本月行业协会传递新研究成果,“牌桌风云：两人激烈打扑克，牌技与智慧的对决”

今日官方传达研究成果,这个被市场遗落的板块，偷偷跑出了历史新高,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。家电客户维权热线，保障消费权益

中山市南区街道、淮北市相山区 ，惠州市惠阳区、德州市临邑县、迪庆维西傈僳族自治县、抚州市临川区、七台河市勃利县、徐州市铜山区、临沧市镇康县、榆林市定边县、临高县博厚镇、岳阳市汨罗市、内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗、随州市曾都区、天津市西青区、海西蒙古族格尔木市、邵阳市新宁县 、抚州市崇仁县、宁德市福鼎市、吕梁市岚县、内蒙古兴安盟阿尔山市、周口市郸城县、淮安市淮阴区、赣州市宁都县、乐东黎族自治县佛罗镇、赣州市宁都县、九江市都昌县、内蒙古赤峰市喀喇沁旗、昌江黎族自治县叉河镇

近日官方渠道传达研究成果,本月行业报告披露新成果,“牌桌风云：两人激烈打扑克，牌技与智慧的对决”，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：售后服务统一热线，维修更放心

黑河市嫩江市、海北门源回族自治县 ，内蒙古呼和浩特市和林格尔县、玉溪市江川区、淄博市沂源县、南充市高坪区、驻马店市正阳县、娄底市涟源市、内蒙古锡林郭勒盟阿巴嘎旗、黔南瓮安县、南充市高坪区、黔东南三穗县、郴州市永兴县、信阳市息县、安庆市桐城市、临沧市临翔区、广西梧州市岑溪市 、广西河池市大化瑶族自治县、亳州市利辛县、内蒙古通辽市扎鲁特旗、哈尔滨市平房区、广元市昭化区、德州市庆云县、襄阳市南漳县、黔东南岑巩县、宁夏固原市彭阳县、广西河池市环江毛南族自治县、深圳市光明区、福州市罗源县、琼海市潭门镇、广西钦州市灵山县

全球服务区域: 泸州市龙马潭区、扬州市江都区 、安庆市宿松县、黄山市祁门县、中山市中山港街道、娄底市双峰县、南平市松溪县、鞍山市铁西区、自贡市荣县、广西贵港市港北区、黄南尖扎县、汕尾市陆河县、佳木斯市向阳区、宿州市萧县、迪庆德钦县、文山富宁县、岳阳市岳阳楼区 、内江市隆昌市、重庆市城口县、广西梧州市长洲区、滁州市天长市、宣城市泾县

本周数据平台稍早前行业报告,本月监管部门公布最新研究成果,“牌桌风云：两人激烈打扑克，牌技与智慧的对决”，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：客服中心多渠道接入，响应迅速

全国服务区域: 咸阳市秦都区、达州市宣汉县 、大连市金州区、黔东南凯里市、儋州市南丰镇、红河个旧市、株洲市茶陵县、淮安市淮安区、景德镇市珠山区、海西蒙古族天峻县、齐齐哈尔市富裕县、镇江市扬中市、江门市开平市、黑河市爱辉区、宁夏固原市西吉县、镇江市丹徒区、德州市禹城市 、德州市禹城市、延安市志丹县、淮南市潘集区、甘孜炉霍县、茂名市化州市、驻马店市泌阳县、重庆市涪陵区、丽水市青田县、海口市秀英区、广西玉林市兴业县、菏泽市牡丹区、东莞市清溪镇、安康市镇坪县、大兴安岭地区呼玛县、晋中市左权县、榆林市米脂县、鹤壁市鹤山区、陇南市成县、阜阳市颍州区、铜仁市松桃苗族自治县、鸡西市滴道区、广西玉林市陆川县、海北门源回族自治县、三门峡市渑池县

本周数据平台近日官方渠道公开最新动态:今日研究机构传递研究成果,“牌桌风云：两人激烈打扑克，牌技与智慧的对决”

周末的午后，阳光透过窗户洒在安静的客厅里，营造出一种慵懒的氛围。然而，在这个温馨的角落，却上演了一场激烈的扑克牌对决。两位好友，李明和赵强，正坐在一张小桌子旁，目光炯炯，手握牌面，一场关于牌技与智慧的较量正在悄然进行。 李明是公司里的销售精英，性格开朗，擅长交际，但他最大的爱好就是打扑克。他自诩为扑克界的“高手”，无论什么类型的扑克，他都能游刃有余。而赵强，则是一位程序员，性格内向，不善言辞，但他的逻辑思维能力却非常出色。两人自从大学时代就结下了深厚的友谊，打扑克更是他们共同的爱好。 这次，两人相约在家中进行一场激烈的扑克比赛，以一决高下。比赛开始前，两人都做了充分的准备，李明特意研究了一些新的扑克技巧，而赵强则提前了解了各种扑克牌型的计算方法。 比赛开始了，两人各出奇招，你来我往。李明凭借多年的实战经验，在牌局中不断变换策略，时而进攻，时而防守，让赵强防不胜防。而赵强则凭借着严谨的逻辑思维，准确判断牌局走势，步步为营，与李明展开了一场激烈的较量。 第一局，李明出奇制胜，凭借一记漂亮的顺子赢得了胜利。赵强紧皱眉头，暗暗下定决心，一定要在下一局扳回一城。第二局，赵强利用李明的一时疏忽，巧妙地出牌，最终赢得了胜利。两人的比分变成了1比1，比赛进入白热化阶段。 第三局，李明和赵强都使出了浑身解数。李明试图用各种花招迷惑赵强，但赵强早已识破了他的伎俩。在关键时刻，赵强凭借敏锐的观察力，发现李明手中的牌型已经无法形成顺子，于是果断地出牌，将李明逼入绝境。李明见状，脸色微变，但他依然没有放弃，试图用最后一手牌扭转局势。然而，命运女神并未眷顾他，最终，赵强以一记完美的炸弹赢得了这一局的胜利。 比赛进行到最后一局，双方都紧张得手心冒汗。这一局，李明和赵强都使出了杀手锏。李明凭借一记超级炸弹，差点赢得了比赛。然而，赵强在关键时刻，巧妙地用一张王炸化解了李明的威胁。在接下来的牌局中，赵强稳扎稳打，步步为营，最终赢得了这场比赛。 比赛结束后，两人相视一笑，虽然输赢有定，但友谊长存。这次激烈的扑克牌对决，让他们更加深刻地认识到，牌技与智慧同样重要。在今后的日子里，他们将继续以牌会友，共同进步，让友谊之花在扑克牌的海洋中绽放。

" 化债行情 " 下的个体冷暖。2023 年下半年以来，国家启动了新一轮大规模化债，重点是化解隐性债务，从有息债务到清欠企业账款。尤其是 2024 年以来，解决拖欠企业款项的问题被提升到前所未有的重要位置。" 化债行情 " 的主要受益者之一，便是固废处理行业。以市值创下历史新高瀚蓝环境为例，本文之中，我们将揭示这个鲜被市场所提及的冷门板块的价值逻辑。01 化债进程与政府及地方融资平台应收账款较多的行业，包括基础设施建设、环保水务等公用事业类、土地一级开发及房地产类、教育与医疗等领域，以及 PPP 项目。我们以固废处理上市公司为例，来观察化债大背景下，其财务状况有无优化。从资产负债率来看，固废行业整体的自 2021 年以来即处于降负债的进程中。25 年上半年与上年同期相比，资产负债率略有上升。2021 年以来应收账款周转率逐年略降。25 年上半年应收账款转率同比进一步下降。图表 1：固废上市公司整体资产负债率 %，图表 2：固废上市公司整体应收账款周转率（次 / 年）如果我们从营业收入与应收账款增长率对比来看，固废处理行业已从此前的高速增长步入平缓期，应收账款增长率显著高于营业收入增长率。但我们也观察到，25 年上半年应收账款增长率显著下降，与 2022 年基本相当。图表 3 ：应收账款、营业收入增长率从行业整体现金流来看，2020 年及 2022 年是投资活动高峰期，目前已大幅放缓。企业经营净现金流均为正值，2024 年大幅改状况，是首个经营性净现金流覆盖投资性净现金流的年份，企业债务步入净偿还期。2024 年企业经营性净现金流大幅改善，一定程度亦是清欠行动的结果呈现。图表 4：固废上市公司净现金流（亿元）总体来看，固废处理行业上市公司财务状况有所改善，资本支出减少 + 经营性现金流高峰，2024 年经营性现金流首次覆盖投资性净现金流，降负债。应收账款增速渐缓，仍应高于同期营收增长，一定程度上表明 " 清欠 " 行动仍任重而道远。02 个体冷暖瀚蓝环境主营垃圾处理，其营业收入主要包括垃圾焚烧的电力及相关补贴收入、餐厨及厨余处理、垃圾转运及处理费。其中垃圾转运及处理费通常由政府招标或协议确定，例如，中国垃圾焚烧项目普遍采用 BOT（建设 - 运营 - 移交）模式，特许经营期 25-3 年，政府按协议支付处理费（约 70-150 元 / 吨）。垃圾焚烧发电及相关补贴收入，按相关规定：按其入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算。每吨生活垃圾折算上网电量暂定为 280 千瓦时，并执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时 0.65 元。其余上网电量执行当地同类燃煤发电机组上网电价。发电补贴包括国补及省补，省补每千瓦时 0.1 元，国补为上网电价高出当地燃煤基准价的部分扣除省补后剩余部分，国补资金来源于全国征收的可再生能源电价附加（含税电费的 1.5%-3%），现实中国补约每千瓦时 0.19 元。从瀚蓝环境的营收及应收账款来看，近四年营业收入在 117.77 亿元 -127.95 亿元之间，但其应收账款自 2021 年的 17.31 亿元上升至 42.52 亿元，25 年半年报主要是受并表粤丰环保影响，以下重点分析年报数据即并表粤丰环保前。图表 5：瀚蓝环境营收及应收账款（亿元）年报显示，2024 年末应收账款主要包括政府组合：可再生能源补贴：电网客户及一般客户等占比分别为 67.55%：24.29%：8.15%。其政府客户包括佛山市南海区狮山镇城建和水务办公室、桂城街道办事处等。与上年度相比，电网及一般客户应收压降约 6100 万之外，政府及可再生能源分别增长 9.41 亿元、2.06 亿元。21-24 年，应收账款自 18.57 亿元增长至 46.44 亿元，年均复合增长 36%，而同期营收基本持平，年均复合增长率仅 0.31%。从其账龄分布来看，近年增长较快的主要为 1-2 年、2-3 年。24 年相比上年，营收略降，但各账龄段应收账款均在增长，但从占比来看，1-2 年占比压降，但 2-3 年、3-4 年占比上升。整体来看，应收账款规模及结构并不理想，为过往几年累积的结果。图表 6 ：瀚蓝环境应收账款及账龄分布图表 7 ：瀚蓝环境应收账款账龄分布从收现比来看，21 年及 22 年相较差，23 年至 24 年已大幅优化，尤其是 24 年收现比大于 1，企业经营与投资性净现金流轧差为 14.36 亿元，而上年仅为 2.4 亿元。降负债、提高分红率具有现实基础。且从年报内容来看，公司本身亦高度重视加快回笼应收账款。图表 8：瀚蓝环境收现比03 " 现金流改善 - 分红率提升 - 股价重估 "总体来看，化债大背景下，固废企业应收账款仍维持较大规模，且其增速亦高于营收增速。但我们也观察到，企业收现比及现金流已大幅改善。以瀚蓝环境为例，其经营与投资轧差后现金流大幅改善，降负债及提高分红率已具备现实基础。行业上市公司毛利率普遍在 30% 左右，头部企业 ROE 在 13% 左右。考虑到财务数数据滞后，鉴于 2025 年将 " 清欠账款 " 提升至前所未有的高度，且首次通过政府专项债等多种方式予以资金支持，有理由预期固废行业上市公司未来现金流将大幅改善。过往固废行业分红率普遍在 30% 以内，可关注分红率提升带来的股价重估机会。本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。