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在繁华的都市中，有一个充满青春气息的校园，这里不仅有知识的海洋，还有激情四溢的青春故事。在这个校园里，有一位人妻，她不仅拥有古典武侠的情怀，更以自己的方式演绎了一段传奇。 这位人妻名叫李婉儿，她曾是武侠小说的忠实读者，对古典武侠文化有着深厚的感情。然而，在成为人妻后，她却将这份激情深埋心底，默默地在生活中寻找着属于自己的武侠世界。 李婉儿所在的校园，是一座历史悠久、文化底蕴深厚的学府。在这里，她结识了一群志同道合的朋友，他们共同组建了一个武侠社团。社团里，大家纷纷以武侠小说中的角色为榜样，学习剑术、拳法，探讨武侠文化。 李婉儿在社团中担任了“剑圣”这一角色，她以精湛的剑术和深厚的武侠知识赢得了大家的尊敬。在她的带领下，社团成员们纷纷投入到武侠文化的学习中，校园里弥漫着浓厚的武侠气息。 然而，李婉儿并没有忘记自己的家庭。她深知，作为一名人妻，她不仅要照顾好家庭，还要兼顾自己的兴趣爱好。于是，她巧妙地将武侠元素融入到了家庭生活中。 每当周末，李婉儿会邀请丈夫和孩子一起观看武侠电影，分享自己对武侠世界的理解。在家庭聚会上，她会组织一场别开生面的武侠角色扮演活动，让全家人都沉浸在这份古典武侠的情怀中。 李婉儿还利用业余时间，参加了一些武侠讲座和研讨会，与专家学者们交流心得。她发现，古典武侠文化不仅是一种娱乐方式，更是一种精神寄托。于是，她决定将这份情怀传承下去。 为了更好地传播武侠文化，李婉儿在校园内发起了一场“武侠文化进校园”的活动。她邀请了一些武侠作家和武术家来到校园，为同学们讲述武侠故事，传授武术技巧。在她的努力下，越来越多的同学开始关注和热爱武侠文化。 在李婉儿的带领下，校园里的武侠氛围愈发浓厚。同学们纷纷以武侠小说中的英雄人物为榜样，努力提升自己的综合素质。而李婉儿也凭借着自己的热情和执着，成为了校园里的一名传奇人物。 时光荏苒，李婉儿在校园里度过了许多难忘的岁月。她用自己的方式，将古典武侠的激情传递给了身边的每一个人。如今，她已经成为了孩子们心中的榜样，用自己的行动诠释了人妻的担当与情怀。 在这个充满青春激情的校园里，李婉儿的故事还在继续。她坚信，只要心中有武侠，就能在平凡的生活中创造出不平凡的传奇。而她，也将继续用自己的方式，为古典武侠文化的传承贡献自己的力量。

美股科技巨头正在史无前例的 AI 基础设施军备竞赛中，其资本开支强度正逼近互联网泡沫时期峰值。追风交易台消息，美银和摩根士丹利最新研究显示，市场严重低估了当前 AI 投资的真实规模，同时对未来折旧费用的冲击准备不足，供需失衡最早可能在 2027 年引发云服务价格战。摩根士丹利的研究则表明，包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文在内的 " 超大规模 " 玩家，其资本开支占销售收入比重预计到 2027 年将达到 26%，接近互联网泡沫时期 32% 的峰值水平，超过页岩油繁荣时期的 20%。更关键的是，这些公开的资本支出数字并未完全反映投资的全貌，因为融资租赁等表外工具正被越来越多地用来加速数据中心扩张，导致当下的真实投资规模被低估。美银的分析则将焦点放在了这些投资的远期影响上。研报显示，市场普遍低估了未来的折旧费用。到 2027 年，仅谷歌、亚马逊和 Meta 三家，市场预测的折旧额就可能比实际情况低了近 164 亿美元。美银还表示，如果供应增长持续超过需求，最早在 2027 年，行业内可能会爆发更激进的定价策略。 资本开支竞赛：规模被低估的 " 军备竞赛 "摩根士丹利的报告将当前的 AI 投资潮与历史上的两次资本狂热进行了对比：一次是互联网泡沫时期的电信业光纤建设，另一次是页岩油革命中的能源业钻探。报告指出，当前的资本强度正在逼近前者的峰值。而与以往不同的是，科技巨头正通过日益复杂的财务手段来加速扩张，使得传统的资本支出（Capex）数据无法完全捕捉其投资的全貌。摩根士丹利强调，两大因素导致了实际投资规模被低估：首先，是融资租赁的崛起。微软和甲骨文等公司正越来越多地使用融资租赁来建设数据中心。这种方式在经济实质上类似于举债购买资产，但其初始投资通常不计入传统的资本支出，从而绕过了现金流量表。报告发现，微软和甲骨文的资本密集度在计入融资租赁后显著跃升。例如，根据摩根士丹利的估算，微软 2026 财年的资本支出与销售额之比将从 28% 跃升至 38%，而甲骨文则从 41% 飙升至 58%。此外，这些巨头已签约但尚未开始的租赁承诺金额已超过 3350 亿美元，预示着这一趋势还将持续。其次，是 " 在建工程 " 的延迟效应：巨额投资正以 " 在建工程（Construction in Progress, CIP）" 的形式沉淀在资产负债表上。这些资产在正式投入使用前不会计提折旧，因此其成本尚未对利润表产生影响。摩根士丹利的数据显示，谷歌、亚马逊、Meta 和甲骨文的在建工程余额在过去一年中均出现急剧增长，例如亚马逊增长了约 60%（170 亿美元），谷歌增长了约 40%（150 亿美元）。这意味着，大量资本已经支出，但其对盈利的冲击才刚刚开始。 财报的 " 定时炸弹 "：华尔街低估了未来的折旧成本如果说摩根士丹利揭示了投入规模的 " 冰山之下 "，那么美银则点明了这些投入未来将如何转化为实实在在的成本压力。其核心观点是，华尔街对未来折旧费用的增长速度 " 反应迟钝 "。美银的分析师 Justin Post 在报告中指出，随着谷歌、Meta 和亚马逊在 2024 年和 2025 年合计资本支出分别增长 56% 和 63%，其折旧与摊销（D&A）费用也必然会在 2026 年及以后加速增长。数据显示，到 2027 年，美银对三大巨头的折旧费用预测与市场普遍预测的差距十分显著：Alphabet（谷歌）：差距约为 70 亿美元Amazon（亚马逊）：差距约为 59 亿美元Meta：差距约为 35 亿美元总计近 164 亿美元的 " 预期差 "，意味着这些公司未来的实际盈利能力可能远低于当前的市场共识。报告还指出了另一个加剧折旧风险的因素：AI 资产的 " 短寿 " 问题。与传统服务器不同，用于 AI 计算的 GPU 等硬件面临着更快的技术迭代和更高的工作负荷，其有效使用寿命可能仅为三到五年。美银指出，亚马逊在 2025 年第一季度已将一部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由正是 AI 和机器学习领域技术发展的加速。这与过去几年科技巨头普遍延长设备使用年限以平滑费用的趋势背道而驰，一旦该趋势逆转，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击。 风险与回报：最早 2027 年或爆发价格战美银警告，AI 基础设施市场可能重演历史上激进投资导致产能过剩和价格压力的模式。随着各大科技公司持续加速 AI 基础设施投资，存在过度建设风险，即计算能力供应超过对高价值 AI 服务的需求。此外，大语言模型性能日趋一致可能削弱产品差异化，导致基础设施服务商品化。Meta 正在建设多个千兆瓦级数据中心，预计 2026-2029 年投入使用；甲骨文和 OpenAI 提议的 5000 亿美元 Stargate 项目预计 2028-2029 年带来大量 AI 产能。如果需求跟不上供应部署的规模，超大规模厂商可能诉诸激进定价策略以维持利用率，进而压缩利润率。美银认为，如果供应超过消费（在其看来最早要到 2027 年才可能发生），超大规模厂商可能会采用更激进的定价策略来维持利用率，从而侵蚀盈利能力。