本周行业报告披露重要变化,上官婉儿：才情横溢，用笔书写传奇人生

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在中国古代，才女如云，而上官婉儿便是其中一颗璀璨的明珠。她不仅才华横溢，更以独特的个性和坚韧不拔的精神，用笔书写了自己传奇般的人生。 上官婉儿，字婉君，唐代著名女诗人、书法家，出生于一个官宦世家。她的父亲上官仪是唐朝初年的著名宰相，母亲郑氏也是一位才女。在这样的家庭氛围中，上官婉儿自幼便受到了良好的教育，她聪明伶俐，勤奋好学，尤其擅长诗词和书法。 上官婉儿用笔搞自己的故事，始于她幼年时期。那时，她便以自己的才华在家族中崭露头角。她曾作《春日宴从弟桃花园序》，其中“桃李不言，下自成蹊”一句，便流传千古。她的诗词，既有婉约派的风采，又不乏豪放之气，令人叹为观止。 然而，上官婉儿的人生并非一帆风顺。在她年仅14岁时，父亲上官仪因政治斗争被诬陷谋反，全家遭受牵连。上官婉儿和母亲郑氏被贬为宫女，开始了她们在宫廷中的生活。在这期间，上官婉儿用笔搞自己的故事愈发精彩。 在宫廷中，上官婉儿凭借自己的才华和机智，逐渐赢得了武则天的赏识。武则天是一位极具政治才能的女皇帝，她深知上官婉儿的才华，便将她提拔为宫中女官，让她参与朝政。上官婉儿不负众望，她用笔搞自己的故事在政治舞台上愈发耀眼。 上官婉儿在政治上的成就，不仅体现在她为武则天出谋划策，还体现在她为后世留下了许多宝贵的文献资料。她整理了《唐书》和《唐会要》等史书，为后世研究唐代历史提供了重要依据。此外，她还撰写了大量的诗词和散文，为唐代文学的发展做出了巨大贡献。 在书法方面，上官婉儿也是一位佼佼者。她的书法刚劲有力，笔力遒劲，被誉为“女书圣”。她的书法作品，如《上官婉儿书谱》等，至今仍为人们所传颂。上官婉儿用笔搞自己的故事，在书法领域同样具有传奇色彩。 然而，上官婉儿的人生并非只有辉煌。在她晚年，武则天去世，唐朝进入了一个动荡的时期。上官婉儿在这场政治风波中，也未能幸免。她被贬为庶人，最终在流放途中病逝。 尽管如此，上官婉儿用笔搞自己的故事依然流传千古。她的一生，充满了传奇色彩，她的才华、坚韧和智慧，成为了后人学习的榜样。她用笔搞自己的故事，不仅展现了她的个人魅力，更体现了中国古代女性的智慧和勇气。 总之，上官婉儿是一位才情横溢、坚韧不拔的女性。她用笔搞自己的故事，成为了中国古代女性史上一段不朽的传奇。她的才华和人生经历，将永远激励着我们，去追求自己的梦想，书写属于自己的传奇。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。