今日行业报告更新最新政策,孤岛垂钓：寻找心灵的宁静与自然的馈赠

近日官方发布重大研究报告,彻底弃“价”保命，蔚来困境反转“够味”吗？,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。全国联网维保服务，统一护理标准

楚雄元谋县、渭南市合阳县 ，河源市龙川县、怒江傈僳族自治州泸水市、中山市三乡镇、宜昌市当阳市、洛阳市嵩县、吉林市永吉县、三门峡市陕州区、陵水黎族自治县新村镇、内蒙古呼和浩特市武川县、上饶市广信区、兰州市永登县、济南市章丘区、松原市长岭县、阿坝藏族羌族自治州阿坝县、绍兴市诸暨市 、长治市潞州区、荆州市洪湖市、临汾市翼城县、武汉市黄陂区、榆林市神木市、广西桂林市临桂区、广西桂林市荔浦市、广西南宁市横州市、吉安市遂川县、广元市昭化区、宿迁市宿城区、烟台市海阳市

刚刚应急团队公布处置方案,昨日行业协会公开最新政策,孤岛垂钓：寻找心灵的宁静与自然的馈赠，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电故障远程诊断，视频指导快速解决

张家界市慈利县、定安县富文镇 ，菏泽市郓城县、临沂市临沭县、惠州市惠城区、平顶山市宝丰县、平凉市灵台县、萍乡市上栗县、黑河市五大连池市、漳州市平和县、荆州市监利市、河源市源城区、内江市隆昌市、宝鸡市凤县、蚌埠市五河县、重庆市开州区、庆阳市正宁县 、上海市虹口区、成都市龙泉驿区、蚌埠市蚌山区、广西崇左市天等县、衢州市开化县、西宁市大通回族土族自治县、武汉市江夏区、吉安市遂川县、衢州市江山市、济宁市汶上县、宁德市古田县、中山市东凤镇、黄冈市蕲春县、汉中市南郑区

全球服务区域: 常德市澧县、广西柳州市鹿寨县 、清远市连州市、景德镇市昌江区、长治市平顺县、甘孜稻城县、常德市津市市、中山市横栏镇、宁夏固原市彭阳县、陵水黎族自治县英州镇、四平市公主岭市、文昌市翁田镇、内蒙古鄂尔多斯市杭锦旗、新乡市辉县市、阜新市清河门区、临沧市耿马傣族佤族自治县、大连市金州区 、信阳市息县、葫芦岛市龙港区、金华市浦江县、中山市南头镇、杭州市江干区

本周官方渠道披露研究成果,今日行业报告更新行业动向,孤岛垂钓：寻找心灵的宁静与自然的馈赠，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：数字化监督平台，智能优化服务质量

全国服务区域: 合肥市包河区、太原市尖草坪区 、东莞市莞城街道、黑河市孙吴县、济南市天桥区、定安县雷鸣镇、攀枝花市盐边县、凉山宁南县、福州市鼓楼区、内江市资中县、赣州市上犹县、孝感市汉川市、佛山市南海区、大同市平城区、益阳市沅江市、昭通市水富市、哈尔滨市方正县 、庆阳市合水县、巴中市巴州区、连云港市赣榆区、福州市永泰县、安顺市西秀区、果洛班玛县、哈尔滨市方正县、广西贵港市港南区、吉安市万安县、中山市中山港街道、哈尔滨市依兰县、大同市平城区、重庆市石柱土家族自治县、吉安市峡江县、潍坊市寿光市、德阳市绵竹市、内江市东兴区、内蒙古锡林郭勒盟二连浩特市、广西南宁市良庆区、宿迁市宿城区、西宁市城中区、商洛市丹凤县、吕梁市兴县、伊春市乌翠区

统一维修资源中心:今日官方渠道传达最新成果,孤岛垂钓：寻找心灵的宁静与自然的馈赠

在繁忙的都市生活中，人们总是渴望一片宁静的天地，让心灵得到片刻的休憩。而对于那些热爱大自然、渴望远离尘嚣的人来说，孤岛垂钓无疑是一个完美的选择。孤岛，一个与世隔绝的地方，钓鱼，一项古老而悠久的休闲活动，二者结合，便成就了一段寻找心灵宁静与自然馈赠的奇妙旅程。 孤岛，顾名思义，是一座被海洋环绕的独立岛屿。这里没有城市的喧嚣，没有车辆的轰鸣，只有海浪拍打岸边的声音，以及偶尔传来的鸟鸣。这样的环境，让人的心灵得以彻底放松，仿佛置身于世外桃源。 钓鱼，这项看似简单的活动，却蕴含着丰富的文化内涵。在我国，钓鱼有着悠久的历史，古人认为钓鱼可以修身养性，陶冶情操。在孤岛上钓鱼，更是将这项活动提升到了一个新的境界。在这里，你可以放下心中的烦恼，专注于手中的钓竿，感受大自然的魅力。 孤岛垂钓，首先要选择一个合适的地点。一般来说，岛屿的岸边或者礁石附近是钓鱼的好地方。这些地方的海水较为清澈，鱼儿也相对较多。当然，选择地点还要考虑到安全因素，尽量选择靠近岛屿的地方，以免发生意外。 准备好钓鱼工具后，就可以开始垂钓了。钓鱼是一项需要耐心和技巧的活动。在孤岛上，你可以选择静坐岸边，也可以在礁石上行走，寻找最佳的垂钓位置。当你看到鱼儿上钩的那一刻，内心的喜悦是无法言表的。 在孤岛垂钓的过程中，你会逐渐发现大自然的魅力。清晨，你可以看到太阳从海平面升起，洒满整个岛屿；傍晚，你可以欣赏到夕阳西下，海天一色的美景。这些美景，都是大自然馈赠给我们的礼物，让我们在忙碌的生活中，找到片刻的宁静。 孤岛垂钓，不仅能让你感受到大自然的魅力，还能让你收获丰富的战利品。在这里，你可以钓到各种美味的鱼类，如鲈鱼、鲷鱼、石斑鱼等。这些鱼儿，既可以作为美食，也可以作为观赏的宠物。在孤岛上，你可以尽情享受大自然的馈赠，品尝到最地道的海鲜美食。 当然，孤岛垂钓也需要注意一些事项。首先，要尊重当地的环境和生态，不要破坏岛屿上的植被和生物。其次，要注意安全，尤其是海浪较大或者天气恶劣的情况下，要尽量避免外出垂钓。最后，要遵守当地的法律法规，不要非法捕捞。 总之，孤岛垂钓是一次寻找心灵宁静与自然馈赠的奇妙旅程。在这里，你可以放下心中的烦恼，专注于手中的钓竿，感受大自然的魅力。当你带着满满的收获回到现实生活时，你会发现，这次旅行让你变得更加坚强，更加热爱生活。

本文来自微信公众号：海豚投研，作者：海豚君，题图来自：视觉中国蔚来汽车（NIO.US）于北京时间 2025 年 9 月 2 日美股盘前，港股盘后发布了 2025 年第二季度财报。二季度业绩虽然同样不及预期，但已经在边际改善，来详细看一下：1. 卖车毛利率本季度不及预期：由于蔚来之前指引过，由于改款 5566 的焕新版上市，卖车单价能从一季度的清库存低谷中走出，再叠加 5566 搭载自研芯片 NX9031，成本端下降，卖车毛利率本季度能环比回升至 12%～13% 左右。但本季度卖车毛利率和上季度清老款库存时基本持平，在 10.3% 左右，核心问题出在了卖车单价上。2. 卖车单价环比一季度仍然在下滑：本季度卖车单价要比上季度清老款车库存时的卖车单价还要再环比下滑 1.2 万元，至 22.4 万元，低于市场预期的 24.1 万元，二季度的降价幅度比一季度清老款车库存时还高，这反映出蔚来还在降价，销量仍然是第一任务。3. 三季度的销量指引还可以：三季度销量指引 8.7 万～9.1 万，由于乐道 L90 已经开始交付，隐含的 9 月销量在 3.5 万～3.9 万，环比 7 月的 3.1 万继续增加 4000～8000 台，这样的销量指引海豚君认为还可以，尤其是乐道 L90 在 8 月已经交付了接近 1 万辆，仍然还有这个增量。4. 收入指引相对一般，主要还是卖车单价低于预期：三季度收入指引 218 亿～229 亿元，如果按照三季度其他收入 28 亿（和本季度持平来估算），卖车单价还要继续环比下滑 0.4 万元至 22 万元，也要明显低于市场预期 24.2 万元。5. 降本增效已经开始体现在三费端：销管费用环比改善了 4.4 亿元至 39.6 亿元，好于预期的 42 亿元。主要因为乐道和蔚来的渠道端合并，以及在二季度组织架构调整中已裁员约 5 000 人，裁员重灾区应该是在销服团队。而研发费用本季度同样也环比改善 1.7 亿元，至 30 亿元左右，预计下半年这块费用还要继续削减（之前蔚来指引 4Q25 研发费用会回落到 20 亿～25 亿元）。6. 减亏仍在进行中：在经营利润上，本季度经营亏损环比改善 15 亿至 49 亿元，主要因为其他业务毛利率的环比大幅提升，带动整体毛利率提升，以及三费减亏，经营亏损率也从 -53.3% 收窄到本季度的 -26%。海豚投研观点：整体来看，蔚来二季度的这份财报本身并不及预期，核心问题还是卖车单价。本季度还在降价卖车，导致其二季度卖车毛利率低于公司指引，以及三季度指引隐含的单价也明显低于市场预期，这反映出销量还是蔚来追求的第一要素。而这次财报虽然不及预期，预计会带来股价的回调，但市场的主要博弈点仍然会马上回到 ES8 这款车型上。但展望下半年，蔚来边际向上的趋势仍然不改：1. 下半年预计销量继续边际变好：目前乐道 L90 已经成功被打造成爆款，而 ES8 从目前订单量看，反响也比较好，尤其是蔚来目前的经营策略仍然以销量作为第一要素，预计 ES8 的预售价仍然会继续下调，促进订单转化。2. 净亏损收窄趋势仍然不改：由于 ES8 这款车型拥有更高的毛利率，如果能成功打造成爆款，将继续加速蔚来实现大幅减亏，蔚来财报会中也提到，乐道 L90 和 ES8 的毛利率目标在今年 4Q 都能达到 20%，整车毛利率目标 16%～17%。以下是详细解读：一、二季度还在降价卖车，卖车毛利率低于预期作为每次放榜时候最为关键的指标，我们先来看看蔚来的卖车盈利能力：蔚来之前指引过，由于改款 5566 的焕新版上市，卖车单价能从一季度的清库存低谷中走出，再叠加 5566 搭载自研芯片 NX9031，成本端下降，卖车毛利率本季度能环比回升至 12%～13% 左右。但本季度卖车毛利率基本和上季度清老款库存时持平，至 10.3%，核心问题出在卖车单价上。具体来看：1. 单车价格：二季度还在降价卖车，卖车单价再次环比下滑 1.2 万元！（1）二季度仍在降价卖车，导致卖车单价下滑。本季度蔚来卖车单价 22.4 万元，相比上季度清老款车库存时的卖车单价还要再环比下滑 1.2 万元，二季度的降价幅度甚至还要比一季度清老款车库存时还高，二季度蔚来仍然还在降价卖车！而这其实隐含的是市场对改款的 5566 需求一般（采用 NT2.0 而非 NT3.0 平台），以及乐道 L60 的竞争力下滑，但对于已经处于生死存亡期的蔚来来说，销量仍然还是放在首位。（2）低价萤火虫占比提升，也拖累了卖车单价。二季度低价小车萤火虫开始交付，在车型结构中占比环比提升了 11 个百分点，也一定程度上拖累了卖车单价。2. 单车成本：自研芯片 + 规模效应降本，单车成本降低 1.1 万元。二季度蔚来单车成本 20 万元，环比降低 1.1 万元，主要是改款 5566 用自研 "NX9031" 芯片替代英伟达 Orin-X 芯片，每辆车成本降低 1 万元，叠加二季度销量环比提升 71%，规模效应有所释放。3. 单车毛利：卖车单价还在下滑，导致二季度卖车毛利率不及预期。二季度蔚来单车毛利 2.3 万元，而卖车毛利率本季度也仅 10.3%，低于市场预期的 12.9%，主要仍然由于本季度卖车单价还在下滑。二、三季度销量指引还可以，但收入指引隐含的卖车单价还在继续下滑1. 三季度销量指引还可以，9 月仍然有 4000～8000 台的增量。在最关键的三季度指引方面，三季度销量指引 8.7 万～9.1 万，由于乐道 L90 已经开始交付，隐含的 9 月销量在 3.5 万～3.9 万，环比 7 月的 3.1 万继续增加 4000～8000 台，这样的销量指引海豚君认为还可以，尤其是乐道 L90 8 月已经交付了接近 1 万辆，仍然还有这个增量。2. 但收入指引相对一般，主要仍然出在卖车单价上。三季度收入指引 218 亿～229 亿元，如果按照三季度其他收入 28 亿（和本季度持平来估算），卖车单价还要继续环比下滑 0.4 万元至 22 万元，也明显低于市场预期的 24.2 万元。而由于蔚来在 8 月底宣布全系标配 100kwh 长续航电池包，同时保持起售价不变，以及这次乐道 L90 的低价上市，市场最担心的也是卖车毛利率和减亏问题，最关键的是公司在财报会中如何指引三季度的卖车毛利率，是否仍然坚持四季度盈亏平衡目标。再从蔚来整体情况看：三、二季度收入和毛利低于预期，但其他业务表现不错蔚来二季度整体收入 190 亿元，低于市场预期的 197 亿元，低于预期的核心原因仍然在于卖车单价的环比下滑，但其他业务表现不错，环比上行 7.7 亿至 28.7 亿，超出市场预期 6 亿，主要可能由于技术服务收入本季度确认的大幅增加（需要看财报电话会解释），以及能源服务，零部件配件的销售增加。而在毛利方面，本季度蔚来的毛利率为 10%，低于市场预期的 11%，仍然由于汽车业务毛利率表现不及预期，但其他业务本季度大幅度减亏，毛利率从上季度 -4.5% 环比提升 13 个百分点至 8.2%，海豚君认为可能由于高毛利的技术服务收入在本季度的增加。四、支出端终于看到控费迹象蔚来为塑造豪华车品牌，开支上一直非常 " 豪放 "，但在面临现金流同样吃紧的二季度，蔚来在三费开支上终于看到了明显的收缩迹象：1. 销售和行政收缩明显，本季度环比下滑了 4.4 亿元。之前由于蔚来豪华的 Nio house 布局，以及非常完善的服务体系和人员配置量，同时乐道和蔚来主品牌还是分渠道布局的状态，销管费用一直居高不下。而本季度终于看到，销管费用开始出现控费迹象，销管费用环比下滑了 4.4 亿元至 39.6 亿元，低于市场预期的 41.6 亿，而去除 SBC 和一次性裁员费用的 Non-GAAP 下销管费用，也环比下滑 5.3 亿元至 37 亿，海豚君认为主要由于：（1）原先单独铺渠道的乐道已经并入了蔚来主品牌，渠道共用导致销管费用削减；（2）蔚来裁员二季度的组织架构调整已裁员约 5 000 人，而裁员重灾区应该在销服团队。2. 研发： 研发费用环比下滑 1.7 亿元，同样也在收缩。本季度研发费用本季度同样也环比改善 1.7 亿元至 30 亿元左右，预计主要由于裁员以及前期的开发费居高不下（尤其是 NT3.0 平台的迭代），预计下半年这块费用还要继续削减（之前蔚来指引 4Q25 研发费用会回落到 20 亿～25 亿元）。在经营利润上，本季度经营亏损环比改善 15 亿至 49 亿元，主要因为其他业务毛利率的环比大幅提升带动的整体毛利率的提升，以及三费的减亏，经营亏损率也从 -53.3% 收窄到本季度 -26%。而在净利润上，本季度归母净利 -51 亿，环比减亏 17.5 亿元，但经调整后的归母净利环比减亏 22 亿至 -41 亿。