本周行业报告披露政策新动向,“啊哈哈哈嗯哼”：揭秘笑声背后的秘密

本月研究机构发布最新报告,港股运动鞋服四巨头：营收普增利润分化，折扣战致毛利率承压,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。售后服务统一热线，维修更放心

扬州市邗江区、南通市如东县 ，临汾市洪洞县、丽江市古城区、铁岭市开原市、定安县富文镇、平凉市泾川县、黄冈市黄梅县、三沙市西沙区、泉州市惠安县、张掖市山丹县、盐城市大丰区、铜仁市碧江区、烟台市莱州市、长春市二道区、内蒙古锡林郭勒盟锡林浩特市、大兴安岭地区呼中区 、广西河池市都安瑶族自治县、六安市霍山县、亳州市谯城区、白银市平川区、遂宁市安居区、西双版纳勐腊县、常州市天宁区、徐州市邳州市、阳江市江城区、东莞市厚街镇、赣州市于都县、福州市福清市

刚刚决策小组公开重大调整,不久前行业报告披露重大成果,“啊哈哈哈嗯哼”：揭秘笑声背后的秘密，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电维修专线，快速响应故障报修

六盘水市六枝特区、信阳市息县 ，果洛班玛县、常德市汉寿县、海口市秀英区、宁夏中卫市海原县、东莞市大朗镇、东营市东营区、大兴安岭地区加格达奇区、昭通市鲁甸县、白城市镇赉县、广州市越秀区、宜昌市当阳市、咸阳市泾阳县、海口市秀英区、娄底市娄星区、延边延吉市 、苏州市昆山市、南充市顺庆区、昆明市富民县、达州市通川区、成都市都江堰市、贵阳市开阳县、泉州市永春县、晋城市沁水县、琼海市博鳌镇、四平市双辽市、三门峡市义马市、深圳市龙华区、眉山市洪雅县、荆州市荆州区

全球服务区域: 平顶山市卫东区、许昌市长葛市 、乐东黎族自治县万冲镇、徐州市云龙区、内蒙古通辽市库伦旗、常德市澧县、连云港市灌南县、万宁市东澳镇、宁夏吴忠市青铜峡市、漳州市华安县、资阳市乐至县、六安市金寨县、海西蒙古族乌兰县、深圳市龙岗区、菏泽市单县、武汉市江岸区、怀化市麻阳苗族自治县 、商丘市宁陵县、曲靖市马龙区、安庆市大观区、重庆市巫溪县、韶关市南雄市

可视化操作指导热线,今日官方传递行业新研究成果,“啊哈哈哈嗯哼”：揭秘笑声背后的秘密，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：售后咨询服务中心，全时段多渠道服务

全国服务区域: 通化市东昌区、黄山市屯溪区 、内蒙古呼和浩特市新城区、吉林市桦甸市、重庆市丰都县、兰州市永登县、雅安市宝兴县、岳阳市平江县、黄山市休宁县、雅安市石棉县、吕梁市石楼县、三门峡市义马市、六盘水市钟山区、运城市盐湖区、临高县皇桐镇、宜春市万载县、云浮市新兴县 、普洱市景谷傣族彝族自治县、吉林市桦甸市、福州市连江县、商洛市商南县、汉中市勉县、赣州市南康区、周口市项城市、张掖市民乐县、周口市鹿邑县、三门峡市渑池县、九江市湖口县、周口市沈丘县、内蒙古呼伦贝尔市扎赉诺尔区、长治市长子县、玉溪市红塔区、广西钦州市灵山县、鹤岗市工农区、黄石市铁山区、驻马店市平舆县、辽阳市太子河区、沈阳市沈河区、丽江市永胜县、焦作市孟州市、厦门市集美区

本周数据平台最新官方渠道传来研究成果:本月监管部门发布新研究报告,“啊哈哈哈嗯哼”：揭秘笑声背后的秘密

“啊哈哈哈嗯哼”，这四个看似简单的词汇，却蕴含着丰富的情感和深层的意义。在我们的日常生活中，笑声无处不在，它不仅能够传递快乐，还能缓解压力，增进人与人之间的感情。那么，笑声背后的秘密又是什么呢？ 首先，让我们来探究一下“啊哈哈哈”这三个字。在汉语中，“哈哈”是笑声的典型代表，它源自于古代汉语中的“哈”，意为大笑。而“啊”字则起到了强调的作用，使得笑声更加夸张、生动。当我们遇到令人开心的事情时，身体会自然地发出“啊哈哈哈”的笑声，这是人类表达喜悦的一种本能。 那么，“嗯哼”又是怎么回事呢？其实，“嗯哼”并非单纯的笑声，它更像是一种带有轻微不满或疑惑的笑声。当我们听到别人说一些有趣的事情，但又不完全理解时，我们往往会用“嗯哼”来表达自己的心情。这种笑声既带有一定的幽默感，又透露出一种轻松的氛围。 笑声背后的秘密，首先在于它能够传递情感。在人际交往中，笑声是一种有效的沟通方式。当我们面对陌生人时，一个真诚的微笑和笑声，往往能够打破尴尬，拉近彼此的距离。而在朋友之间，笑声更是增进感情的纽带。当我们分享快乐时，笑声能够让我们更加亲密，共同度过美好的时光。 其次，笑声具有缓解压力的作用。在快节奏的现代生活中，人们面临着各种各样的压力。而笑声作为一种积极的情绪表达，能够帮助我们释放压力，保持身心健康。研究表明，笑能够刺激大脑释放内啡肽，这是一种能够让人感到愉悦的神经递质。因此，当我们遇到挫折和困难时，不妨多笑一笑，让笑声成为我们战胜压力的武器。 此外，笑声还具有促进身体健康的作用。医学研究表明，笑能够增强免疫力，降低血压，缓解疼痛。当我们笑的时候，肺部会进行深呼吸，有助于提高肺活量。同时，笑还能够促进血液循环，增强心脏功能。因此，保持乐观的心态，多笑一笑，对我们的身体健康大有裨益。 当然，笑声也有其负面的一面。过度的笑声可能会让人感到尴尬，甚至产生反感。因此，在公共场合，我们要注意控制自己的笑声，尊重他人的感受。同时，在表达不满或疑惑时，我们要避免使用“嗯哼”这样的笑声，以免给人留下不好的印象。 总之，“啊哈哈哈嗯哼”这四个字，虽然简单，却蕴含着丰富的情感和深层的意义。笑声是生活中不可或缺的一部分，它能够传递情感、缓解压力、促进身体健康。让我们珍惜每一个笑容，用笑声为生活增添色彩。

折扣力度普遍加大2025 年中报披露落下帷幕，港股四大运动品牌巨头——安踏体育（02020.HK）、李宁（02331.HK）、特步国际（01368.HK）、361 度（01361.HK）均实现营收增长，但利润表现分化。同时行业竞争激烈凸显，加大折扣力度成为普遍动作，进而影响利润增速和毛利率。同时，" 开大店 " 与专业化升级也成为行业显著趋势。折扣力度普遍加大营收规模与增速方面，2025 年上半年四家公司营收梯队差异清晰：安踏体育以 385.4 亿元营收领跑，增速达 14.26%；李宁、特步国际、361 度营收分别为 148.2 亿元、68.38 亿元、57.05 亿元，增速依次为 3.29%、7.14%、10.96%。若拉长至过去三年中报周期观察，除安踏体育外，其余三家均呈现增速下滑迹象：特步国际营收增速从 14.76% 降至 7.14%，361 度从 18.00% 波动降至 10.96%，李宁则从 12.98% 降至 3.29%。值得注意的是，作为行业规模龙头的安踏体育，虽已连续四年中报呈现两位数营收增长，但其业务线分化显著——营收两大基石安踏品牌与 FILA 营收增速降至个位数，超 10% 的整体增速主要由迪桑特、可隆等户外品牌拉动。线上渠道成为四家企业的共同增长亮点，但也对毛利率产生不同程度影响。2025 年上半年，安踏体育、李宁、361 度线上渠道营收增速分别为 17.6%、7.4%、45%；特步国际虽未披露集团整体线上增速，但财报指出，特步主品牌电子商务业务增长且占比超 30%（特步主品牌占集团总营收达 88.5%）。从线上渠道营收占比看，安踏体育、李宁、361 度分别为 34.8%、29%、31.8%，线上业务已成为重要营收支柱。然而，线上业务的扩张却拖累了多数企业的毛利率：安踏体育毛利率下降 0.7 个百分点至 63.37%，公司解释称安踏主品牌加大专业品类成本投入、线上折扣力度大，FILA 则因线上折扣加大与占比提升导致毛利率下滑。特步主品牌业务毛利率降 0.3 个百分点，从公司方面说明来看，原因包括儿童业务占比提升（毛利率低于成人业务）及线上折扣加深。李宁毛利率下降 0.4 个百分点至 50.04%，原因是渠道结构调整（直面消费者渠道收入占比下降）与直营促销竞争加剧带来的折扣力度加大。361 度的表现则较为特殊，其毛利率逆势增长 0.2 个百分点至 41.5%，但背后是 " 以价换量 " 的策略：成人及儿童服装上半年平均批发售价分别下调 4.5% 和 6.3%，而销量增长 4.2%，推动成人鞋类及服装产品毛利率分别同比上涨 0.5% 及 1.1%。毛利率的增长并未带来净利率的改善，361 度净利率同比下滑，核心原因之一是销售费用率大幅提升。2025 年上半年，361 度销售及分销开支同比增加 13.2% 至 10.37 亿元，销售费用率同比增长 0.34 个百分点至 17.67%。这一增长主要源于电商业务扩张：支付给电商平台的佣金和费用同比增长 45.3% 至 1.21 亿元，物流开支同比增长 40.2% 至 1750 万元。此前，时尚产业分析师、无时尚中文网创始人唐小唐向经济观察报表示，国内线上渠道运营高度依赖平台，流量控制权掌握在平台手中，品牌缺乏自主流量运营能力。加之线上获客成本是非固定的，销售额越高意味着投入成本也更大，而转化率持续走低，导致对于服饰品牌而言，线上业务毛利率难以提升。线上业务与线下的区别在于，线下开店运营的成本是刚性的，销售越高，利润率也就越高，而在线上，不断壮大意味着成本也在不断增加。净利润表现上，四大本土运动品牌呈现分化态势，安踏体育、361 度均面临净利润增长放缓，李宁则是同比下滑。李宁上半年归母净利润为 17.37 亿元，同比减少 10.99%。安踏体育实现归母净利润 70.31 亿元，同比下降 8.9%。但如果剔除 2024 年上半年 Amer Sports（亚玛芬体育）上市权益摊薄利得，2025 年上半年归母净利润同比增长 14.5%。即便如此，这一增速相较 2024 年同期 62.62% 的高增长仍大幅回落。361 度上半年的净利润 8.58 亿元，同比增长 8.61%，去年同期的净利润增速为 12.23%。专业化升级从市场行为与战略布局看，行业共性趋势显著。在核心品类竞争上，跑鞋市场竞争异常激烈，四大品牌均依托原创研发打造当家跑鞋 IP 并持续迭代升级。比如，安踏有 C 系列，李宁有飞电系列，特步有竞速 160X 系列，361 度有飞燃系列。当然，各家的跑鞋系列远不止于此，且产品均搭载自主核心技术。同时，品牌进一步聚焦细分场景与人群，推出 " 精准细分款 " 跑鞋。比如，安踏马赫 5se 用冰感纱罗鞋面适配夏季短训与通勤，C10 PRO 以负落差设计服务前掌跑法精英；李宁飞电系列除精英竞速款外，推出国民碳板赛训鞋飞电 5C。愈加细分化的需求满足也推动了跑鞋行业的持续扩充。渠道端，" 开大店 " 成为四大品牌的共同选择。从选址来看，大店多布局于核心商圈、运动主题街区或高人流购物中心，部分旗舰大店面积超 1000 平方米；从功能定位来看，大店突破传统 " 单一销售 " 属性，转向 " 体验 + 服务 + 社交 " 的复合模式。安踏的 " 超级安踏 " 千平大店整合跑步、篮球、综训、户外、羽毛球等多品类产品；李宁 " 李宁中心旗舰店 " 开辟 " 畅快开跑 " 体验区，提供智能科技跑步机，可监测跑步姿态；X — STREET（超 1500 平方米）是特步打造的多品牌多品类集合店，定位为包容多元潮流的年轻人聚集地，设置 DIY 定制专区；361 度的 "361° 超品 " 店（普遍超 1000 平方米）侧重 " 全家庭运动场景 "，同步陈列儿童装备与家庭健身器材。综合来看，2025 年上半年，港股四大运动品牌在营收普增的背后，既面临增速分化、利润承压的挑战，也在通过线上发力、品类细分、渠道升级积极应对行业竞争。