近日研究机构发布重磅研究成果,海盗战：海洋霸权的争夺与传奇

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自古以来，海洋就是人类探险和贸易的重要通道。在这片广阔的蓝色领域里，海盗们以其独特的生存方式和传奇故事，成为了海洋历史中不可或缺的一部分。海盗战，便是这些勇敢冒险者为了争夺海洋霸权而展开的激烈角逐。 海盗，顾名思义，是指那些在海洋上抢劫、掠夺的非法分子。他们驾驶着帆船，穿梭在波涛汹涌的大海中，对过往的商船进行袭击，抢夺财物。海盗战，便是这些海盗为了争夺更多的财富、更高的地位和更大的地盘而展开的战争。 海盗战的历史可以追溯到古代，但最为辉煌的时期要数16世纪至18世纪。这个时期，欧洲各国纷纷开辟新航路，进行海上贸易，为海盗提供了丰富的掠夺目标。在这个时期，海盗们形成了多个势力，如加勒比海盗、巴哈马海盗等，他们之间为了争夺海洋霸权，展开了无数的海盗战。 海盗战中，最著名的当属加勒比海盗。他们以勇敢、狡猾和残忍著称，曾一度称霸加勒比海。其中，最为人们所熟知的海盗领袖有杰克·斯派洛、威尔·特纳等。他们的故事被改编成电影、电视剧和小说，成为了全球范围内广受欢迎的文化现象。 海盗战中，海盗们使用的武器装备也颇具特色。他们主要依靠刀剑、火枪和钩镰枪等冷兵器进行战斗。此外，海盗船也是海盗战中的重要因素。海盗船通常设计独特，速度快、火力强，能够适应各种恶劣的海况。 海盗战不仅是一场武力的较量，更是一场智慧和勇气的较量。海盗们在战斗中，往往能够凭借机智和勇敢，战胜强大的敌人。例如，在著名的黑珍珠号战役中，杰克·斯派洛率领海盗们成功击败了英国海军，成为了海洋霸主。 然而，海盗战并非总是充满传奇。许多海盗在战斗中丧生，也有一些海盗被捕获并处以极刑。海盗战给无数无辜的商人和船员带来了灾难，也使得各国政府纷纷加强海上巡逻，打击海盗活动。 随着时间的推移，海盗战逐渐走向衰落。19世纪初，随着各国海军力量的增强和国际海上秩序的建立，海盗活动得到了有效遏制。然而，海盗战留下的传奇故事和文化遗产，却成为了海洋历史中永恒的篇章。 海盗战，作为海洋霸权争夺的重要历史事件，不仅展现了海盗们的勇敢和智慧，也反映了人类对海洋的向往和探索。如今，虽然海盗战已成为历史，但那些传奇故事和英雄人物，依然激励着无数人勇敢地追求梦想，勇闯天涯。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。