今日行业报告传递政策更新,公交车上，那一场意外的邂逅

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阳光透过车窗洒在车厢内，暖洋洋的。我坐在公交车的最后一排，手中紧紧握着一本书，沉浸在文字的世界中。忽然，车厢里传来一阵喧哗，打破了这份宁静。我抬起头，只见一位中年男子站在车厢中间，他手中拿着一个破旧的布袋，看起来有些焦急。 “不要，这是在公交车上有人！”男子大声呼喊，声音中带着一丝颤抖。周围的乘客纷纷朝他投去疑惑的目光。我放下手中的书，站起身来，走到男子身边。 “怎么了？”我关切地问道。 男子焦急地指着布袋说：“这个布袋里是我家的传家宝，价值连城。刚才在车上，我无意中提到了它，结果被一个坏人盯上了。他威胁我说要抢走这个布袋，我实在没办法，只能在这里呼救。” 我环顾四周，确实没有看到可疑的人影。这时，公交车司机也闻声而来，他走到男子身边，安慰道：“别担心，我们会帮你看好这个布袋的。” 在接下来的时间里，我和司机轮流守护着这个布袋。车厢里的乘客也纷纷投来关切的目光，有人主动提供帮助，有人拿出手机报警。虽然车厢里的气氛有些紧张，但大家的心却紧紧地连在了一起。 不久，警察赶到现场，将那个可疑的人带离了公交车。男子激动地握住警察的手，连声道谢。车厢里的乘客也松了一口气，纷纷为警察点赞。 在这次事件中，我深刻体会到了人与人之间的温暖。面对陌生人，我们不应该冷漠，而应该伸出援手，共同守护这份美好。 事情结束后，男子邀请我们一起去他家做客，表示感谢。在男子家中，我看到了那个传说中的传家宝——一枚精美的玉佩。男子告诉我，这枚玉佩已经传承了三代，是家族的骄傲。 在男子家中，我们畅谈人生，分享彼此的故事。我发现，这位中年男子并非我想象中的那样软弱，他有着丰富的经历和独特的见解。而那些曾经陌生的乘客，也成为了我生命中的一部分。 这次公交车的邂逅，让我明白了人与人之间的信任和关爱是多么宝贵。在这个快节奏的社会里，我们常常忽略了身边的温暖，而忽略了那些默默关心我们的人。 从此以后，每当我乘坐公交车，我都会留心身边的人和事。我相信，只要我们心怀善意，就能在这个世界上找到属于自己的那份温暖。 公交车上，那一场意外的邂逅，让我懂得了珍惜身边的人，珍惜那份来自陌生人的关爱。在这个世界上，我们都是彼此的过客，但只要我们心存善念，就能让这个世界变得更加美好。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。