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在繁华的都市中，有一个名叫灰原h的神秘少女，她的名字如同她的身影一般，让人捉摸不透。她独来独往，行走在熙熙攘攘的人群中，却始终保持着一份超然物外的气质。今天，就让我们一起走进灰原h的世界，探寻她那充满奇幻色彩的旅程。 灰原h，一个看似普通的名字，却隐藏着无数的秘密。她出生在一个普通的家庭，但自幼便展现出与众不同的天赋。她聪明伶俐，过目不忘，对未知的事物充满好奇。然而，在她成长的过程中，却遭遇了许多不幸。 灰原h的父亲因意外去世，母亲也在她年幼时因病离世，她便与祖父母相依为命。然而，祖父母也因年迈体弱，无法给予她足够的关爱。在这样的环境下，灰原h学会了独立，学会了坚强。 灰原h从小就对神秘文化产生了浓厚的兴趣，她热衷于研究各种古籍，渴望揭开世界的神秘面纱。在她的世界里，每一个字、每一个符号都蕴含着无穷的奥秘。她坚信，在这纷繁复杂的世界中，一定存在着一种力量，能够改变她的命运。 某天，灰原h在古籍中发现了一个神秘的符号——“h”。她对这个符号产生了浓厚的兴趣，开始四处寻找线索。经过一番努力，她终于发现了一个隐藏在古籍中的秘密——这个符号代表着一种强大的力量，拥有改变命运的能力。 为了寻找这种力量，灰原h踏上了一段充满奇幻的旅程。她穿越了古老的森林，翻越了险峻的山脉，来到了一个神秘的村庄。在这个村庄里，她结识了一位神秘的老人，老人告诉她，要找到这种力量，必须经历一场生死考验。 在老人的指引下，灰原h开始了她的考验。她遇到了各种妖魔鬼怪，但她凭借着过人的智慧和勇气，一一战胜了它们。在考验的过程中，灰原h逐渐明白了人生的真谛，也找到了内心的力量。 终于，在经历了无数磨难后，灰原h找到了那股强大的力量。她发现，这种力量并非来自于外界，而是源自于自己的内心。她明白了，只要坚定信念，勇敢面对，就能战胜一切困难。 灰原h带着这份力量回到了现实世界。她不再孤独，不再迷茫，因为她知道，自己拥有改变命运的能力。她开始用自己的智慧和勇气，帮助那些需要帮助的人，传播正能量。 灰原h的故事告诉我们，每个人都有潜在的力量，只要勇敢地去追寻，就能找到属于自己的奇幻之旅。在这个充满未知的世界里，我们都是灰原h，拥有改变命运的能力。让我们一起，踏上这段充满奇幻的旅程，探寻属于自己的精彩人生。

2025 年上半年，澜沧古茶收入大降近 4 成，净亏损近 3000 万元，主业持续承压。由于终端消费市场复苏缓慢，公司对经销商的销售收入同比大降 7 成。与此同时，公司对线上业务趋于谨慎，加之管理层调整，最终没能扭转亏损的局面。更重要的是，由于下游动销不足，导致存货规模高企，短期内恐难以转化为现金流。公司现金及现金等价物，由去年末的超 6500 万元锐减至今年 6 月末的 2200 余万元。收入降近 4 成继 2024 年巨亏超 3 亿元后，澜沧古茶（06911.HK）在今年上半年依然延续着疲态，录得营业收入约 1.20 亿元，归母净利润 -2894.6 万元，同比分别下降 38.75% 和 668.80%。公司解释，主要受终端消费市场复苏缓慢的影响，线下实体门店经营销售不佳，以及期内管理层调整等因素。经销商渠道历来是公司的重中之重，主要通过线下专营店或专柜的形式，实现向终端消费者销售产品或服务。如今，这一渠道遭遇重创。2025 年上半年，公司向经销商销售收入为 3510 万元，同比大降 71.5%；向直营客户、大型客户分别销售 3090 万元和 2480 万元，同比分别增长 20.8% 和 103.7%。公司对线上业务相对谨慎，并未盲目加大投入，线上运营推广费用同比下降 63.7%。期内，线上销售实现收入 2880 万元，同比下降 15.9%。公司依托云南景迈山丰富的普洱茶资源，将澜沧古茶建设成为核心品牌，旗下主要有 1966、茶妈妈和岩冷三大核心产品，分别对应高端、中端以及新中产消费市场，产品价格区间分别为 471 元至 50420 元 / 公斤、500 元至 15800 元 / 公斤，以及 1242 元至 4363 元 / 公斤。1966 系列主要通过直营及经销商设立实体门店实现销售。上半年，该系列收入为 7576.4 万元，同比下降约 41.54%。由于该系列中普惠类产品销售相对较多，影响到整体盈利水平。其毛利率为 51.6%，同比下降 12.3 个百分点。同期，茶妈妈及岩冷系列合计收入为 3770.9 万元，同比下降 33.33%。终端动销低迷导致存货高企，截至今年 6 月，澜沧古茶存货规模高达约 9.00 亿元，占公司总资产约 71.93%，存货周转率低至 0.06 次。针对现状，公司降低了产成品的生产，同时减少对原材料的采购，但库存难以消化，导致销售回款缓慢，现金流大幅减少。公司现金及现金等价物，由去年末的 6540 万元，降至今年 6 月末的 2260 万元。市场变了据中国茶叶流通协会数据，2024 年，普洱茶市场规模增速放缓至 6.7%，库存消化周期延长至 32 个月。经历多年喧嚣的炒作，普洱茶市场归于平静，普洱茶消费回归理性，大众消费渐成主流。针对消费市场的变化，头部企业纷纷调转船头。今年 7 月 26 日，大益集团董事长张亚峰宣布，上架战略单品 " 大益传奇 1975"，相比以往单价数万的产品，这支单品无论生茶，还是熟茶，价格都不超过千元。大益集团以往主力消费群体是藏茶人群，如今推出千元新品，发出一个明显的向大众消费战略转型的信号。定位高端的小罐茶，同样也在向大众消费市场倾斜。早在 2022 年，公司推出平价茶叶品牌 " 茶几味 "；2023 年 8 月，再推单罐价格 50 元左右的产品，相比金罐系列单价大幅降低；去年，公司官宣推出百元级平价茶品牌 " 小罐茶园 "。除此之外，不少头部茶企，近两年来陆续推出百元级产品，跻身平价生活用茶市场。正在冲刺港股的八马茶业，核心产品价格介于 300 元至 800 元之间，除了满足商务消费需求，也覆盖了自饮消费的需求。相较同行积极布局大众市场，澜沧古茶战略调整相对滞后，叠加管理层动荡，进一步加剧经营压力。今年 1 月，公司总经理王娟，被少数股东指责经营理念与当前市场需求存在偏差，要求其 " 下课 "。经过一番博弈，董事长杜春峄公开承认，管理层在部分战略决策上未能精准契合市场节奏，对公司业务拓展和效益提升产生了不利影响。后来，王娟主动递交辞呈，事件才渐渐平息。普洱茶第一股历经冲刺 A 股，再转投港股，2023 年 12 月，澜沧古茶终于如愿登陆资本市场，成为普洱茶行业第一家上市企业。澜沧古茶的历史最早可以追溯至 1966 年成立的澜沧县古茶山景迈茶厂。当年，杜春峄进入该厂，成为茶训班第一期学员，从此与普洱茶结缘。她从普通学员做起，边学茶、边做茶，后来成长为一名熟练的茶叶加工师傅。1975 年，茶厂正式命名为澜沧县茶厂，杜春峄被选任为生产副厂长。之后，她前往勐海学习熟茶发酵技术，加工的产品由云南进出口公司经销。1998 年，由于茶厂经营不善，濒临破产。杜春峄主导组建澜沧古茶并任董事长，带领企业开启新的发展阶段。数十年浸淫普洱茶行业，澜沧古茶又处于景迈山普洱茶核心产区，杜春峄很快就创立两大标杆产品——古树生茶 "001"、古树熟茶 "0085"。澜沧古茶更具代表性的茶妈妈和 1966 系列，则与杜春峄的经历相关。70 多岁的她常常被称作 " 茶妈妈 "，1966 年是她入行之年。2009 年，公司走出云南，在广州设立全国营销中心。在这之前，杜春峄就与王娟结缘。王娟早年毕业于中山大学，曾任职于广州轻工集团和广东神州在线。2005 年，她创立广州天速信息和广州纯茗茶业，正式进入茶叶销售行业。加入澜沧古茶后，她主导公司营销体系，成为杜春峄的左膀右臂。2018 年，王娟获任公司执行董事兼总经理，掌管日常业务运营和管理。在她出任总经理后，澜沧古茶一直处于盈利状态，并在 2021 年创下归母净利润 1.31 亿元的历史最好成绩。