今日行业协会发布重大政策,《黑暗之魂：入侵，一场灵魂的试炼》

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刚刚决策部门公开重大调整:本月行业报告公开新研究成果,《黑暗之魂：入侵，一场灵魂的试炼》

在广袤的幻想世界中，有一片被称为“黑暗之魂”的神秘大陆。这里，邪恶势力横行，黑暗笼罩着每一个角落。而在这片大陆的边缘，一场前所未有的入侵正在悄然上演，这不仅仅是一场战争，更是一场灵魂的试炼。 黑暗之魂大陆，曾经是光明与黑暗的交汇之地，人类、精灵、兽人等种族共同生活在这片土地上。然而，随着岁月的流逝，邪恶势力逐渐侵蚀了这片土地，光明与黑暗的界限变得模糊不清。在这片大陆上，人们为了生存，不得不拿起武器，捍卫自己的家园。 在这场入侵中，黑暗势力以一股强大的力量，试图征服整个黑暗之魂大陆。他们利用黑暗魔法，召唤出各种恐怖的怪物，对无辜的居民进行残酷的迫害。为了保卫家园，勇敢的战士们纷纷挺身而出，他们踏上了一条充满荆棘的征程。 在这场入侵中，一位名叫“入侵者”的神秘角色扮演着至关重要的角色。他身披黑色战甲，手持一把锋利的长剑，肩负着拯救黑暗之魂大陆的重任。入侵者并非来自黑暗之魂大陆，而是来自遥远的异世界。他拥有强大的力量，却因某种原因被困在了这里。为了回到自己的世界，他必须打败黑暗势力，拯救这片大陆。 在入侵者的带领下，一群勇敢的战士们组成了抵抗军。他们历经千辛万苦，终于找到了黑暗势力的老巢。然而，黑暗势力的首领——黑暗之王，却是一个强大的存在。他拥有无与伦比的力量，甚至可以操控时间与空间。为了打败黑暗之王，入侵者和他的同伴们必须通过层层考验，不断提升自己的实力。 在这场灵魂的试炼中，入侵者们不仅要面对黑暗势力的怪物，还要面对内心的恐惧与疑惑。他们曾经是普通的居民，如今却肩负着拯救世界的重任。在这个过程中，他们逐渐成长，学会了勇敢、坚定和团结。 终于，在一场惊心动魄的决战中，入侵者与黑暗之王展开了生死较量。在这场战斗中，入侵者凭借自己的勇气和智慧，成功击败了黑暗之王。黑暗势力被彻底消灭，黑暗之魂大陆重见光明。 然而，入侵者并没有因此而满足。他深知，在这片大陆上，还有许多未知的危险等待着他。为了保卫家园，他决定继续留在黑暗之魂大陆，继续守护这片土地。 在这场入侵中，黑暗之魂大陆的居民们深刻体会到了团结的力量。他们携手共进，共同面对黑暗势力的挑战。而入侵者，也成为了这片土地上永恒的传说。 黑暗之魂：入侵，不仅仅是一场战争，更是一场灵魂的试炼。在这场试炼中，勇敢的战士们用鲜血和生命捍卫了家园，书写了一段不朽的传奇。而这段传奇，将永远流传在黑暗之魂大陆的每一个角落。

消费行业的困境正在扭转，一些在港股上市的消费类企业估值开始得到了重构。根据相关统计显示，自去年 9 月至今，消费龙头农夫山泉股价涨幅超过了 100%，市值再度站上了 5500 亿港元大关。如果剔除因为舆论风波对农夫山泉的阶段性影响，其股价水平仅仅回到了 2024 年 5 月水平。但好在回暖的信号明显，农夫山泉距离历史高位仅有 15% 的空间。侃见财经认为，随着农夫山泉企业韧性的凸显，市场将会给予其正确的定价，股价突破历史新高难度不会太大。需要说明的是，与以往消费普涨的阶段不同，分化将会成为消费市场的主流，尤其是餐饮类的企业，其市场考验还在继续，餐饮龙头海底捞依旧还在煎熬，而九毛九、呷哺呷哺等二线品牌已跌入了 " 尘埃 "。从市场的表现来看，目前火锅市场消费的热情正在下降，餐饮行业的风向以及消费者的喜好也有了比较明显的变化。区别于可选消费，包装水、调味品等必需消费市场的抗周期性则比较强，市场的反馈也明显更加积极。例如，已经在港股上市的 " 酱油茅 " 海天味业。8 月 28 日，调味品龙头海天味业发布了 2025 年上半年财报，财报显示，上半年公司实现营收 152.30 亿元，同比增长 7.59%；实现净利润为 39.14 亿元，同比增长 13.35%；实现扣非净利润 38.17 亿元，同比增长 14.77%。具体到第二季度，海天味业实现营收 69.15 亿元，同比增长 7.00%；实现净利润 17.12 亿元，同比增长 11.57%；实现扣非净利润为 16.69 亿元，同比增长 13.93%。侃见财经统计显示，这已经是海天味业连续第六个季度，净利润保持双位数增长。而海天味业的表现，也基本符合市场预期。从目前市场表现来看，尽管业绩已经复苏，但是市场的风口还未明显到来，但可以肯定必选消费行业最困难的时候已经过去。受业绩复苏的影响，海天味业股价较底部也有一定程度的上涨，根据股权穿透显示，公司实际控制人庞康持有公司 35.99% 的股份，按照最新市值计算，其持股市值超过了 870 亿元；公司董事长程雪则持有公司 11.93% 的股份，按照最新市值，持股市值超过了 289 亿元。对于头部消费股而言，穿越周期是一项必修课。五年前，消费行业一轮波澜壮阔的牛市将海天味业送上了前所未有的新高度，在市场的热捧下，海天味业被冠以 " 酱油茅 " 的称号。在这种背景下，海天味业的市值一度超过了 7000 亿，超过了 A 股当时最大的地产公司万科，甚至还数次登上了热搜。超高的估值，最终都需要业绩去消化。风口的力量只能助企业突围，并不能实现长时间的 " 托举 "。随着消费行业的估值泡沫的破裂，海天味业最终没能用业绩消化估值，惨烈的估值杀让其市值三年时间蒸发超过了 70%。不仅如此，添加剂风波下，海天味业的业绩也遭受了较大的影响。财报显示，2022 年，海天味业的营收增速下滑至 2.42%，净利润增速更是由正转负，下滑了 7.09%。到了 2023 年，海天味业的业绩进一步恶化，其营收增速转负，下滑 4.10%，净利润增速下滑 9.21%。海天味业的估值也降到了 " 冰点 "，市值最低时仅剩下约 1850 亿元。面对市场情绪的放大，2023 年 10 月中旬，在实际控制人庞康的提议下，海天味业进行了一波回购，但没能达到预期的目的。为了 " 破局 "，海天味业管理层也是想尽了办法。2024 年 9 月，海天味业创始人庞康最终选择了 " 交棒 " 公司元老程雪，程雪则被媒体冠以 " 酱油女王 " 以及 " 最牛打工人 " 等称号。面对新的挑战，程雪并未选择继续等待，而是开始推动海天味业的国际化进程。2025 年 6 月 19 日，海天味业登陆港交所，成为一家 A+H 上市企业。相关资料显示，海天味业港股 IPO 一共吸引了 8 位基石投资者的支持，合计投入近 47 亿港元。而海天味业也成为了 2023 年以来基石投资者认购规模第三大的港股 IPO，仅次于宁德时代和美的。截至最新收盘，虽然海天味业港股轻微破发，但市场表现并不算差。另外，根据财报显示，海天味业已经连续六个季度营收实现两位数的增长，公司业绩表现强劲，市盈率也相对合理，已经具备了底部突围的基础。海天味业曾多次公开表示，企业目标是 " 打造受人尊敬的国际化食品集团 "。相关资料显示，海天味业目前在国内拥有 5 个生产基地，旗下拥有庞大的产品矩阵，包括外界熟悉的酱油、蚝油、酱、醋、料酒等在内的十大系列 300 多个品种 1000 多个规格，年产销量超 400 万吨，产品遍布全球 100 多个国家和地区。更为重要的是，程雪率领的海天味业，试图撕掉 " 酱油龙头 " 的标签，升级成为全场景烹饪提供解决方案提供商。海天味业多次强调，未来将一站式覆盖从厨房至餐桌多场景的调味需求。也就是说，海天味业突围的决心已经十分明显。为了破局，海天味业开始降低传统酱油产品的占比，加大了营销的力度。财报显示，上半年海天味业酱油营收占比下降至 52.06%，蚝油以及调味酱占比有所提升。且叠加上半年原料大豆、包材辅料价格回落，海天味业的整体毛利率上升至 40.12%，净利率也达到了 25.75%。此外，为了打造全场景烹饪，公司形成了超 1450 个 SKU 的全面产品体系，并且线上布局，也更加的积极。根据相关数据，上半年，海天味业携手 29 家全球主流电商平台，创收 8.42 亿，营收同比暴增 38.97%。为了回馈投资者，增强市场的投资信心。海天味业更是抛出了公司上市以来的首次中期分红计划。公告显示，海天味业拟每 10 股派发现金股利 2.60 元，总金额达到了 15.2 亿元。在一系列组合拳之下，海天味业的股价止住了下跌势头，八月整体涨幅超过了 8%。面对业绩的强势复苏，海天味业在财报当中表示，报告期内，本集团仍深耕中国市场，坚持打造最具质价比的产品和服务，加快做深做细渠道，满足消费者更多元、更健康、更细分的需求，把握国内市场的发展机遇；同时本集团稳健推进国际化战略，加速海天经验向国际市场复制，以进一步提升服务全球用户的能力，并打开新的发展空间。同时，本集团亦着眼于体系化综合竞争力的提升，借力规模优势，继续围绕 " 质量和效率 " 强化极致供应链的打造，构筑更为长期的竞争壁垒。其财报发布之后，开源证券发布研报称，海天味业龙头优势尽显，长期稳健增长可期。该券商认为，从全年来看，公司有望保持稳健增长势头，同时通过生产效率提升及规模效应释放带来的毛利率改善有望持续。成本端，公司主要采购东北大豆，受关税等影响相对较小。费用端有望维持平稳状态。因此，维持公司 " 买入 " 评级。华鑫证券则发布研报称，公司优化渠道策略，在高基数下仍实现业绩稳步提升，目前公司进一步适应渠道迭代，优化资源配置，在主品延续稳增的同时，小品类快速放量，夯实龙头领先优势。因此，维持公司 " 买入 " 评级。