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刚刚决策部门公开重大调整:今日行业报告传递研究成果,《摩尔庄园记者：记录童话世界的点滴故事》

摩尔庄园，一个充满奇幻色彩的童话世界，在这里，有各种各样的精灵、可爱的动物和勇敢的冒险者。在这个梦幻般的世界里，有一位特殊的“摩尔庄园记者”，他肩负着记录和传播这个童话世界点滴故事的重任。 这位摩尔庄园记者名叫小明，他有着敏锐的观察力和丰富的想象力。自从来到摩尔庄园，他就立志成为一名优秀的记者，用他的笔触，将这个世界的美好展现给更多的人。 每天清晨，当第一缕阳光洒在摩尔庄园的大地上，小明就已经开始了他一天的采访工作。他穿梭在精灵森林、动物乐园和冒险者的城堡之间，用镜头捕捉下一个个动人的瞬间。 在精灵森林，小明结识了善良的森林精灵。他们告诉小明，森林里住着各种各样的神奇生物，有会说话的树木、会跳舞的蘑菇，还有能预知未来的水晶球。小明将这些故事记录下来，让更多的人了解到这个童话世界的奇妙。 在动物乐园，小明结识了聪明勇敢的小熊、机智灵敏的松鼠和憨态可掬的河马。他们一起经历了许多惊险刺激的冒险，小明将这些故事写成了一篇篇有趣的报道，让人们感受到了友谊的力量。 在冒险者的城堡，小明结识了勇敢的摩尔战士和智慧的女巫。他们共同守护着摩尔庄园的和平，与小明分享了许多战斗和智慧的故事。小明将这些故事记录下来，让人们了解到勇敢和智慧的重要性。 除了采访报道，小明还热衷于组织各种活动，让摩尔庄园的居民们更加团结。他策划了“精灵歌唱大赛”、“动物运动会”和“冒险者论坛”等活动，吸引了众多居民参与。在这些活动中，小明不仅记录下了欢乐的时光，还发现了许多隐藏在摩尔庄园里的美好。 随着时间的推移，小明在摩尔庄园的知名度越来越高。他成为了这个童话世界的一名“网红”，吸引了无数游客前来参观。小明用自己的笔触，将摩尔庄园的故事传播到了世界各地。 然而，小明并没有因此而骄傲自满。他深知，作为一名记者，他肩负着传播正能量、记录美好瞬间的使命。他继续深入挖掘摩尔庄园的点点滴滴，用他的文字和镜头，为这个世界留下珍贵的记忆。 在摩尔庄园记者小明的努力下，这个童话世界的故事被越来越多的人所熟知。他用自己的才华和热情，让摩尔庄园的点滴故事成为了永恒。 正如小明所说：“摩尔庄园是我的家，记录这个世界的点滴故事，是我义不容辞的责任。我希望我的报道能让大家感受到这个童话世界的美好，激发人们对生活的热爱和向往。” 在这个充满奇幻色彩的童话世界里，摩尔庄园记者小明将继续他的使命，用他的笔触，为这个美好的世界留下更多美好的回忆。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。