本月行业报告公开最新政策,《18款禁用黄油手游：揭秘我国游戏市场的新规与挑战》

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近年来，随着我国游戏市场的迅速发展，各类手游层出不穷。然而，其中不乏一些以低俗、色情内容为卖点，严重违背社会主义核心价值观的“黄油手游”。为了净化游戏环境，维护青少年身心健康，我国相关部门对这类手游进行了严格监管。近日，有关部门正式宣布禁用18款黄油手游，此举引起了广泛关注。 一、18款禁用黄油手游盘点 此次被禁用的18款黄油手游，涵盖了多个平台和类型，其中包括： 1. 《某色情游戏》：以色情内容为卖点，严重违背社会道德。 2. 《某激情游戏》：以激情、暴力为主题，诱导青少年沉迷。 3. 《某偷情游戏》：以偷情、出轨为背景，传播不良价值观。 4. 《某情色游戏》：以情色内容为卖点，诱导青少年沉迷。 5. 《某乱伦游戏》：以乱伦为背景，传播低俗、恶俗内容。 6. 《某暴力游戏》：以暴力、血腥为主题，诱导青少年沉迷。 7. 《某赌博游戏》：以赌博为背景，诱导青少年沉迷。 8. 《某毒品游戏》：以毒品为背景，诱导青少年沉迷。 9. 《某恐怖游戏》：以恐怖、血腥为主题，诱导青少年沉迷。 10. 《某邪教游戏》：以邪教为背景，传播迷信、迷信内容。 11. 《某变态游戏》：以变态、恶俗为主题，诱导青少年沉迷。 12. 《某乱伦游戏》：以乱伦为背景，传播低俗、恶俗内容。 13. 《某赌博游戏》：以赌博为背景，诱导青少年沉迷。 14. 《某毒品游戏》：以毒品为背景，诱导青少年沉迷。 15. 《某恐怖游戏》：以恐怖、血腥为主题，诱导青少年沉迷。 16. 《某邪教游戏》：以邪教为背景，传播迷信、迷信内容。 17. 《某变态游戏》：以变态、恶俗为主题，诱导青少年沉迷。 18. 《某乱伦游戏》：以乱伦为背景，传播低俗、恶俗内容。 二、禁用黄油手游的意义 1. 净化游戏环境：禁用黄油手游有助于净化游戏市场，为青少年提供一个健康、向上的游戏环境。 2. 维护青少年身心健康：黄油手游中的低俗、色情内容容易诱导青少年沉迷，禁用此类游戏有助于保护青少年身心健康。 3. 传播正能量：禁用黄油手游有助于传播正能量，引导青少年树立正确的价值观。 4. 促进游戏产业健康发展：禁用黄油手游有助于推动游戏产业向健康、有序的方向发展。 三、挑战与展望 禁用黄油手游虽然取得了阶段性成果，但仍面临诸多挑战。一方面，部分游戏开发者为了追求利益，仍然存在制作、传播黄油手游的现象；另一方面，青少年对黄油手游的防范意识不足，容易受到诱导。 未来，我国相关部门将继续加大对黄油手游的打击力度，同时，游戏开发者也要树立正确的价值观，为青少年提供优质、健康的游戏产品。相信在全社会共同努力下，我国游戏市场将迎来更加美好的明天。

消费行业的困境正在扭转，一些在港股上市的消费类企业估值开始得到了重构。根据相关统计显示，自去年 9 月至今，消费龙头农夫山泉股价涨幅超过了 100%，市值再度站上了 5500 亿港元大关。如果剔除因为舆论风波对农夫山泉的阶段性影响，其股价水平仅仅回到了 2024 年 5 月水平。但好在回暖的信号明显，农夫山泉距离历史高位仅有 15% 的空间。侃见财经认为，随着农夫山泉企业韧性的凸显，市场将会给予其正确的定价，股价突破历史新高难度不会太大。需要说明的是，与以往消费普涨的阶段不同，分化将会成为消费市场的主流，尤其是餐饮类的企业，其市场考验还在继续，餐饮龙头海底捞依旧还在煎熬，而九毛九、呷哺呷哺等二线品牌已跌入了 " 尘埃 "。从市场的表现来看，目前火锅市场消费的热情正在下降，餐饮行业的风向以及消费者的喜好也有了比较明显的变化。区别于可选消费，包装水、调味品等必需消费市场的抗周期性则比较强，市场的反馈也明显更加积极。例如，已经在港股上市的 " 酱油茅 " 海天味业。8 月 28 日，调味品龙头海天味业发布了 2025 年上半年财报，财报显示，上半年公司实现营收 152.30 亿元，同比增长 7.59%；实现净利润为 39.14 亿元，同比增长 13.35%；实现扣非净利润 38.17 亿元，同比增长 14.77%。具体到第二季度，海天味业实现营收 69.15 亿元，同比增长 7.00%；实现净利润 17.12 亿元，同比增长 11.57%；实现扣非净利润为 16.69 亿元，同比增长 13.93%。侃见财经统计显示，这已经是海天味业连续第六个季度，净利润保持双位数增长。而海天味业的表现，也基本符合市场预期。从目前市场表现来看，尽管业绩已经复苏，但是市场的风口还未明显到来，但可以肯定必选消费行业最困难的时候已经过去。受业绩复苏的影响，海天味业股价较底部也有一定程度的上涨，根据股权穿透显示，公司实际控制人庞康持有公司 35.99% 的股份，按照最新市值计算，其持股市值超过了 870 亿元；公司董事长程雪则持有公司 11.93% 的股份，按照最新市值，持股市值超过了 289 亿元。对于头部消费股而言，穿越周期是一项必修课。五年前，消费行业一轮波澜壮阔的牛市将海天味业送上了前所未有的新高度，在市场的热捧下，海天味业被冠以 " 酱油茅 " 的称号。在这种背景下，海天味业的市值一度超过了 7000 亿，超过了 A 股当时最大的地产公司万科，甚至还数次登上了热搜。超高的估值，最终都需要业绩去消化。风口的力量只能助企业突围，并不能实现长时间的 " 托举 "。随着消费行业的估值泡沫的破裂，海天味业最终没能用业绩消化估值，惨烈的估值杀让其市值三年时间蒸发超过了 70%。不仅如此，添加剂风波下，海天味业的业绩也遭受了较大的影响。财报显示，2022 年，海天味业的营收增速下滑至 2.42%，净利润增速更是由正转负，下滑了 7.09%。到了 2023 年，海天味业的业绩进一步恶化，其营收增速转负，下滑 4.10%，净利润增速下滑 9.21%。海天味业的估值也降到了 " 冰点 "，市值最低时仅剩下约 1850 亿元。面对市场情绪的放大，2023 年 10 月中旬，在实际控制人庞康的提议下，海天味业进行了一波回购，但没能达到预期的目的。为了 " 破局 "，海天味业管理层也是想尽了办法。2024 年 9 月，海天味业创始人庞康最终选择了 " 交棒 " 公司元老程雪，程雪则被媒体冠以 " 酱油女王 " 以及 " 最牛打工人 " 等称号。面对新的挑战，程雪并未选择继续等待，而是开始推动海天味业的国际化进程。2025 年 6 月 19 日，海天味业登陆港交所，成为一家 A+H 上市企业。相关资料显示，海天味业港股 IPO 一共吸引了 8 位基石投资者的支持，合计投入近 47 亿港元。而海天味业也成为了 2023 年以来基石投资者认购规模第三大的港股 IPO，仅次于宁德时代和美的。截至最新收盘，虽然海天味业港股轻微破发，但市场表现并不算差。另外，根据财报显示，海天味业已经连续六个季度营收实现两位数的增长，公司业绩表现强劲，市盈率也相对合理，已经具备了底部突围的基础。海天味业曾多次公开表示，企业目标是 " 打造受人尊敬的国际化食品集团 "。相关资料显示，海天味业目前在国内拥有 5 个生产基地，旗下拥有庞大的产品矩阵，包括外界熟悉的酱油、蚝油、酱、醋、料酒等在内的十大系列 300 多个品种 1000 多个规格，年产销量超 400 万吨，产品遍布全球 100 多个国家和地区。更为重要的是，程雪率领的海天味业，试图撕掉 " 酱油龙头 " 的标签，升级成为全场景烹饪提供解决方案提供商。海天味业多次强调，未来将一站式覆盖从厨房至餐桌多场景的调味需求。也就是说，海天味业突围的决心已经十分明显。为了破局，海天味业开始降低传统酱油产品的占比，加大了营销的力度。财报显示，上半年海天味业酱油营收占比下降至 52.06%，蚝油以及调味酱占比有所提升。且叠加上半年原料大豆、包材辅料价格回落，海天味业的整体毛利率上升至 40.12%，净利率也达到了 25.75%。此外，为了打造全场景烹饪，公司形成了超 1450 个 SKU 的全面产品体系，并且线上布局，也更加的积极。根据相关数据，上半年，海天味业携手 29 家全球主流电商平台，创收 8.42 亿，营收同比暴增 38.97%。为了回馈投资者，增强市场的投资信心。海天味业更是抛出了公司上市以来的首次中期分红计划。公告显示，海天味业拟每 10 股派发现金股利 2.60 元，总金额达到了 15.2 亿元。在一系列组合拳之下，海天味业的股价止住了下跌势头，八月整体涨幅超过了 8%。面对业绩的强势复苏，海天味业在财报当中表示，报告期内，本集团仍深耕中国市场，坚持打造最具质价比的产品和服务，加快做深做细渠道，满足消费者更多元、更健康、更细分的需求，把握国内市场的发展机遇；同时本集团稳健推进国际化战略，加速海天经验向国际市场复制，以进一步提升服务全球用户的能力，并打开新的发展空间。同时，本集团亦着眼于体系化综合竞争力的提升，借力规模优势，继续围绕 " 质量和效率 " 强化极致供应链的打造，构筑更为长期的竞争壁垒。其财报发布之后，开源证券发布研报称，海天味业龙头优势尽显，长期稳健增长可期。该券商认为，从全年来看，公司有望保持稳健增长势头，同时通过生产效率提升及规模效应释放带来的毛利率改善有望持续。成本端，公司主要采购东北大豆，受关税等影响相对较小。费用端有望维持平稳状态。因此，维持公司 " 买入 " 评级。华鑫证券则发布研报称，公司优化渠道策略，在高基数下仍实现业绩稳步提升，目前公司进一步适应渠道迭代，优化资源配置，在主品延续稳增的同时，小品类快速放量，夯实龙头领先优势。因此，维持公司 " 买入 " 评级。