本周行业报告传达重要消息,皇上堵着要生产的肚子：一场宫廷内的生死较量

本周官方渠道披露行业新动向,「一页纸」讲透美股公司之：AppLovin,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。专业维修调度中心，快速响应各类需求

广西柳州市柳城县、南阳市方城县 ，东莞市长安镇、黄山市黄山区、广西贵港市覃塘区、洛阳市老城区、玉树治多县、泰州市靖江市、保山市腾冲市、上海市普陀区、株洲市茶陵县、吉安市峡江县、常州市新北区、青岛市胶州市、巴中市恩阳区、泉州市晋江市、周口市商水县 、泉州市鲤城区、吉林市桦甸市、广西河池市凤山县、常州市武进区、岳阳市岳阳楼区、泉州市石狮市、阿坝藏族羌族自治州阿坝县、黔东南三穗县、澄迈县中兴镇、成都市大邑县、濮阳市南乐县、枣庄市薛城区

官方技术支援专线,本周业内人士传递最新研究成果,皇上堵着要生产的肚子：一场宫廷内的生死较量，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：24小时维修客服热线，随时为您服务

郴州市临武县、九江市湖口县 ，果洛甘德县、定西市漳县、咸阳市秦都区、中山市三乡镇、大庆市肇源县、亳州市涡阳县、鸡西市滴道区、淮南市田家庵区、内蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、绥化市兰西县、广州市白云区、巴中市南江县、巴中市通江县、甘南夏河县、许昌市禹州市 、枣庄市市中区、南京市溧水区、襄阳市襄州区、忻州市宁武县、黄石市大冶市、兰州市西固区、锦州市凌河区、九江市修水县、上海市静安区、赣州市龙南市、汕头市南澳县、青岛市胶州市、韶关市仁化县、重庆市铜梁区

全球服务区域: 达州市通川区、绥化市安达市 、临汾市永和县、延安市安塞区、武汉市江岸区、商洛市柞水县、贵阳市修文县、三明市建宁县、漳州市龙海区、泰安市新泰市、福州市鼓楼区、潍坊市诸城市、忻州市神池县、龙岩市武平县、伊春市金林区、长治市沁源县、甘孜理塘县 、宜宾市南溪区、内江市威远县、渭南市临渭区、常州市金坛区、天水市甘谷县

近日调查组公开关键证据本,本月行业报告披露新动态,皇上堵着要生产的肚子：一场宫廷内的生死较量，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：售后服务热线，专业团队保障质量

全国服务区域: 渭南市华阴市、榆林市府谷县 、衡阳市雁峰区、白沙黎族自治县打安镇、甘南卓尼县、洛阳市栾川县、萍乡市上栗县、三门峡市义马市、孝感市大悟县、内蒙古赤峰市克什克腾旗、榆林市榆阳区、重庆市涪陵区、广州市白云区、内蒙古巴彦淖尔市杭锦后旗、安阳市内黄县、榆林市清涧县、内蒙古兴安盟科尔沁右翼中旗 、东莞市大朗镇、齐齐哈尔市克东县、鸡西市滴道区、永州市江永县、广西玉林市兴业县、铁岭市开原市、临沧市云县、榆林市米脂县、铁岭市铁岭县、南昌市湾里区、衢州市柯城区、贵阳市白云区、开封市祥符区、遵义市汇川区、萍乡市湘东区、安顺市西秀区、西安市新城区、绵阳市游仙区、黑河市北安市、宁德市屏南县、鄂州市华容区、合肥市肥西县、湖州市长兴县、荆州市荆州区

可视化故障排除专线:本周行业协会发布最新研究成果,皇上堵着要生产的肚子：一场宫廷内的生死较量

在古代，皇上的地位至高无上，一举一动都牵动着朝野的神经。然而，在某个深宫之中，一场关乎生死、关乎皇位继承的危机正在悄然酝酿。这场危机的导火索，竟然是皇上堵着要生产的肚子。 话说这位皇上，年事已高，膝下子嗣寥寥。一日，皇后突然有喜，皇上欣喜若狂，以为皇位后继有人。然而，就在皇后临盆之际，却出现了意想不到的变故。 原来，皇后腹中的胎儿并非亲生，而是宫中一个低微宫女所生。这个宫女，因一次偶然的机会，与皇上有了私情，却因身份低微，不敢声张。如今，皇后即将生产，这个秘密若被揭露，不仅会影响皇上的声誉，更会动摇皇位的稳固。 消息传到皇上耳中，他怒不可遏。然而，皇上深知，此事非同小可，稍有不慎，便会引发宫廷政变。于是，他决定采取非常手段，堵住这个要生产的肚子。 皇上首先将这个宫女秘密关押，严加看管。同时，他下令宫中所有医护人员，不得泄露任何关于皇后生产的信息。然而，在这关键时刻，一个意外的消息打破了平静。 原来，皇后生产过程中，胎儿不幸窒息，已无生还希望。这个消息如同晴天霹雳，让皇上陷入了深深的痛苦之中。他意识到，堵住这个肚子，不仅无法解决问题，反而会引发更大的危机。 于是，皇上决定改变策略，采取更为高明的手段。他下令，将这个宫女秘密送出宫外，并给予她一笔丰厚的银两，让她远走高飞，永不再回来。同时，皇上还下令，对宫中所有知情者进行严密封锁，确保此事不会外泄。 然而，在这场宫廷斗争中，并非所有人都能够保持沉默。一个忠诚的宫女，为了揭露真相，不惜冒着生命危险，将消息传给了皇上的亲信。这个消息如同火上浇油，让皇上陷入了深深的矛盾之中。 最终，皇上在深思熟虑之后，决定亲自调查此事。他暗中派遣心腹，深入调查这个宫女的身份，以及与皇上的关系。经过一番周折，真相终于水落石出。 原来，这个宫女并非普通宫女，而是皇上的亲妹妹。多年前，皇上为了避祸，将她送入宫中，让她假扮宫女。如今，她与皇上有了私情，生下了这个孩子。这个秘密，一直被皇上下令封锁，直到今天。 得知真相的皇上，悲痛欲绝。他意识到，自己为了维护皇位，竟然亲手摧毁了自己的家庭。在悲痛之余，皇上决定放下屠刀，接受这个现实。他下令，将这个宫女接回宫中，给予她应有的地位，并公开承认这个孩子是自己的血脉。 这场宫廷内的生死较量，最终以皇上的悔过和宽容告终。而那个堵着要生产的肚子，也成为了这段历史的见证。从此，皇宫之中，再无秘密，再无争斗，只有和谐与安宁。

文 |   Alpha Engineer今天继续给大家带来「一页纸」讲透美股公司系列。对国内投资者而言，美股研究资料相对匮乏，导致认知大多停留在几家全球科技巨头，但其实美股存在大量的 " 隐形冠军 "，都录得相当不错的收益。这是一个非常「有钱景」的方向，我会借助  AlphaEngine  的帮助，帮你跨越美股研究的信息鸿沟，每天挖掘一个潜在的美股财富密码。本期的主角是：AppLovin（  APP  ）。（1）AppLovin 的发展历程AppLovin 已在第三方移动广告行业，尤其是在高价值的游戏内广告（IGA）市场，确立了其无可争议的领导者地位。公司凭借 28% 的市场份额，超越了 Google AdMob（27%）和 Unity（12%），成为该细分市场的龙头。其在 iOS 平台的优势尤为显著，市场份额高达 43%，显示出在后 IDFA（苹果隐私政策）时代强大的技术适应性和市场竞争力。截至目前 AppLovin 有数百电商和游戏广告主，总广告主约 1500 家。近年来 AI 技术的应用显著   提升了业务效率，能更高效实现广告转化。AppLovin   的发展历程可清晰划分为四个阶段，展现了其从工具到平台的战略演进：2012-2016   年：早期探索与扩张  。公司于   2012   年成立，最初作为   App   推荐工具起步。  2013   年推出营销解决方案平台   AppDiscovery  ，切入广告技术服务。随后在   2014-2016   年间，公司迅速拓展欧洲市场，完成了早期全球化布局。2017-2022   年：并购整合与技术奠基  。  这是公司构建核心竞争力的关键时期。通过一系列战略性并购，并于   2019   年推出机器学习引擎   AXON  ，初步构建了   "   数据   +   算法   "   的技术护城河。2023-2024   年： AI   驱动与飞轮爆发  。2023   年公司将引擎升级至   AXON 2.0  ，显著提升了广告匹配效率。在苹果   IDFA   隐私政策调整后，  AppLovin   凭借其数据与算法优势，成功抢占市场份额，实现了业务的飞轮式增长。2025   年至今：战略聚焦软件平台  。公司于   2025   年宣布出售旗下应用程序业务，标志着其战略重心彻底转向高利润率的软件平台服务，旨在成为纯粹的广告技术解决方案提供商。AppLovin 通过三次核心并购，完成了从广告投放到数据归因的全产业链技术闭环，构建了强大的竞争壁垒。2018 年收购   MAX  ，  掌握了移动广告变现端的核心——实时竞价（In-App Bidding）技术。2021 年收购   Adjust  ， 将全球第二大移动归因与数据分析平台 Adjust 收入囊中。这次收购补齐了效果衡量与数据归因的关键一环，使得 AppLovin 能够追踪广告投放后的用户行为，形成 " 投放 - 变现 - 归因 - 再优化 " 的数据闭环，极大地增强了其算法的精准度和有效性。同年，公司从 Twitter 手中收购聚合平台   MoPub ，并将其整合进 MAX。这不仅清除了一个主要竞争对手，还进一步扩大了其广告网络的规模和覆盖范围，巩固了其在广告聚合领域的市场领导地位。（2）  AppLovin 的增长飞轮AppLovin 的核心竞争力在于其以 AXON 机器学习引擎为驱动的 " 数据 - 算法 " 增长飞轮。飞轮的起点是全产业链布局所带来的海量、多维度数据，涵盖广告投放（AppDiscovery）、交易（ALX）、竞价（MAX）及归因（Adjust）等环节。这些数据持续喂养 AXON 引擎，通过实时动态建模技术进行高效处理，将广告匹配效率提升了 300%。高效的匹配直接转化为广告主广告支出回报（ROAS）58% 的同比增长。优异的投放效果吸引广告主持续增加预算，这又激励更多拥有高质量流量的开发者加入 MAX 平台，从而为 AXON 引擎提供了更多、更高质量的数据进行训练，进一步优化算法精度。这一正向循环确保了 AppLovin 在苹果 IDFA 新政后依然能抢占市场份额。* 注： 由 FinGPT Agent 制图，下同这一高效的增长飞轮是 AppLovin 区别于竞争对手的核心优势，使其从单纯的广告网络演变为一个由 AI 驱动、具备强大网络效应的软件平台，为其高利润率和持续增长奠定了坚实基础。（3）AppLovin 战略转型：剥离游戏业务，聚焦软件平台AppLovin   于   2025   年   5   月   7   日宣布将其移动游戏业务（  1P   游戏业务）出售给   Tripledot Studios  。交易对价包括   4   亿美元的现金对价，以及   Tripledot Studios 20% 的股权对价。选择在现在这个时点出售移动游戏业务，主要有以下几点原因：1）AppLovin 自营应用业务的增长乏力其在 2025 年第一季度的收入为 3.25 亿美元，同比下降 14%，表现未达市场预期。通过此次出售，  AppLovin   在剥离非核心资产的同时，以股权形式保留了在游戏产业的敞口，实现了风险与收益的再平衡。2）  AI   引擎   AXON 2.0   已高度成熟公司的核心   AI   引擎   AXON 2.0   技术已高度成熟，其算法训练不再过度依赖自营游戏产生的海量第一方数据。这意味着维持高成本的游戏工作室对于其核心技术壁垒的边际贡献已大幅降低，剥离成为理性选择。3）  聚焦高利润核心剥离游戏业务后，公司资源将全面集中于利润极其丰厚的广告软件业务。该业务在   2025   年第一季度的   EBITDA   利润率已高达   81%  ，增量利润率更是达到惊人的   94%  。通过剥离利润率相对较低的游戏业务，公司得以优化资本配置，全力驱动高增长、高毛利的软件平台，从而提升整体盈利能力和股东价值。* 注：剥离游戏业务的财务影响测算，Morgan Stanley（4）AppLovin 财务表现与增长前景2025   年第二季度是   AppLovin   剥离全部游戏   APP   业务后，首个收入完全来自广告业务的完整财季，其财务表现验证了战略转型的成功。收入增长强劲  ：该季度总收入达到   12.59   亿美元，全面超出市场预期，实现了   77%   的同比增长。这一增长完全由高利润率的软件平台业务驱动，显示出公司核心业务的强大内生增长动力。盈利能力卓越  ：调整后   EBITDA   利润率高达创纪录的   81%  ，凸显了纯软件业务模式卓越的盈利水平。同时，公司该季度产生了   7.68   亿美元的自由现金流，同比增长   72%  ，展现了强大的现金生成能力和健康的财务状况。总体来看，  Q2   财务数据清晰地表明，  AppLovin   在完成业务剥离后，其财务模型得到显著优化，增长动能和盈利水平迈上了新台阶。基于分析师一致预期，  AppLovin   在剥离游戏业务、聚焦高利润率的软件平台后，未来三年将进入新一轮高速增长周期。* 注： 由 FinGPT Agent 制表，下同（5） 移动广告技术市场 竞争格局AppLovin   已在第三方移动广告技术领域，尤其是在高价值的游戏内广告（  IGA  ）市场，确立了其无可争议的领导者地位。公司凭借   28%   的市场份额，超越了   Google AdMob  （  27%  ）和   Unity  （  12%  ），成为该细分市场的龙头。下面我们逐个分析数字广告市场的主要参与者及其商业定位。竞对 1 号：MetaMeta   作为全球数字广告市场的绝对领导者，其市场地位稳固且规模庞大，与   Google   合计占据移动广告市场约   60%   的份额，形成了双寡头垄断格局。Meta 依托   Facebook  、  Instagram   等应用构筑的巨大自有流量池，为广告投放提供了无瓶颈的规模基础。更关键的是，几乎所有广告主均向   Meta   回传付费转化数据，形成了海量、高质量的数据闭环，这为其算法优化提供了无可比拟的养料。其   AI   广告工具   Advantage+ Shopping   表现极为强劲，年化收入在   18   个月内从   100   亿美元迅猛增长至   200   亿美元，成为拉动增长的核心引擎。Meta   与   AppLovin   在广告预算的争夺中，呈现出   "   核心   "   与   "   补充   "   的定位差异，但在效果和新兴市场上竞争日趋激烈。在广告主的预算分配中，  Meta   通常被视作   "   核心投放渠道   "  ，而   AppLovin   则多被定位为   "   补量渠道   "  ，用于在核心渠道之外获取增量用户。竞对 2 号：Google 作为全球最大的卖方平台（  SSP  ），  Google   控制着约半数以上   的市场份额，为其广告业务奠定了坚实的基础。在移动端，其核心产品   AdMob   在   Android   广告变现市场中占据   28%   的领先份额，是该生态系统内无可争议的领导者。而在竞争激烈的移动游戏广告领域，  Google   以约   27%   的市场份额紧随   AppLovin  （  28%  ）之后，是其最主要的竞争对手之一。Google   将   AdMob   深度整合于   Android   生态系统中，利用其操作系统层面的优势，获得了广泛的用户触达和数据协同效应，这是其他独立广告平台难以复制的护城河。目前 AppLovin 已在 iOS 平台实现对 Google AdMob 的反超，占据主导地位；而在 Android 平台，Google 则凭借其生态优势保持领先。竞对 3 号：  Unity / ironSourceUnity   通过收购   ironSource  ，成功整合了其市场占有率第一的游戏引擎与广告技术，形成了独特的   "   引擎   +   广告平台   "   业务模式。此举使其在移动游戏广告市场占据约   12%   的份额，成为行业内不可忽视的力量。Unity   的核心护城河在于其游戏引擎带来的协同效应。Unity   引擎在移动游戏开发领域拥有超过   70%   的市占率，这为其提供了直接获取第一方用户行为数据的独特渠道，是其优化广告算法的稀缺资源。庞大的开发者基础构成了天然的客户池，降低了其广告业务的获客成本，并增强了平台粘性。尽管具备结构性优势，但   Unity   在与   AppLovin   的直接竞争中，于技术和数据层面仍存在明显差距。Unity   的数据基础相对薄弱，其用户标签化工作尚未完成，主要依赖客户回传和引擎原始数据；而   AppLovin   已通过整合   Adjust   和   MAX   等工具链形成了更完整的数据闭环。这一差距直接导致其   Vector   算法在   ROI   表现上弱于   AppLovin   的   AXON 2.0。  在变现效率上，最能体现差距的指标是   Take rate  （平台抽成率）。  Unity   的   Take rate   仅为   30-35%  ，显著低于   AppLovin   的   50-60%  。 竞对 4 号：Digital TurbineDigital Turbine   在移动广告生态中扮演着独特的角色，其业务模式并非聚焦于   AI   广告技术，而是侧重于设备预装和内容分发，通过与移动运营商和设备制造商的深度合作，覆盖了约   10