本周研究机构发布行业新动向,黑森林通行证：一段神秘而古老的探险之旅

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在德国巴伐利亚州，有一片被世人称为“黑森林”的神秘之地。这片古老的森林，不仅孕育了德国童话，更隐藏着一个令人向往的秘密——黑森林通行证。这张通行证，不仅是一张地图，更是一段神秘而古老的探险之旅。 黑森林，位于德国西南部，是世界上最大的天然林之一。这片森林历史悠久，早在公元前1世纪，凯尔特人就在这里建立了自己的文明。传说中，黑森林里隐藏着无数的宝藏和神秘力量。而黑森林通行证，就是通往这些宝藏的钥匙。 黑森林通行证的历史可以追溯到17世纪。当时，德国巴伐利亚州的路德维希五世为了保护黑森林的自然资源，颁布了一项法令，规定只有持有通行证的人才能进入森林。这张通行证，不仅是一种身份的象征，更是一种对自然资源的尊重和保护。 如今，黑森林通行证已经成为了游客们向往的探险之旅。持有这张通行证，游客可以深入黑森林，探索这片神秘的土地。通行证上详细标注了森林内的各个景点、路线和注意事项，让游客在探险过程中更加安全、便捷。 在黑森林的探险之旅中，游客可以欣赏到壮丽的自然风光。这里有高耸入云的松树，蜿蜒曲折的溪流，以及神秘莫测的瀑布。在阳光的照射下，森林里仿佛笼罩着一层金色的雾气，宛如仙境一般。 除了自然风光，黑森林还拥有丰富的文化底蕴。游客可以参观古老的城堡、教堂和博物馆，了解这片土地的历史和文化。其中，著名的菲森城堡和施瓦本霍亨施陶芬城堡，都是游客们不可错过的景点。 在探险过程中，游客还可以品尝到黑森林地区的特色美食。这里有美味的黑森林蛋糕、香浓的啤酒和新鲜的野味。这些美食不仅让人大饱口福，更让人感受到了黑森林独特的风情。 然而，黑森林通行证并非轻易可得。为了保护这片神秘的土地，通行证的发放非常严格。只有通过一系列的考验，才能获得这张珍贵的通行证。这些考验包括对黑森林历史的了解、自然知识的掌握以及探险技能的培养。 获得黑森林通行证后，游客将踏上一段充满挑战和惊喜的探险之旅。在这段旅程中，他们不仅能够领略到黑森林的壮丽风光，更能够感受到这片土地所蕴含的神秘力量。 总之，黑森林通行证是一张神秘而古老的探险之旅的通行证。它不仅代表着对自然资源的尊重和保护，更是一种对未知世界的好奇和探索。在这张通行证的引领下，游客们将踏上一段难忘的旅程，揭开黑森林神秘的面纱。

近日，美国财政部公布的 2025 年 7 月国际资本流动报告显示，中国当月减持 257 亿美元（约合人民币 1829 亿元）美国国债，持仓规模降至 7307 亿美元，创 2009 年以来新低。与此同时，中国央行已经连续 10 个月增持黄金。中国持续减持美债美元指数自特朗普上任已跌超 10%这是中国 2025 年以来第四次减持美债。从美债持仓变动来看，中国减持趋势已延续多年。自 2022 年 4 月持仓跌破 1 万亿美元后，减持步伐持续，2022 年、2023 年、2024 年分别减持 1732 亿美元、508 亿美元、573 亿美元。2025 年以来，中国减持美债力度有所加大，年内各月持仓呈 " 增减持交替、减持为主 " 态势，1 月增持 18 亿美元、2 月增持 235 亿美元，3 月至 5 月分别减持 189 亿美元、82 亿美元、9 亿美元，6 月小幅增持 1 亿美元，7 月则大幅减持 257 亿美元，持仓规模再创新低。值得注意的是，7 月美债前三大海外债主中，日本、英国选择增持，中国的减持动作尤为突出。据第一财经报道，中国民生银行首席经济学家温彬表示，今年以来，美国关税政策引发市场恐慌，且美国财政状况也受到国际社会广泛担忧，美债尤其是长债存在被抛售的现象，同时欧洲长债被抛售也对美债市场有所波及。中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙也表示，中国减持美债的主要原因可总结为，特朗普对外加税、对内减税和扩大支出以及美联储独立性受质疑使美元信用严重受损。据南方日报报道，" 美国联邦政府的债务已攀升至 37 万亿美元，每年仅债务利息支出就超过 1 万亿美元。加上特朗普前段时间通过的‘大美丽法案’，未来 10 年美国联邦政府的负债将额外增加 2 万亿美元。" 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。随着美国财政赤字扩大，货币政策受到财政捆绑的风险愈发明显，" 美联储一旦过度货币化赤字，美元信用可能被大幅削弱，甚至走向‘纸币化’的风险。"" 降息将引发美债利率下行，市场对美元资产的信心动摇，部分国家和投资者将加速‘去美元化’。" 东吴证券研究所证券分析师芦哲指出，美元指数已呈现走弱趋势。东方证券期货宏观策略首席分析师元涛也提醒，市场当前低估了美联储政治化的深度，" 尤其是 2026 年鲍威尔任期结束后，整体货币政策转向的压力可能进一步加剧。美元的中长期弱势将更明显。"自特朗普新任期开始以来，美元指数持续下跌，至今已跌超 10%。央行连续 10 个月增持黄金与减持美债形成呼应的是中国央行对黄金储备的持续增持。中国人民银行近日公布的数据显示，8 月末我国黄金储备为 7402 万盎司，较 7 月末的 7396 万盎司增加 6 万盎司，为连续第 10 个月增持黄金。据《中国经营报》，招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼对记者分析表示，黄金作为非主权信用储备资产，不受单边制裁影响，能够有效对冲美元单一货币风险，优化外汇储备结构。在全球经济不确定性增强、美元信用继续弱化的背景下，黄金作为战略储备的配置价值不断提升；此外，黄金具有高流动性特质，可以作为国际支付体系的稳定保障，有助于增强主权货币信用。" 我国央行连续增持黄金，有助于进一步优化我国外汇储备结构，也有助于增强国际市场对人民币的信心。"对于我国黄金储备连续第 10 个月增加的现象，卓创资讯研究员曹慧接受记者采访时表示，我国黄金储备仍远低于发达经济体储备规模，持续增持对国际黄金市场价格的推动作用实际并不显著。从储备结构来看，我国黄金配置仍有较大提升空间。东方金诚统计的数据显示，截至 2025 年 8 月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为 7.3%，明显低于 15% 左右的全球平均水平。东方金诚首席宏观分析师王青预计，央行增持黄金仍是大方向。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债；同时，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。全球央行的购金热潮，更印证了黄金的战略价值。世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加 166 吨，处于历史高位。2022 年至 2024 年，全球央行年度购金量连续三年均超过 1000 吨。95% 的受访央行预计未来 12 个月全球官方黄金储备将增加，43% 的央行表示自身也将增持黄金。（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）