本月行业报告披露新变化,西施的泪，铁球的咬：一段古老传说的深情演绎

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本周数据平台今日官方渠道披露重磅消息:本周监管部门公布行业动态,西施的泪，铁球的咬：一段古老传说的深情演绎

在中国古代的诸多传说中，西施无疑是最为家喻户晓的美女之一。她以美貌闻名，却也有着不为人知的坚强与勇敢。关于西施的故事，流传着许多版本，其中最为人津津乐道的，莫过于她流眼泪、翻白眼、咬铁球的传奇故事。 西施，本名施夷光，出生于春秋时期的越国，因其美貌被选为越王勾践的宠妃。然而，她的美貌并非只是肤浅的虚荣，而是蕴含着无尽的深情与坚韧。在勾践被吴王夫差俘虏后，西施被迫前往吴国，成为了吴王的宠妃。为了保全国家和民族，西施忍受着无尽的屈辱，用她的美貌和智慧，一步步接近吴王，最终成功帮助越国复仇。 关于西施流眼泪的传说，源于她与吴王的爱情纠葛。在吴国，西施深爱着吴王，却因为国家大义，不得不忍痛割舍。每当夜深人静，西施便独自一人坐在窗前，望着远方的家乡，泪如雨下。她的眼泪，既是对爱情的无奈，也是对国家的忠诚。 而西施翻白眼的传说，则源于她在吴国的困境。为了掩人耳目，西施时常在众人面前翻白眼，以此来掩饰内心的痛苦和无奈。这种痛苦，既有来自爱情的折磨，也有来自国家命运的沉重。然而，正是这种痛苦，让西施变得更加坚强，更加勇敢。 最令人惊叹的，莫过于西施咬铁球的传说。相传，为了锻炼自己的意志，西施曾用牙齿咬住一个巨大的铁球。在那个没有现代健身器材的年代，这样的举动足以证明她的毅力和决心。咬铁球的过程，无疑是痛苦的，但西施却从未放弃。她坚信，只有通过这样的锻炼，才能在关键时刻为国家立下汗马功劳。 西施的故事，不仅展现了她的美貌，更彰显了她的坚韧与勇敢。她的流眼泪、翻白眼、咬铁球的举动，都是她为了国家和民族，不惜付出一切代价的证明。在那个战火纷飞的年代，西施以其独特的魅力和智慧，成为了无数人心中的英雄。 时至今日，西施的故事依然流传在民间，成为了一段永恒的传说。她的美丽，已经超越了时空的界限，成为了人们心中永恒的偶像。而她的坚强与勇敢，更是激励着一代又一代人，在面对困境时，勇敢地去追求自己的理想和信念。 总之，西施流眼泪、翻白眼、咬铁球的传说，不仅仅是一个关于美貌的故事，更是一个关于坚韧、勇敢和忠诚的故事。在这个故事中，我们看到了一个美丽女子背后的无尽力量，也感受到了中华民族不屈不挠的精神。让我们铭记这段传奇，传承这份精神，为实现中华民族伟大复兴的中国梦而努力奋斗！

美股科技巨头正在史无前例的 AI 基础设施军备竞赛中，其资本开支强度正逼近互联网泡沫时期峰值。追风交易台消息，美银和摩根士丹利最新研究显示，市场严重低估了当前 AI 投资的真实规模，同时对未来折旧费用的冲击准备不足，供需失衡最早可能在 2027 年引发云服务价格战。摩根士丹利的研究则表明，包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文在内的 " 超大规模 " 玩家，其资本开支占销售收入比重预计到 2027 年将达到 26%，接近互联网泡沫时期 32% 的峰值水平，超过页岩油繁荣时期的 20%。更关键的是，这些公开的资本支出数字并未完全反映投资的全貌，因为融资租赁等表外工具正被越来越多地用来加速数据中心扩张，导致当下的真实投资规模被低估。美银的分析则将焦点放在了这些投资的远期影响上。研报显示，市场普遍低估了未来的折旧费用。到 2027 年，仅谷歌、亚马逊和 Meta 三家，市场预测的折旧额就可能比实际情况低了近 164 亿美元。美银还表示，如果供应增长持续超过需求，最早在 2027 年，行业内可能会爆发更激进的定价策略。 资本开支竞赛：规模被低估的 " 军备竞赛 "摩根士丹利的报告将当前的 AI 投资潮与历史上的两次资本狂热进行了对比：一次是互联网泡沫时期的电信业光纤建设，另一次是页岩油革命中的能源业钻探。报告指出，当前的资本强度正在逼近前者的峰值。而与以往不同的是，科技巨头正通过日益复杂的财务手段来加速扩张，使得传统的资本支出（Capex）数据无法完全捕捉其投资的全貌。摩根士丹利强调，两大因素导致了实际投资规模被低估：首先，是融资租赁的崛起。微软和甲骨文等公司正越来越多地使用融资租赁来建设数据中心。这种方式在经济实质上类似于举债购买资产，但其初始投资通常不计入传统的资本支出，从而绕过了现金流量表。报告发现，微软和甲骨文的资本密集度在计入融资租赁后显著跃升。例如，根据摩根士丹利的估算，微软 2026 财年的资本支出与销售额之比将从 28% 跃升至 38%，而甲骨文则从 41% 飙升至 58%。此外，这些巨头已签约但尚未开始的租赁承诺金额已超过 3350 亿美元，预示着这一趋势还将持续。其次，是 " 在建工程 " 的延迟效应：巨额投资正以 " 在建工程（Construction in Progress, CIP）" 的形式沉淀在资产负债表上。这些资产在正式投入使用前不会计提折旧，因此其成本尚未对利润表产生影响。摩根士丹利的数据显示，谷歌、亚马逊、Meta 和甲骨文的在建工程余额在过去一年中均出现急剧增长，例如亚马逊增长了约 60%（170 亿美元），谷歌增长了约 40%（150 亿美元）。这意味着，大量资本已经支出，但其对盈利的冲击才刚刚开始。 财报的 " 定时炸弹 "：华尔街低估了未来的折旧成本如果说摩根士丹利揭示了投入规模的 " 冰山之下 "，那么美银则点明了这些投入未来将如何转化为实实在在的成本压力。其核心观点是，华尔街对未来折旧费用的增长速度 " 反应迟钝 "。美银的分析师 Justin Post 在报告中指出，随着谷歌、Meta 和亚马逊在 2024 年和 2025 年合计资本支出分别增长 56% 和 63%，其折旧与摊销（D&A）费用也必然会在 2026 年及以后加速增长。数据显示，到 2027 年，美银对三大巨头的折旧费用预测与市场普遍预测的差距十分显著：Alphabet（谷歌）：差距约为 70 亿美元Amazon（亚马逊）：差距约为 59 亿美元Meta：差距约为 35 亿美元总计近 164 亿美元的 " 预期差 "，意味着这些公司未来的实际盈利能力可能远低于当前的市场共识。报告还指出了另一个加剧折旧风险的因素：AI 资产的 " 短寿 " 问题。与传统服务器不同，用于 AI 计算的 GPU 等硬件面临着更快的技术迭代和更高的工作负荷，其有效使用寿命可能仅为三到五年。美银指出，亚马逊在 2025 年第一季度已将一部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由正是 AI 和机器学习领域技术发展的加速。这与过去几年科技巨头普遍延长设备使用年限以平滑费用的趋势背道而驰，一旦该趋势逆转，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击。 风险与回报：最早 2027 年或爆发价格战美银警告，AI 基础设施市场可能重演历史上激进投资导致产能过剩和价格压力的模式。随着各大科技公司持续加速 AI 基础设施投资，存在过度建设风险，即计算能力供应超过对高价值 AI 服务的需求。此外，大语言模型性能日趋一致可能削弱产品差异化，导致基础设施服务商品化。Meta 正在建设多个千兆瓦级数据中心，预计 2026-2029 年投入使用；甲骨文和 OpenAI 提议的 5000 亿美元 Stargate 项目预计 2028-2029 年带来大量 AI 产能。如果需求跟不上供应部署的规模，超大规模厂商可能诉诸激进定价策略以维持利用率，进而压缩利润率。美银认为，如果供应超过消费（在其看来最早要到 2027 年才可能发生），超大规模厂商可能会采用更激进的定价策略来维持利用率，从而侵蚀盈利能力。