昨日行业协会发布新政策报告,双指探洞：一场奇妙的探险之旅

本月行业报告公开最新政策,蜜雪冰城的最大对手，出现了,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。专业售后团队，客服热线随时待命

阳江市阳西县、绵阳市江油市 ，天水市麦积区、保山市腾冲市、安康市、哈尔滨市道里区、张掖市民乐县、莆田市秀屿区、定安县新竹镇、合肥市包河区、宝鸡市渭滨区、大连市金州区、淮南市潘集区、忻州市河曲县、吕梁市交口县、自贡市荣县、鸡西市城子河区 、锦州市凌海市、汕尾市海丰县、韶关市仁化县、阳泉市矿区、通化市柳河县、资阳市安岳县、赣州市寻乌县、琼海市阳江镇、常德市石门县、驻马店市汝南县、马鞍山市当涂县、甘孜稻城县

刚刚信息部门通报重大更新,本月行业报告披露重大进展,双指探洞：一场奇妙的探险之旅，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：全国统一配件标准，质量保证无忧

韶关市乳源瑶族自治县、重庆市璧山区 ，六安市金安区、辽源市龙山区、三明市三元区、吕梁市孝义市、抚州市黎川县、重庆市忠县、恩施州恩施市、曲靖市麒麟区、天水市秦安县、吕梁市孝义市、延安市洛川县、黑河市逊克县、大连市西岗区、达州市达川区、眉山市仁寿县 、屯昌县枫木镇、临汾市隰县、茂名市茂南区、天津市津南区、临夏广河县、保山市昌宁县、岳阳市君山区、揭阳市普宁市、大兴安岭地区塔河县、吕梁市中阳县、湛江市吴川市、大同市阳高县、榆林市靖边县、本溪市本溪满族自治县

全球服务区域: 鹤岗市兴山区、吉安市永丰县 、内蒙古赤峰市林西县、平顶山市汝州市、萍乡市湘东区、保山市腾冲市、六盘水市盘州市、扬州市江都区、南平市武夷山市、西安市碑林区、岳阳市云溪区、昌江黎族自治县叉河镇、昆明市富民县、邵阳市邵阳县、昆明市官渡区、黑河市逊克县、白沙黎族自治县细水乡 、渭南市华州区、上海市崇明区、广西南宁市兴宁区、伊春市汤旺县、广西桂林市荔浦市

昨日官方渠道公开新变化,今日官方通报研究成果,双指探洞：一场奇妙的探险之旅，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电售后专线，专业团队高效处理

全国服务区域: 西安市碑林区、温州市龙湾区 、丽水市缙云县、内蒙古锡林郭勒盟锡林浩特市、洛阳市老城区、五指山市番阳、九江市都昌县、玉溪市通海县、安庆市望江县、焦作市山阳区、琼海市石壁镇、金昌市金川区、枣庄市滕州市、宁波市江北区、湖州市南浔区、长沙市望城区、恩施州来凤县 、忻州市静乐县、齐齐哈尔市泰来县、商洛市镇安县、聊城市莘县、洛阳市老城区、商洛市商州区、广西贺州市平桂区、广元市利州区、莆田市荔城区、哈尔滨市通河县、齐齐哈尔市碾子山区、直辖县天门市、齐齐哈尔市铁锋区、荆门市沙洋县、广西百色市平果市、广西河池市东兰县、天水市清水县、楚雄武定县、孝感市云梦县、哈尔滨市松北区、铁岭市清河区、襄阳市襄城区、武汉市洪山区、重庆市綦江区

统一维修资源中心:本周业内人士传递最新研究成果,双指探洞：一场奇妙的探险之旅

在广袤的大地上，隐藏着无数神秘莫测的洞穴。这些洞穴，如同大自然的秘密花园，吸引着无数探险者前来一探究竟。而我，也有幸成为其中的一员，体验了一次双指探洞的奇妙之旅。 那天，阳光明媚，我和几位好友相约来到了这片神秘的山林。我们带着探险的激情，开始了这场未知的旅程。走进山林，我们仿佛进入了一个幽深的迷宫，四周的树木遮天蔽日，鸟语花香，让人陶醉。 经过一番跋涉，我们终于来到了洞穴的入口。洞穴口不大，却显得深邃莫测。我们小心翼翼地迈入洞穴，一股凉意扑面而来，令人精神一振。洞穴内昏暗潮湿，空气中弥漫着泥土的芬芳。 为了更好地探索洞穴，我们决定采用双指探洞的方式。这种方法既可以保持身体平衡，又能让我们更好地观察周围的环境。我们用右手的中指和无名指紧紧抓住洞壁，左手则用来保持平衡。在洞穴中，每一步都显得小心翼翼，生怕一不小心就会滑倒。 随着深入，洞穴的景象愈发奇特。洞壁上布满了钟乳石，形态各异，仿佛是大自然精心雕琢的艺术品。有些钟乳石晶莹剔透，如同水晶一般，令人陶醉。而有些则粗犷豪放，仿佛在诉说着千年的故事。 在探险的过程中，我们遇到了许多险阻。有时，洞壁过于陡峭，我们只能依靠双指的力量攀爬；有时，地面湿滑，我们不得不小心翼翼地前行。然而，这些困难并没有阻挡我们的脚步，反而让我们更加珍惜这次探险之旅。 在洞穴深处，我们发现了一片宽敞的洞穴大厅。大厅内，钟乳石林立，宛如一座地下宫殿。我们不禁感叹大自然的神奇，同时也为能亲身体验这份奇妙而感到自豪。 然而，探险并非一帆风顺。在返回的路上，我们遇到了一处险峻的峭壁。峭壁上布满了尖锐的岩石，稍有不慎就会受伤。我们用双指紧紧抓住岩石，小心翼翼地通过了这一险关。 经过一天的探险，我们终于走出了洞穴。回首望去，那片神秘的洞穴仿佛在向我们挥手告别。我们带着满满的收获和喜悦，离开了这片神奇的土地。 这次双指探洞的旅程，让我深刻体会到了探险的乐趣。在探险的过程中，我们不仅领略了大自然的神奇，还锻炼了意志，增进了友谊。我相信，这次经历将成为我一生中难忘的回忆。

原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao ) 作者 | 温颖颖无论是业绩还是规模，蜜雪冰城都是 " 中国第一大茶饮 "，但你能猜到 " 第二大茶饮 " 是谁吗？很多人可能都想不到，竟是古茗。财报显示，2025 上半年，古茗的门店数为 1.1179 万家，继蜜雪冰城之后，第二个突破 " 万店 " 大关的茶饮品牌，甚至比奈雪的茶与茶百道加起来都多。更惊人的是增速。同期，古茗营收同比大增 41.2%，归母净利润更是暴涨 121.5%，在 6 家上市茶饮公司中一骑绝尘。作为对比，蜜雪冰城、沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬、奈雪的茶营收增幅为 39.3%、9.7%、4.33%、21.6%、-14.4%，归母净利润增幅为 42.9%、20.9%、37.48%、-38.53%、73.1%。|  图源：澎湃 · 新闻遥想 2023 年，古茗还因为在一线城市的认知度低，被喜茶和奈雪的茶压着打，并被网友调侃为 " 小透明 "" 小镇奶茶 "。两年不到的时间，当昔日巨头奈雪的茶、霸王茶姬均在内卷局势中出现不同程度的业绩放缓时，古茗反而一路狂奔，前方的身影只剩下蜜雪冰城。古茗，究竟是怎么 " 开挂 " 的？外卖大战的红利？即便不看增速，古茗的利润规模也已稳居行业第二。2025 年上半年，古茗净赚 16.25 亿元，是排名第三的霸王茶姬（7.13 亿元）的两倍有余。拆开来看，古茗的利润增长并非靠提价。虽然杯均单价同比增长约 3.3%，但销量涨得更快：单店日均 GMV 同比增长 22.6% 至 7600 元，单店日均出杯数同比增长 17.4% 至 439 杯。换句话说，喝古茗的人，确实多了。然而，" 古茗的特色是什么 " 似乎依然是个问号。水果茶、鲜奶茶、果蔬汁 …… 几乎都是市面上的常见品类。营销也缺乏 " 爆点 "，甚至有 " 模仿先下架，再借势重上架 " 的案例，比如古茗在霸王茶姬之前就推出过轻乳茶，但没掀起水花，很快就下架了，等霸王茶姬带火了此品类后，才再度上架。价格优势也不明显。6 家上市茶饮公司中，蜜雪冰城占据最低价格带，单价约 6 元；奈雪的茶、霸王茶姬面向高端市场；古茗则与茶百道、沪上阿姨一起挤在 7-22 元中部价格带，" 厮杀 " 得最激烈。品牌辨识度似乎也是模糊的。2019 年，龙珠资本和红杉中国在筛选投资对象时，古茗、书亦烧仙草、茶百道等品牌之间讨论了很久。敲定投资古茗后，也没有更强有力的投资机构出来与它们竞争。红杉中国合伙人胡若笛曾面向媒体透露原因：" 古茗真的挺难辨认的。"因此在 6 年后的今天，古茗的规模利润双双冲到行业第二，给人的第一反应是吃到了外卖大战的 " 流量红利 "。今年 8 月，高盛中国基于超预期的外卖补贴成效，上调了对古茗、蜜雪冰城的净利预测。但矛盾之处在于，以卷低价为核心的外卖大战，往往会压缩饮品的利润空间。《财经 · 天下》援引一位餐饮品牌营销专家的表述指出，外卖大战进入 " 京淘团三国杀 " 局势后，补贴的方式，就从平台补贴变成了品牌 / 门店掏钱补贴，" 同样是一杯 10 元的茶饮，堂食订单的实际收入占比能到 90%，外卖订单在扣除活动补贴、营销等费用后，实际收入占比仅在 55% 左右 "。然而，古茗不仅没有被拖累，还实现了净利翻倍，毛利率维持在 31.54%，几乎与 2024 年持平。公司管理层更是明确表示，外卖大战对业绩 " 拉动有限 "。可见，外卖红利，并非古茗的真正底牌。独特的低温冷链一个有意思的数据是，古茗与蜜雪冰城的毛利率只相差 0.1 个百分比。毛利率反映供应链成本控制、加盟商管理能力。蜜雪冰城作为 " 奶茶界的超级供应商 "，已搭建了由 5 个生产基地和仓储物流体系构成的供应链网络，据去年的报道，其售卖加盟商的饮品食材，有 60% 为自有工厂生产。蜜雪冰城的毛利率表现优秀，是意料之中的。而古茗的核心竞争力，同样是供应链建设。两者不同的是，蜜雪冰城是通过标准化与规模化生产，摊薄成本，形成低价优势；古茗则是自建低温冷链，用冷藏车代替部分空运，让食材品质和成本处于微妙的平衡状态，实现配送效率化。古茗上市之前，资本市场曾试图拆解这种 " 效率化配送 " 带来了什么，以推断发展潜力，最后普遍认为，能让古茗" 把新鲜食材的成本，压低得接近常温食材的价格 "。这一点，放在中国冷链仍属 " 早期阶段 " 的背景下，优势格外突出。依托冷链，古茗能更快、更低成本地使用新鲜果蔬。据报道，大部分果蔬从产地运到古茗的门店，一般只需要 1-3 天。这直接带来了高频上新。2025 年上半年，古茗上新 52 款饮品，其中超过三成采用现切果肉或低温奶。上新效率高，古茗就能大胆地" 市场流行什么，就立刻出什么 "。比如，2025 年 3 月，" 果蔬茶 " 走红后，古茗便推出了轻体果蔬美式，用上了羽衣甘蓝等网红食材；2023 年，Blueglass Yogurt、茉酸奶带起了现制酸奶风潮后，古茗在当年 3 月推出了牛油果巴旦木酸奶等产品，以 "Blueglass 平替 " 的姿态切入市场。尽管在社交媒体上，网友们对古茗产品的看法好坏参半：" 模仿的比较多，但用料品质在十几块的奶茶里算是比较好的。"但于大多数没有品牌情结的消费者而言，古茗确实是更具吸引力的存在——尤其是对价格更敏感的下沉城市。创始人王云安曾向媒体，阐述古茗的定位思路：" 2017 年喜茶第一款芝士水果茶上市，新鲜的草莓，加上茶底、奶盖，立刻在一线城市爆火，我就跟团队说，能不能在三四线做一款跟喜茶一模一样的水果茶？因为三四线的人也想要喜茶，但他们很少会花 30 块买一杯茶。那我们就做了，一杯卖 18 块。"基于此产品策略，古茗也长期盘踞在下沉城市。数据显示，古茗 81% 的门店位于二线及以下城市，43% 位于乡镇地区，一线城市门店占比仅为 3%，市中心门店的比例则更小。长线来看，其恰好与沪上阿姨、茶百道等友商打了一个时间差。2020 年，疫情刚开始、消费降级现象尚未出现时，古茗的门店数便已突破 4000 家。当前者开始讲述下沉故事时，古茗已经在三四线站稳脚跟，用规模化培养好了消费心智。与蜜雪冰城的差距古茗暴涨的财报一出，社交媒体上关于 " 能否超越蜜雪 " 的讨论骤然升温。或许，资本市场自有答案。9 月 12 日盘后，古茗市值 504.65 亿港元，仅为蜜雪冰城的三分之一。营收和利润差距虽已缩小至 2.6 倍、1.7 倍，但市值差却依然遥远。更微妙的是，财报发布次日股价不涨反跌，14 个交易日整体跌幅达 9.63%。业绩涨势惊人，市值和股价却表现平淡，原因其实并不难理解。首先是，供应链建设与门店扩张烧钱。古茗 IPO 时，便在计划中提到，要从募集资金中拿 50% 出来建设供应链，比如优化冷链网络、新建仓库等，能侧面看出有多烧钱。2025 上半年，古茗的负债已出现显著上涨情况，资本负债率从 2024 年末的 23% 升至 40.4%。其中，计息银行借款从 1.21 亿元增至 1.78 亿元，更新增多达 14.88 亿元的 " 计息其他借款 " ——这项债务在 2024 年财报上是没有的。为获得银行融资，古茗抵押了账面净值约 2.4 亿元的楼宇，以及 17 亿元的受限制现金。这将增加古茗的资金占用压力，现金流动性受到制约。但在财报的展望板块中，古茗仍表示，2025 下半年要继续扩张门店，评估国内尚未渗透的市场以及海外市场，并继续加强供应链能力。意味着，建设支出还将继续叠加。其次是，古茗 2025 上半年虽新开了 1570 家店，但也关了 305 家店。对比 2024 年同期，开关店速度均显著提升。古茗给出的解释包括，加盟商因门店表现而主动关店、门店未符合公司运营标准而双方同意关店。这隐晦地点出了，古茗加盟店的经营压力。钛媒体在今年 7 月的报道中提到，不少来自浙江、安徽、四川等地的古茗加盟商正处于每天都很忙，但赚不到什么钱的状态。" 但是，总部肯定是出货更多了。" 一位加盟商吐槽道。此外，古茗对加盟店的管理极其严苛，不同于其他品牌以区域督导为主的管理方式，古茗推行加盟商打卡制度，要求加盟商必须在店经营，并在加盟制度上明确拒绝 " 纯投资型 " 加盟者。这些现象早已反映到数据上。2021-2024 年，古茗加盟商流失率持续上升，分别为 6.2%、6.7%、8.3%、15.2%。与多数茶饮品牌一样，古茗旗下以加盟店为主，2025 上半年，来自加盟店的收入占公司总收入的 95.8%。无论是什么理由，加盟商持续性出走，都是古茗不容忽视的潜在风险。从 " 小镇奶茶 " 到行业第二，古茗用冷链和下沉策略跑出了 " 黑马速度 "。但要成为下一个蜜雪冰城，它仍有几道关要过：供应链扩张的资金压力、加盟商的盈利困境，以及品牌力和辨识度的长期缺口。眼下，它或许只是站到了 " 挑战蜜雪 " 的门口。真正跨过去，还言之过早。参考资料：晚点 LatePost《茶饮投资往事：完美标的、大支票和非共识》陆玖商业评论《市值仅有蜜雪五分之一，古茗被低估了吗？》澎湃 · 新闻《六家新茶饮上半年净赚超 50 亿元：蜜雪持续领跑，外卖大战影响有多大》