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在我国悠久的历史长河中，农业一直是国家的根本，而农业的发展离不开各种农具的创新和改进。在古代，农民们为了提高生产效率，发明了许多独特的农具。其中，操虫棍作为一种神秘而实用的工具，在农业生活中扮演了重要角色。 操虫棍，顾名思义，是一种用来捕捉和处理害虫的农具。在古代，害虫对农作物的侵害十分严重，严重时甚至会导致农作物颗粒无收。为了解决这个问题，聪明的农民们发明了操虫棍。操虫棍通常由一根长木棍和若干铁钩组成，木棍的一端装有铁钩，另一端则固定一个筛网。 使用操虫棍捕捉害虫的方法非常简单。农民们将筛网放在田间的地面上，然后手持木棍在地面上轻轻敲打。当害虫受到惊吓时，它们会飞起逃窜，此时铁钩就能轻松地将它们捕捉住。筛网则可以用来筛选害虫，将捕捉到的害虫与农作物分离，从而减轻害虫对农作物的侵害。 操虫棍在古代农业生活中的作用不可小觑。首先，它能够有效地控制害虫数量，保护农作物免受侵害。在古代，农民们普遍缺乏农药等化学药剂，操虫棍成为了他们控制害虫的重要手段。其次，操虫棍的使用可以提高农民的生产效率。在古代，农民们需要花费大量时间和精力来捕捉和处理害虫，而操虫棍的出现大大减轻了他们的负担。最后，操虫棍的制作材料容易获取，成本较低，使得它成为了一种普及率极高的农具。 在古代，操虫棍的制作工艺也颇具特色。据史料记载，操虫棍的制作需要经过选材、加工、组装等多个环节。选材方面，农民们通常会选择质地坚硬、韧性好的木材，如橡木、松木等。加工过程中，农民们需要将木材锯成一定长度的木棍，并在木棍的一端安装铁钩。组装时，将铁钩固定在木棍上，并在另一端安装筛网。整个制作过程虽然繁琐，但农民们凭借着自己的智慧和勤劳，成功地制作出了许多优质的操虫棍。 随着时代的发展，农业技术不断进步，农药、化肥等化学产品逐渐取代了传统农具。操虫棍这种古老的农具也逐渐淡出了人们的视野。然而，它在我国农业史上留下的痕迹却是不可磨灭的。操虫棍不仅展示了古代农民的智慧，也见证了我国农业的发展历程。 如今，当我们回望那段历史时，不禁为古代农民们精湛的技艺和聪明才智所折服。操虫棍作为一种神秘而实用的农具，在我国农业生活中发挥了重要作用。它不仅为农民们解决了害虫问题，也提高了农业生产效率。在新时代的背景下，我们应该珍视和传承这一宝贵的文化遗产，让操虫棍的故事继续流传下去。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。