今日监管部门披露行业动向,公交车上的激情（下）：一段不期而遇的浪漫

本月行业报告传达最新进展,外卖大战如火如荼，同城配送行业集中度加速提升,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。家电调试服务热线，确保最佳使用状态

广西梧州市藤县、三明市将乐县 ，嘉峪关市新城镇、广西桂林市永福县、内蒙古包头市九原区、烟台市莱阳市、鹰潭市余江区、儋州市和庆镇、杭州市临安区、咸阳市武功县、新余市分宜县、晋中市和顺县、沈阳市浑南区、杭州市桐庐县、潍坊市奎文区、晋中市左权县、宁夏银川市永宁县 、广西贺州市昭平县、株洲市茶陵县、哈尔滨市巴彦县、陵水黎族自治县隆广镇、丽江市古城区、辽源市东辽县、平顶山市郏县、黔东南锦屏县、新乡市原阳县、宁夏吴忠市同心县、大兴安岭地区漠河市、盐城市东台市

本周数据平台今日数据平台透露最新消息,本月研究机构发布最新报告,公交车上的激情（下）：一段不期而遇的浪漫，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：客服中心24小时在线，随时响应需求

吕梁市离石区、庆阳市宁县 ，淄博市张店区、芜湖市无为市、广西南宁市横州市、成都市崇州市、舟山市定海区、盘锦市大洼区、常德市津市市、大兴安岭地区呼中区、南昌市东湖区、内蒙古鄂尔多斯市康巴什区、吉安市安福县、滨州市滨城区、淄博市博山区、锦州市凌河区、宁夏固原市西吉县 、直辖县神农架林区、三明市泰宁县、菏泽市郓城县、长治市潞州区、通化市集安市、宁夏吴忠市同心县、甘南临潭县、景德镇市珠山区、南昌市湾里区、内蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、黔南瓮安县、荆州市沙市区、楚雄姚安县、大理云龙县

全球服务区域: 枣庄市市中区、怀化市辰溪县 、广西防城港市上思县、湘潭市韶山市、福州市台江区、威海市荣成市、广西柳州市柳北区、眉山市丹棱县、泸州市古蔺县、成都市龙泉驿区、绥化市望奎县、三亚市天涯区、衡阳市耒阳市、宣城市旌德县、白沙黎族自治县金波乡、重庆市城口县、莆田市仙游县 、乐山市井研县、五指山市毛阳、铁岭市铁岭县、马鞍山市和县、铜川市印台区

在线维修进度查询,昨日官方披露行业最新成果,公交车上的激情（下）：一段不期而遇的浪漫，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：数字化回收平台，智能优化资源利用

全国服务区域: 内蒙古乌海市海南区、黄山市休宁县 、文昌市东阁镇、东莞市沙田镇、十堰市茅箭区、湘西州保靖县、太原市阳曲县、淮安市洪泽区、信阳市潢川县、本溪市本溪满族自治县、泉州市金门县、衢州市江山市、南昌市南昌县、忻州市偏关县、文昌市文城镇、西安市莲湖区、天水市武山县 、池州市东至县、宜昌市长阳土家族自治县、广西贵港市平南县、临沂市莒南县、福州市罗源县、澄迈县老城镇、漳州市云霄县、临汾市大宁县、宁波市慈溪市、福州市闽侯县、海西蒙古族德令哈市、内蒙古鄂尔多斯市鄂托克旗、成都市蒲江县、广西来宾市合山市、嘉峪关市新城镇、潍坊市临朐县、新乡市红旗区、合肥市巢湖市、广西贺州市平桂区、湛江市吴川市、吉安市庐陵新区、宣城市宣州区、洛阳市嵩县、陵水黎族自治县椰林镇

近日监测部门公开:今日官方通报发布行业新变化,公交车上的激情（下）：一段不期而遇的浪漫

阳光透过车窗洒在公交车上，车厢内弥漫着淡淡的暖意。在这个繁忙的都市，每个人都在为了生活奔波，而在这辆公交车上，却发生了一段不期而遇的浪漫故事。 故事的主人公是林阳和晓雪。林阳是一名年轻的程序员，每天早出晚归，生活单调而乏味。晓雪则是一名教师，温柔善良，每天在校园里传授知识，生活充实而有序。 那天，林阳和晓雪都像往常一样乘坐同一辆公交车。公交车缓缓启动，车厢内的人们开始忙碌起来，有的低头玩手机，有的闭目养神，而林阳和晓雪则坐在了相邻的两个座位上。 林阳看着窗外，思绪万千。他想起自己最近在开发的一款新软件，虽然已经投入了大量精力，但仍然遇到了许多难题。他不禁感叹，生活就像这公交车，有时候需要你不断地努力，才能到达理想的彼岸。 这时，晓雪转过头，微笑着对林阳说：“你在想什么呢？这么入神。”林阳有些尴尬地笑了笑，回答说：“我在想工作上的事情，最近遇到了一些难题。” 晓雪关切地问道：“是吗？那你需要帮忙吗？”林阳摇了摇头，说：“谢谢你的关心，我现在自己能解决。” 公交车行驶在城市的街道上，窗外的风景如同一幅流动的画卷。林阳和晓雪开始聊天，从工作聊到生活，从兴趣爱好聊到人生理想。他们发现彼此有很多共同点，仿佛是久别重逢的老朋友。 不知不觉，公交车已经驶到了终点站。林阳和晓雪相视一笑，心中涌起一股暖意。他们意识到，在这段短暂的旅程中，彼此已经产生了深厚的感情。 下车后，林阳鼓起勇气邀请晓雪共进晚餐。晓雪欣然答应，两人来到了一家温馨的小餐馆。晚餐过后，他们漫步在街头，聊着彼此的故事，享受着这份难得的宁静。 夜幕降临，华灯初上。林阳和晓雪坐在公园的长椅上，看着星空，心中充满了感慨。他们意识到，这段不期而遇的浪漫，或许就是命运的安排。 从那以后，林阳和晓雪成为了彼此生活中不可或缺的一部分。他们一起度过了许多难忘的时光，也一起面对了生活中的种种挑战。而那辆公交车，则成为了他们爱情故事的开端。 在这个快节奏的时代，我们常常忽略了生活中的美好。而林阳和晓雪的故事告诉我们，只要我们用心去感受，就能在平凡的生活中找到属于自己的浪漫。 公交车上的激情，不仅仅是一段美好的回忆，更是我们人生旅程中的一抹亮色。让我们珍惜每一个相遇，用心去感受生活中的点点滴滴，让爱情在平凡中绽放。

文 | 思辨财经在外卖大战的 " 光芒 " 之下，市场对同城配送企业的评判陷入了 " 常态式 " 看多，基本逻辑为：外卖大战快速提高即时零售总需求，同城配企业作为运力提供者自然享受红利。该观点几乎成为近几个月所有主流券商研报的主基调，舆论中附和者甚重，成为重估同城配送企业的基本逻辑，甚至有观点认为这将加速同城配送企业的 IPO 进程。当我们进入到微观视角时，却发现同城配送的估值和业务发展脉络并非是如此简单，甚至与上述观点大相径庭。本文我们以顺丰同城为主要研究对象（行业于港股唯一上市企业），以对同城配送行业有更为深刻的看法，核心观点：其一，外卖大战开启之后，顺丰同城作为第三方配送企业，其股价跑赢所有相关因素企业，除外卖大战带来的短期增长预期之外，KA 商家长期的稳定的增长不容忽视，只是未来行业的估值 " 锚 "；其二，外卖大战对同城配送固然是利好，却会加速行业的淘汰和集中化，中腰部企业的 IPO 道路将十分坎坷；其三，外卖大战仅是同城配送变革的 " 前菜 "。外卖大战中容易忽视的要素：KA 商家作为同城配送类唯一上市企业（达达退市，闪送仍聚焦一对一专送），顺丰同城今年的市场表现确实了得，我们好奇的是：这仅仅是因为外卖大战么？我们特意整理了自 2025 年 5 月（外卖大战起始日）至今，阿里与顺丰同城的股价涨跌情况（将 2025 年 5 月初设置为起点 "1"）。假若顺丰同城单纯吃 " 外卖大战 " 红利，其股价走势应与阿里呈高度相关性，其逻辑也非常简单：前者负责外卖大战的运力增量（全社会对同城配送需求剧增），而后者作为外卖大战的核心主力则在总营收方面体现外卖大战的 " 溢价 "。很遗憾，上图中两条折线相关性乃是十分之小，一方面当外卖大战打响之后，顺丰同城股价陡增（涨幅超 2 倍有余），彼时市场担心补贴会影响阿里短期财报表现，阿里股价上涨要缓慢许多，另一方面阿里发布 Q2 财报后股价大涨，顺丰同城股价也是同步回暖。顺丰同城股价不仅大幅跑赢外卖平台方阿里，美团，京东，亦大幅领先于外卖产品提供方，如古茗，霸王茶姬等茶饮企业，既然同属外卖大战概念股，理论上运力提供方要与相关企业形成高度绑定关系，出现上述情况着实蹊跷，资本市场对顺丰同城的溢价点究竟在何处呢？经过观察与分析，我们认为除了外卖大战之外，顺丰同城还有新的叙事逻辑：KA 客户的潜在增量。此次外卖大战打得是轰轰烈烈，餐饮和茶饮企业，确实从中获得了业务增长，但从长期可持续运营角度考虑，许多企业正在将外卖平台客户转化为企业自身的私域流量，并进行会员化管理运营，同步提高用户粘性和品牌号召力，待将私域流量转化为企业忠实用户之后，便可切实减少市场费用的投入，逐步改善经营基本面。如 2025 年中霸王茶姬小程序会员已经达到 2.069 亿，换句话说，外卖大战很有可能会激发餐饮茶饮企业平台（包括 App 和小程序）的获客能力，且会鼓励用户在自身平台下单（省去佣金和广告成本），顺丰同城作为此部分业务的重要合作伙伴（且是多家企业的唯一运力提供商），是可以拿到更为长效，稳定的订单，这与餐饮和茶饮行业的走势相契合。至此，我们基本理清楚了顺丰同城股价迥异于其他企业的主要原因：1）虽然外卖平台都有自己的外卖配送团队（包括兼职和全职），但又需要同城配送企业为平台提供弹性运力支持，如解决运力调峰这一棘手问题，说顺丰同城吃外卖红利是有道理的；2）以外卖大战为契机，餐饮和茶饮企业加速自身线上渠道的流量建设，这将成为顺丰 KA 客户的重要增长点，近期有测评外卖大战的博主发现，在京东、美团、饿了么三个平台下单霸王茶姬等品牌商品，最后都是由顺丰同城的骑手配送。这意味着，后端配送服务可独立运行，顺丰同城与 KA 客户合作开始扩展到全渠道，绑定关系更为牢固；3）外卖大战的只是表象，配送企业在其中不仅在 " 吃 " 外卖大战短期的运力需求红利，亦是长期商业模型的更迭的受益者，只是现实中我们过多看到前者却忽视更为重要的后者。外卖大战加速行业洗牌在外卖大战中，市场以及舆论中对第三方同城配送企业产生了一些新的看法，主要集中在：短期内市场总需求激增，同城配送企业将获得发展良机，原先市场优胜劣汰的进程可能要缓一缓（企业都不缺客户，实力均得到强化）。该逻辑也甚为清晰，亦被相当多市场人士奉为圭臬，但我们仍然要提出反直觉结论：外卖大战可能会加速同城配送行业的集中化。我们都知道，同城配送赛道是一个高度追求网络化，规模化的行业，这是企业实现长期可持续运营的必要不充分条件。其在运营方面一直有如下链条：规模和网络化——企业高效率——骑手订单多运力充分——强化规模和网络化。这是一条非常鲜明的闭环系统，在外卖大战之前一些中小型配送企业其实已经难以为继（外卖增速变缓，企业规模效应天花板过早出现导致一些企业迟迟不能盈利），除顺丰同城 2023 年开始实现盈利以外，大多数企业仍陷在亏损的沼泽之中，行业的关停并转已经开启。在此逻辑链条下，许多朋友也就自然认为随着外卖大战开启，新的需求开启，行业将重新打开规模效应的天花板，乐观情绪蔓延其中。只是我们好奇的是，行业真的会雨露均沾的让所有企业都 " 吃 " 到红利么？如前文所言，此次外卖大战表面上虽仍然聚焦在补贴为代表的互联网常规手段，但在效果评判上却均在强调 " 效率 "，外卖平台需要保障用户体验（商品快速，安全送至用户手中），商家则要求配送企业能够匹配起品牌定位（配送服务对企业是增值），如此才能将巨额补贴投入发挥到极致。因此外卖大战开启之后，同城配送企业的发展就进入了以下循环：规模效应优先企业——被平台和 KA 客户青睐——获得更大订单——强化规模效应和网络化。于是对于大多数同城配送企业来说，盈利几乎是难以逾越的鸿沟，而一旦实现盈利企业的经营质量将会有质的不同，以顺丰同城为例，2023 年实现盈利之后，各项经营指标便进入了稳步改善周期。如 ROE ( TTM ) ，该指标在 2024 年中尚为 2.84%，但在一年后的 2025 年中该数字则增至 6.66%，又如 ROIC（资本投入回报率）2025 年中为 4.51%，但在一年前该数字仅有 2.11%，改善力度乃是非常之大。此次外卖大战对同城配送行业绝非 " 雨露均沾 "，甚至会加速行业的淘汰赛进程，高市占率企业将会拿到最大红利。从资本市场角度来看，目前尚未盈利企业已经很难再拿到 IPO 的 " 船票 "，这将直接让一级市场投资者对其望而却步，二资本变现异常艰难之后，这些企业经营将越发困难，中小企业退出将会是外卖大战后的大概率事件。在行业迅速洗牌的强预期之下，于是出现了顺丰同城股价增长大幅领先于营收增速情况，我们认为当前企业的估值一定程度上包含了攀升的市占率预期，其后企业将进入强规模与网络化的高护城河周期。作为即时零售运力的主要提供方，第三方同城配送业正在进行激烈的行业变革。一方面行业总需求增加，更多元化配送需求已提上日程（即时零售加速向非餐饮业渗透），根据阿里方面消息，今年双 11 将有数千家品牌首次集体进驻淘宝闪购。这一数字不仅刷新了往年纪录，也预示着线上线下资源整合进入加速期，平台对运力的需求将大幅提高（无论是日常还是调峰），大环境对顺丰闪购是相当友好的；另一方面行业将越发向头部企业倾斜，中小规模企业将加速出清，非餐企业同样要打造自己的会员和用户系统，提高私域流量的控制力，其同样会对第三方同城配送企业的选择有更高标准，规模效应将成为提高行业集中度的主要推手。外卖大战仅是行业变革的 " 前菜 "，" 大菜 " 还在后面。