今日行业报告传递重要政策变化,探寻地下偶像SANNA：地下音乐界的璀璨明珠

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在地下音乐界，有一个名为SANNA的团体，他们以独特的音乐风格和深厚的情感表达，赢得了众多乐迷的喜爱。SANNA，这个名字在地下音乐圈里如雷贯耳，他们以地下偶像的身份，在音乐的海洋中绽放出属于自己的光芒。 SANNA是由几位热爱音乐的年轻人组成的，他们来自不同的地方，却因共同的梦想而聚集在一起。这个团体没有华丽的包装，没有商业的炒作，他们用最真实的音乐，打动了一颗又一颗年轻的心。 SANNA的音乐风格独特，融合了多种音乐元素，既有摇滚的激情，又有民谣的温暖，还有电子音乐的节奏感。他们的歌曲，往往以生活中的点滴为素材，通过音乐传达出对生活的热爱、对梦想的追求以及对人性的思考。 在地下音乐界，SANNA以其独特的音乐才华和坚定的信念，逐渐崭露头角。他们的歌曲在各大音乐平台上线后，迅速获得了大量粉丝的支持。虽然他们没有主流音乐界的知名度，但在地下音乐圈，他们已经成为了璀璨的明珠。 SANNA的每一首歌曲，都充满了故事性。他们的歌词，往往以细腻的笔触描绘出生活的点滴，让听众在欣赏音乐的同时，也能感受到歌曲背后的情感。例如，他们的代表作《地下之光》，就是一首以地下音乐为背景的歌曲，歌词中充满了对梦想的执着和对生活的热爱。 在地下音乐界，SANNA的坚持和努力也得到了同行的认可。他们曾受邀参加多个地下音乐节，与众多知名地下音乐人同台演出。在这些音乐节上，SANNA的精彩表现赢得了观众的阵阵掌声，也让更多人了解到了他们的音乐才华。 然而，地下音乐的道路并非一帆风顺。由于缺乏商业推广，SANNA在音乐道路上遇到了不少困难。但他们从未放弃，始终坚信，只要用心去创作，用心去传递音乐，总有一天会得到认可。 如今，地下偶像SANNA已经走过了几年的音乐之路。他们用音乐诠释了青春的梦想，用歌声传递了生活的美好。虽然他们的知名度还不够高，但他们已经在地下音乐界树立了自己的地位。 在未来的日子里，地下偶像SANNA将继续努力，用音乐为更多人带来欢乐和感动。他们相信，只要坚持梦想，勇往直前，总有一天会站在更大的舞台上，让更多的人听到他们的声音。 地下音乐界，是一个充满激情和梦想的地方。SANNA作为其中的佼佼者，用他们的音乐，为这个圈子增添了无尽的色彩。让我们一起期待，这个地下偶像团体，在未来的道路上，绽放更加耀眼的光芒。

二代接班后谋转型" 男人的衣柜 " 海澜之家（600398.SH），一边被吐槽越来越 " 土 "，一边在资本市场大手笔分红，究竟该怎么看这家男装龙头？9 月 23 日，海澜之家召开半年度业绩说明会。会上，海澜之家董事长、总经理周立宸在提及公司业务发展情况时表示，公司正布局运动领域、打造城市奥莱、加码海外扩张，" 发展态势持续稳固向好 "。作为国内男装龙头，海澜之家曾凭借大量线下门店及轻资产运营模式实现快速发展，" 一年逛两次海澜之家 "、" 男人的衣柜 " 等广告词深入人心。年报显示，海澜之家已连续十年位居男装市场市占率第一。不过，国内服装行业的迭代，加之消费者习惯转变，让国民品牌海澜之家陷入增长乏力的怪圈。2019 年至 2024 年，海澜之家登顶营收由 219.70 亿元降至 209.57 亿元，归母净利润由 32.11 亿元降至 21.59 亿元。今年上半年，公司实现营业收入 115.66 亿元，同比增长 1.73%；归母净利润 15.80 亿元，同比下滑 3.42%。与此同时，公司主要品牌海澜之家系列的收入持续下滑。2019 年至 2024 年，该品牌的收入从 174.22 亿元降至 152.70 亿元，6 年间缩水 12.35%。为了提振业绩，海澜之家一边对传统业务进行调改，一边探寻新的发展路径，周立宸在业绩会上提及的三点正是公司重点布局的新发展曲线。为了加快海外发展进程，同时打造多元资本化运作平台，公司近期正筹划赴港二次上市。业绩增长陷入瓶颈，海澜之家的分红却十分大方。2020 年以来，公司的股利支付率逐年提升，从 60% 增长至 90% 以上。2024 年，公司共分红 19.69 亿元，占当年净利润的 91.22%。大手笔分红下，海澜之家的实控人周建平及其家族无疑成为最大获益方。目前，周建平及其儿子周立宸、女儿周晏齐直接、间接控制公司 60.13% 的股权，穿透下来享有公司 45.75% 股份对应的权益。以此计算，自 2020 年以来，公司合计分红近百亿元，周氏家族可收获超 40 亿元。在此次半年度业绩会上，也有投资者就分红问题提出质疑，称当前的分红政策可能过多侧重于大股东利益，对小股东利益的全面考量存在不足。希望公司能采用分红与回购注销相结合的方式提升股东回报。海澜之家回应称，公司将通过持续稳定的现金分红，切实提升投资者回报水平。二代接班谋变海澜之家成立于 28 年前，由江苏江阴商人周建平一手创立。作为周建平之子，周立宸出生于 1988 年，24 岁毕业后便进入海澜集团工作，2017 年时出任该集团总裁。到了 2020 年，32 岁的周立宸接替父亲周建平，成为海澜之家新一任董事长。" 新官上任三把火 "，面对公司品牌老化、增长乏力等问题，接班后的周立宸选择调改传统业务，并发掘新的增长曲线。长期以来，海澜之家系列品牌支撑起了上市公司的业绩。但随着消费者消费习惯的转变，该品牌也被冠以 " 土 " 的标签。在上任后，周立宸先是推动该品牌更换代言人，从原来的印小天、杜淳，更换为周杰伦等更被年轻人欢迎的明星。海澜之家系列品牌也开始转变以往经销为主的思路，直营渠道迅速拓展。2020 年初至 2025 年 6 月末，该品牌的直营店由 357 家增至 1532 家，加盟店则由 5241 家降至 4191 家。此外，公司进一步拥抱线上渠道，加大了在天猫、抖音等电商平台上的经销力度。今年上半年，公司的线上收入已达到总收入的 20.54%。与之相比，2020 年时公司线上收入占比仅为 11.75%。虽然动作不断，但海澜之家系列品牌的改善相对有限。整体营收方面，该品牌的营收仍未回升至 2019 年时的水平，且 2024 年、2025 年上半年营收均同比下滑。公司大力推进的直营计划，也面临单店收入下降的问题。2024 年，海澜之家系列直营店的单店年平均收入为 280.34 万元，较 2020 年时下降超 50 万元。除调改主业外，周立宸也在为海澜之家寻找新的发展曲线。早在 2017 年，周立宸获任公司控股股东海澜集团总裁，负责集团经营管理和品牌建设工作。同年，海澜之家先后孵化了潮流运动品牌黑鲸、女装品牌 OVV、男装品牌 AEX 以及家居品牌海澜优选生活馆。次年，公司又控股了童装品牌男生女生。2018 年至 2020 年，这些新增品牌（其他系列品牌）的营收由 3.77 亿元增至 16.06 亿元，增长超过 3 倍。接任海澜之家董事长后，周立宸进一步推进多元化经营，主要方向是布局运动领域、与京东合作建设京东奥莱，以及推动品牌出海。在运动品牌方面，海澜之家选择做知名运动品牌的代理商。2022 年至 2024 年期间，海澜之家先后出资 2.48 亿元，获得了斯搏兹品牌管理 ( 上海 ) 有限公司（下称 " 斯搏兹 "）的 51% 股权，成为其控股股东。通过斯搏兹，海澜之家得以取得阿迪达斯 FCC 国内零售业务的独家代理权。截至今年上半年末，海澜之家授权代理的阿迪达斯门店数量达 529 家。2024 年，海澜之家又与京东合作，推出京东奥莱业务。这一业务采用流行的折扣店模式运营，涉及耐克、阿迪达斯、彪马、蔻驰、MCM、迪奥、纪梵希等运动、轻奢、美妆品牌。半年报显示，京东奥莱的数量已经达到 23 家。此外，出海也成为海澜之家的重点发展方向。2017 年，海澜之家在马来西亚开设首家海外门店，至今年上半年末，公司海外门店数量已增至 111 家。近期，海澜之家还宣布筹备赴港上市，以进一步加快海外业务发展。不断拓展新业务，为海澜之家的业绩发展添加了新增量。今年上半年，公司其他品牌收入达到 15.00 亿元，同比增长 65.57%；海外地区营收 2.06 亿元，同比增长 27.42%。与海澜之家的传统品牌相比，上述新品牌、新业务的发展速度更快。不过，由于体量相对较小，这些增量尚难以带动公司整体业绩快速增长。在股价方面，这家男装龙头近年来的表现同样起伏不定。自去年 6 月触及 8.97 元 / 股的阶段性高点后便开始整体下滑，至今股价跌幅超过 37%。9 月 23 日收盘，海澜之家收于 6.54 元 / 股，总市值为 314 亿元。今年以来，红豆股份、七匹狼、九牧王等男装公司均录得股价上行，但海澜之家的股价却表现平平。