本周监管部门公布行业动态,辛勤耕耘，静待花开——记录小米的成长之路

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在岁月的长河中，每个孩子都是一颗璀璨的星，而父母则是他们成长的守护者和引路人。小米，一个普通的名字，背后却隐藏着无数父母的心血与汗水。今天，就让我们一同走进小米的世界，见证她从一颗种子到参天大树的成长历程。 小米出生在一个普通的家庭，父母都是勤劳朴实的工薪阶层。他们深知知识改变命运的重要性，因此从小便对小米寄予厚望。在小米的成长过程中，父母始终秉持着“努力耕耘，静待花开”的教育理念，为她的成长之路铺就了坚实的基石。 小米从小就展现出过人的学习天赋，父母便抓住这个机会，为她提供了丰富的学习资源。他们鼓励小米广泛阅读，涉猎各类书籍，培养她的兴趣爱好。每当小米遇到困难，父母总是耐心地为她解答疑惑，让她在知识的海洋中畅游。 为了让小米拥有一个良好的学习环境，父母不惜花费大量时间和精力。他们为小米报了各种兴趣班，让她在音乐、绘画、舞蹈等方面全面发展。在父母的悉心教导下，小米不仅学习成绩优异，还在兴趣爱好上取得了骄人的成绩。 然而，在小米的成长过程中，父母并没有过分溺爱她。他们深知，一个优秀的孩子离不开自律和坚持。因此，在小米的成长过程中，父母始终要求她做到自律，养成良好的生活习惯。每当小米遇到挫折，父母总是鼓励她勇敢面对，告诉她：“人生就像一场马拉松，只有不断努力，才能跑得更远。” 在小米上初中时，父母为了让她更好地锻炼自己，决定让她独自去外地求学。面对陌生的环境，小米一度感到孤独和无助。但正是这段经历，让她学会了独立思考和解决问题。在父母的支持和鼓励下，小米逐渐适应了新环境，并在学业上取得了优异的成绩。 高中时期，小米面临着人生中的第一次重大选择——报考哪所大学。在父母的支持下，她毅然选择了自己热爱的专业，为实现自己的人生目标而努力拼搏。大学期间，小米不仅成绩优异，还积极参与社会实践，锻炼自己的综合素质。 如今，小米已经步入社会，成为了一名优秀的职场人。她深知，这一切都离不开父母的辛勤耕耘。每当回忆起自己的成长历程，小米总是感慨万分：“是父母用无私的爱，为我撑起了一片蓝天，让我勇敢地追求梦想。” 努力耕耘自己的女儿小米，是每一位父母的心愿。而小米的成长历程，正是无数中国家庭的缩影。让我们为小米点赞，也为所有辛勤付出的父母致敬。愿每一个孩子都能在父母的关爱下，茁壮成长，绽放出属于自己的光彩。

美股科技巨头正在史无前例的 AI 基础设施军备竞赛中，其资本开支强度正逼近互联网泡沫时期峰值。追风交易台消息，美银和摩根士丹利最新研究显示，市场严重低估了当前 AI 投资的真实规模，同时对未来折旧费用的冲击准备不足，供需失衡最早可能在 2027 年引发云服务价格战。摩根士丹利的研究则表明，包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文在内的 " 超大规模 " 玩家，其资本开支占销售收入比重预计到 2027 年将达到 26%，接近互联网泡沫时期 32% 的峰值水平，超过页岩油繁荣时期的 20%。更关键的是，这些公开的资本支出数字并未完全反映投资的全貌，因为融资租赁等表外工具正被越来越多地用来加速数据中心扩张，导致当下的真实投资规模被低估。美银的分析则将焦点放在了这些投资的远期影响上。研报显示，市场普遍低估了未来的折旧费用。到 2027 年，仅谷歌、亚马逊和 Meta 三家，市场预测的折旧额就可能比实际情况低了近 164 亿美元。美银还表示，如果供应增长持续超过需求，最早在 2027 年，行业内可能会爆发更激进的定价策略。 资本开支竞赛：规模被低估的 " 军备竞赛 "摩根士丹利的报告将当前的 AI 投资潮与历史上的两次资本狂热进行了对比：一次是互联网泡沫时期的电信业光纤建设，另一次是页岩油革命中的能源业钻探。报告指出，当前的资本强度正在逼近前者的峰值。而与以往不同的是，科技巨头正通过日益复杂的财务手段来加速扩张，使得传统的资本支出（Capex）数据无法完全捕捉其投资的全貌。摩根士丹利强调，两大因素导致了实际投资规模被低估：首先，是融资租赁的崛起。微软和甲骨文等公司正越来越多地使用融资租赁来建设数据中心。这种方式在经济实质上类似于举债购买资产，但其初始投资通常不计入传统的资本支出，从而绕过了现金流量表。报告发现，微软和甲骨文的资本密集度在计入融资租赁后显著跃升。例如，根据摩根士丹利的估算，微软 2026 财年的资本支出与销售额之比将从 28% 跃升至 38%，而甲骨文则从 41% 飙升至 58%。此外，这些巨头已签约但尚未开始的租赁承诺金额已超过 3350 亿美元，预示着这一趋势还将持续。其次，是 " 在建工程 " 的延迟效应：巨额投资正以 " 在建工程（Construction in Progress, CIP）" 的形式沉淀在资产负债表上。这些资产在正式投入使用前不会计提折旧，因此其成本尚未对利润表产生影响。摩根士丹利的数据显示，谷歌、亚马逊、Meta 和甲骨文的在建工程余额在过去一年中均出现急剧增长，例如亚马逊增长了约 60%（170 亿美元），谷歌增长了约 40%（150 亿美元）。这意味着，大量资本已经支出，但其对盈利的冲击才刚刚开始。 财报的 " 定时炸弹 "：华尔街低估了未来的折旧成本如果说摩根士丹利揭示了投入规模的 " 冰山之下 "，那么美银则点明了这些投入未来将如何转化为实实在在的成本压力。其核心观点是，华尔街对未来折旧费用的增长速度 " 反应迟钝 "。美银的分析师 Justin Post 在报告中指出，随着谷歌、Meta 和亚马逊在 2024 年和 2025 年合计资本支出分别增长 56% 和 63%，其折旧与摊销（D&A）费用也必然会在 2026 年及以后加速增长。数据显示，到 2027 年，美银对三大巨头的折旧费用预测与市场普遍预测的差距十分显著：Alphabet（谷歌）：差距约为 70 亿美元Amazon（亚马逊）：差距约为 59 亿美元Meta：差距约为 35 亿美元总计近 164 亿美元的 " 预期差 "，意味着这些公司未来的实际盈利能力可能远低于当前的市场共识。报告还指出了另一个加剧折旧风险的因素：AI 资产的 " 短寿 " 问题。与传统服务器不同，用于 AI 计算的 GPU 等硬件面临着更快的技术迭代和更高的工作负荷，其有效使用寿命可能仅为三到五年。美银指出，亚马逊在 2025 年第一季度已将一部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由正是 AI 和机器学习领域技术发展的加速。这与过去几年科技巨头普遍延长设备使用年限以平滑费用的趋势背道而驰，一旦该趋势逆转，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击。 风险与回报：最早 2027 年或爆发价格战美银警告，AI 基础设施市场可能重演历史上激进投资导致产能过剩和价格压力的模式。随着各大科技公司持续加速 AI 基础设施投资，存在过度建设风险，即计算能力供应超过对高价值 AI 服务的需求。此外，大语言模型性能日趋一致可能削弱产品差异化，导致基础设施服务商品化。Meta 正在建设多个千兆瓦级数据中心，预计 2026-2029 年投入使用；甲骨文和 OpenAI 提议的 5000 亿美元 Stargate 项目预计 2028-2029 年带来大量 AI 产能。如果需求跟不上供应部署的规模，超大规模厂商可能诉诸激进定价策略以维持利用率，进而压缩利润率。美银认为，如果供应超过消费（在其看来最早要到 2027 年才可能发生），超大规模厂商可能会采用更激进的定价策略来维持利用率，从而侵蚀盈利能力。