本周行业报告公开研究成果,难忘的部队探亲之旅：全队9人共度温馨时光

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在我国广袤的土地上，有着无数英勇的军人，他们为了国家的安宁和人民的幸福，默默奉献在各自的岗位上。而在这背后，也有无数家人在默默支持着他们。近日，我有幸跟随一位战友，一同前往他的部队探亲，全队9人共度了一段温馨的时光。 那天清晨，我们带着满怀的期待和祝福，踏上了前往部队的路程。一路上，战友讲述着他在部队的生活点滴，让我对军人的生活和职责有了更深刻的认识。抵达部队后，我们受到了全队9人的热烈欢迎，那一刻，我感受到了家的温暖。 在部队的日子里，我们参观了战友们的宿舍、食堂和训练场地。看着他们严谨的生活作风和刻苦的训练态度，我深感敬佩。特别是看到战友们整齐划一的队列，我更是为他们的团结和协作精神所感动。 在部队的食堂，我们品尝了美味的军餐。战友们热情地为我们介绍着各种特色菜肴，让我这个从未吃过军餐的人也大饱口福。席间，全队9人围坐在一起，欢声笑语不断，仿佛回到了久违的大家庭。 晚餐过后，我们来到了战友们的训练场地。只见他们身着统一的迷彩服，精神抖擞地开展着各项训练。战友们纷纷表示，虽然训练辛苦，但为了保卫国家，他们愿意付出一切。看着他们坚定的眼神，我为之动容。 夜晚，我们来到了战友们的宿舍。宿舍虽简陋，但干净整洁。战友们热情地邀请我们参观他们的床铺，并讲述了他们日常的生活。在那一刻，我仿佛看到了他们为了梦想而努力拼搏的身影。 第二天，我们参观了部队的荣誉室。墙上挂满了战友们获得的奖牌和证书，这些荣誉见证了他们辛勤付出和无私奉献。在荣誉室里，我们还看到了战友们为家乡捐赠的物资，这些物资将帮助更多需要帮助的人。 在探亲的最后一天，全队9人举行了一场欢送仪式。战友们为我们送上了精心准备的礼物，并合影留念。在分别的那一刻，我们依依不舍，心中充满了感激和祝福。 此次部队探亲之旅，让我深刻体会到了军人的艰辛和奉献。全队9人的团结友爱，让我感受到了家的温暖。这段美好的时光，将永远留在我的记忆里，激励着我为实现自己的梦想而努力拼搏。 作为一名普通公民，我们应该珍惜来之不易的和平生活，向军人学习，发扬他们的优良传统。同时，我们也应该关心和支持他们的家人，为他们创造一个温馨的家庭环境。让我们携手共进，为实现中华民族伟大复兴的中国梦而努力奋斗！

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。