胜了这场暴风雨。月光再次洒满大地，疾风也渐渐平息。小杨和小丽相视一笑，仿佛在月光疾风的见证下，他们的友谊更加深厚。 岁月如梭，转眼间，他们已经步入社会。月光疾风依旧陪伴在他们身边，见证着他们从青涩少年到成熟青年的蜕变。每当夜深人静的时候，他们总会想起那段在月光疾风下的青春岁月，心中充满了感激。 月光疾风，既是信仰，也是考验。它让我们在人生的道路上不断成长，勇敢地追求梦想。让我们怀揣着月光疾风的力量，勇往直前，书写属于自己的青春传奇。

文 | 定焦 One，作者 | 陈丹，编辑 | 魏佳潮玩赛道的资本热度再迎新高。9 月 26 日，名创优品旗下潮玩品牌 TOP TOY 向港交所递交招股书，由摩根大通、瑞银、中信证券联席保荐，正式开启上市征程。这场 IPO 早有伏笔。2022 年名创优品在港双重上市时，创始人叶国富便立下了 " 三年内推动 TOP TOY 独立上市 " 的 flag。今年 6 月，名创优品曾公告称正评估 TOP TOY 拆分上市的可能性。7 月，TOP TOY 完成了由淡马锡领投的 5942.6 万美元 A 轮融资，估值达到 13 亿美元，约 102 亿港元。对比之下，泡泡玛特市值一度突破 4000 亿港元大关。截至 2025 年 9 月 26 日港股收盘，其市值 3572 亿港元，约等于 35 个 TOP TOY、6.5 个名创优品（市值 545 亿港元）。一边是泡泡玛特凭借 MOLLY、LABUBU 等 " 十亿级 IP" 牢牢占据行业龙头地位，一边是 TOP TOY 携 102 亿估值冲击资本市场。这场 IPO 究竟能否让 TOP TOY 具备挑战泡泡玛特的实力？潮玩赛道又是否会从 " 一超独大 " 转向 " 双雄争霸 "？对面临增长压力的名创优品而言，这条叶国富押注的第二增长曲线，又能否为其资本故事注入新的活力？TOP TOY 的 " 家底 " 有多厚？在招股书中，TOP TOY 将自己定义为中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌。依据是弗若斯特沙利文的数据，2024 年，TOP TOY 在中国内地 GMV 为 24 亿元；2022 年至 2024 年，GMV 复合增长率超 50%。你可能会好奇，那泡泡玛特呢？关键就在于 " 集合 " 两个字。招股书将 " 潮玩集合零售商 " 与 " 自有品牌零售商 " 划分成了两类。前者销售多个品牌潮玩，后者以自有 IP 产品为主，这也意味着，TOP TOY 将行业龙头泡泡玛特划出了自己所属的 " 集合零售商 " 赛道。如果切换到零售额计算，在 2024 年中国前五大潮玩零售商中，TOP TOY 位列第三。根据招股书中的描述，一名业内人士推测，A 公司为泡泡玛特（成立于 2010 年，总部位于中国北京），B 公司为乐高（成立于 1932 年，总部位于丹麦）。在他来看，或许这一排名才真正能反映出 TOP TOY 的行业地位。不过，作为一家成立于 2020 年的年轻公司，TOP TOY 仍然展现出它的成长性。首先，从营收规模来看，2022-2024 年，其营收从 6.79 亿元升至 19.09 亿元，复合年增长率高达 67.7%。进入 2025 年，增长势头仍未放缓，上半年营收达 13.6 亿元，较上年同期的 8.58 亿元增长 58.5%。高增长背后是渠道扩张与品类的延伸。截至 2025 年 9 月，TOP TOY 门店数量达 299 家，并出海泰国、日本等国家。在品类上，主要包括手办、积木（3D 拼装模型）、搪胶毛绒三大类，2025 上半年收入分别约 8.64 亿、1.94 亿、1.46 亿元，占比分别为 65.6%、14.7% 和 11.1%，仍然以手办为主，但搪胶毛绒增速很快。招股书截图再来看盈利能力。2022 年，TOP TOY 处于 3838 万元净亏损状态，2023 年扭亏为盈赚得 2.12 亿元，2024 年净利润进一步增至 2.94 亿元，2025 年上半年延续盈利态势，净利润达 1.8 亿元。盈利能力提升的核心推手，是自研产品占比的持续提升。从 2022 年不足 40% 增至 2024 年的 49.1%，自研收入达 8.96 亿元，带动毛利率从 19.9% 升至 2024 年的 32.7%，两年提升 12.8 个百分点。尽管 TOP TOY 取得了一些成绩，但放到整个行业里，和泡泡玛特等头部玩家相比仍有很大差距。仅拿毛利率来说，乐高的毛利率基本在 70% 左右，泡泡玛特的毛利率也在 60% 以上，今年上半年甚至达到 70.3%。至于营收，泡泡玛特是 TOP TOY 的 10 倍，净利润更是它的 26 倍。另外，TOP TOY 身上绕不过去的标签是名创优品。从股权结构来看，名创优品集团持股 86.9%，不仅是它的重要大股东，同时也是其最大分销渠道之一。招股书显示，2022 年 -2024 年及 2025 年上半年，名创优品渠道销售收入分别为 2.5 亿元、7.81 亿元、9.23 亿元及 6.19 亿元，占比为 36.8%、53.5%、48.3% 及 45.5%。这也引发外界对它过于依赖单一客户的质疑，并担忧潜在利益冲突影响公司独立性。依靠名创优品，能带来效率、带不来 IPTOP TOY 能快速做大规模，本质上是名创优品零售基因的成功移植，尤其体现在渠道和供应链的优势上。在渠道建设上，TOP TOY 复刻了名创优品的效率与速度。TOP TOY 直接沿用名创优品成熟的 " 类直营加盟体系 " ——加盟商出钱开店，总部把控选品、定价、运营全流程，既保证拓店速度，又避免品牌调性混乱。截至 2025 年 6 月，TOP TOY 的 293 家门店中，250 家为合伙人门店。5 年时间，TOP TOY 就完成了从 0 到近 300 家的突破，无论是数量还是覆盖范围都甩开了中小玩家。对比来看，52TOYS 门店数量从 2022 年的 19 家缩减至 2025 年的 5 家。即使是泡泡玛特，截至 2025 年 6 月全球门店也仅 571 家，其中中国内地 409 家。一位投资人告诉「定焦 One」，凭借名创优品的优势，TOP TOY 是目前唯一能在渠道侧与泡泡玛特一战的玩家。在供应链端，不同于泡泡玛特聚焦盲盒与手办，TOP TOY 涵盖积木、高达模型、艺术潮玩等多个品类，名创优品积累的庞大跨品类供应商资源，能帮助其快速测试市场趋势 ，实现高频上新。与此同时，跨材质（毛绒、塑胶、积木等）整合能力，也让 TOP TOY 能满足不同客群需求。然而，名创优品强大的零售基因，在帮助 TOP TOY 快速做大规模的同时，也框定了其商业模式的能力边界和利润天花板。这直接指向了它与泡泡玛特最根本的差距—— IP 壁垒。投资人陈默默告诉「定焦 One」，基于名创的供应链和渠道优势，反推其向上游 IP 的 BD（Business Development）能力，都是领先于市场上的其他玩家的；但相对于泡泡玛特，其识别并孵化 IP 及特定品类产品的开发经验还需要打磨。在 IP 布局上，TOP TOY 走的是 " 自有 + 授权 + 他牌 " 的路。截至目前，拥有 17 个自有 IP 及 43 个授权 IP。尽管 TOP TOY 一直在努力提升自有 IP 的收入，但直到 2025 年上半年，其 52.8% 的收入仍来自外采 IP。2024 年，其授权 IP 产品收入达 8.89 亿元，2025 年上半年仍保持 6.15 亿元的高体量。其中，三丽鸥、迪士尼等顶级 IP 的前五大收入占比达 40%。对于一家潮玩类公司而言，依赖授权 IP 最大的风险在于能否持续续约，以及很多 IP 并非单一授权，缺乏独家竞争力。例如，TOP TOY 的三丽鸥系列授权将于 2028 年 9 月到期；迪士尼系列将于 2026 年 12 月到期。另外，对授权 IP 的过度依赖，将拉高授权成本，摊薄利润。因此，TOP TOY 也在自研产品上持续发力，卷卷羊咩记干果铺系列、糯米儿 15 个产品系列、大力招财猫等累计 GMV 都已经突破千万，但仍缺乏全国乃至全球影响力的 IP。相比之下，2025 年上半年，泡泡玛特的自主产品占总收入的比例高达 99.1%，其中艺术家 IP 收入占比 88.1%，仅 THE MONSTERS 单 IP 收入就达 48.14 亿元。泡泡玛特的 IP 生态与艺术家运营机制已成为其核心护城河。这直接导致两者盈利水平的差距，2025 年上半年泡泡玛特毛利率高达 70.3%，净利润率超 30%，凭借 IP 溢价实现 " 高定价 + 高毛利 "，而 TOP TOY32.7% 的毛利率仍停留在 " 零售价差 " 层面，做的是 " 卖货 " 的苦生意。叶国富也意识到了这个问题。在 2025 年 8 月的名创优品业绩会上，他坦言 " 公司在国际 IP 合作中已建立产品开发、营销和渠道优势，但唯独缺乏自有 IP"。TOP TOY 试图通过双路径来补齐短板：一方面签约首批 9 位潮玩艺术家，覆盖日本机甲风格、国内国风、数字化潮玩等细分领域；另一方面开启 " 买买买 " 模式，上半年以 510 万元认缴出资拿下潮玩公司 HiTOY 的 51% 股权。不过，这些动作能否起效，还需要看后续的市场反馈。叶国富的潮玩棋局：名创之外的新故事从 2020 年借泡泡玛特上市热度布局潮玩，到 2025 年推动 TOP TOY 上市，玩资本 " 上瘾 " 的叶国富即将再次收获一个 IPO。对他而言，目的不仅是业务分拆，更是名创优品缓解增长压力、撬动估值的关键布局。对 TOP TOY 自身而言，上市带来的直接利好有两点：一是港股对潮玩赛道的热度加持下，公司有望获得估值红利；二是独立上市后，提升品牌知名度，直接对接资本市场融资，为 IP 孵化与全球化扩张注入资金。对于名创优品，TOP TOY 的分拆上市则是 " 破局增长 " 的重要一步。从数据看，2025 年上半年名创优品全球门店达 7612 家，是泡泡玛特的 13 倍，但营收仅 93.9 亿元，远低于泡泡玛特的 138.8 亿元。此前有投资人对「定焦 One」表示，它们一个是做零售，体现的是选品、组货和渠道能力；另一个是做 IP，体现的是品牌发掘和运营能力。这也造成了资本市场对它们的估值天差地别，名创优品 18.9 倍的市盈率不足泡泡玛特（101.4）的五分之一。因此，拆分出一个增长更快、更受潮玩赛道溢价追捧的标的，既能释放名创优品的品牌价值，也能在主业增长放缓时，通过 TOP TOY 的高增长贡献稳定投资收益，丰富资本故事。过去，不少人认为，潮玩是一个没有太高的进入门槛以及所谓的核心竞争力的行业。一个独立设计师或小型工作室，可以自己设计一个 IP 形象，找到广东的工厂进行小批量生产，再通过线上渠道或潮流展会进行销售。但泡泡玛特的成功让资本市场看到了这个赛道规模化所能带来的想象力。这种规模化能力体现在渠道、供应链、IP 建设等方面。陈默默此前对「定焦 One」表示，通过不断的试错——验证——进化，泡泡玛特已经形成了一套相对完整的产业链能力，这种能力的沉淀，" 时间是不可压缩成本 "。依靠名创优品的零售经验，TOP TOY 已把规模和营收跑通，短期内靠快速铺店与授权 IP 实现高增长与现金流，但从 " 能赚钱 " 到 " 能赚溢价 "，即形成品牌和 IP 壁垒，仍需时间与大额投入。IPO 为 TOP TOY 买来了 " 时间 " 和 " 弹药 "，但能否把时间和弹药转化为不可复制的 IP 生态与用户壁垒，还需要时间来验证。TOP TOY 上市或许也意味着潮玩行业进入了新竞争阶段。弗若斯特沙利文数据显示，中国潮玩市场近几年保持着高速增长，2025 年市场规模预计达到 825 亿元，到 2030 年有望增至 2133 亿元，年均复合增长率高达 20.9%。潮玩想象空间巨大，但竞争门槛也越来越高。目前，国内的潮玩行业已经形成了 " 一超多强 " 格局。泡泡玛特凭借自有 IP 占据绝对领先地位，市占率明显高于其他玩家，TOP TOY 依靠名创优品的渠道和资本支持快速崛起，细分赛道的其他玩家如 52TOYS 在机甲领域等各有优势。随着 TOP TOY 的资本化，将进一步加剧 " 资源向头部集中 " ——具备 IP 原创能力、用户运营深度和全球化视野的企业将抢占更多市场份额。反之，单纯依赖授权 IP、缺乏供应链优势的中小玩家，可能在头部企业的挤压下加速退出。