今日官方通报行业研究成果,人与狗：跨越种族的真挚友谊——xz00的故事

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在我国广袤的土地上，人与动物的和谐共处早已成为一道美丽的风景线。在这其中，人与狗的友谊尤为令人动容。今天，就让我们一起来听听一个关于人与狗的故事——xz00的故事。 xz00，一个看似普通的数字，却承载着一段感人至深的友谊。故事的主人公是一位名叫小张的年轻人，他与他的狗狗——一只名叫“小黑”的哈士奇结下了不解之缘。 小张从小生活在一个单亲家庭，母亲为了养家糊口，常常加班到很晚。小张孤独地度过了一个又一个寂寞的夜晚，直到有一天，他在家门口捡到了一只瘦弱的小哈士奇。从那天起，小张的生活发生了翻天覆地的变化。 小黑成了小张的“小伙伴”，陪伴他度过了一个又一个孤独的日子。小张教会了小黑许多本领，如握手、趴下、坐下等。而小黑也成了小张的“小保镖”，保护他免受街头不良少年的欺负。 随着时间的推移，小张和小黑的感情越发深厚。他们一起上学、一起玩耍、一起度过了无数个快乐的时光。小张的成绩也因小黑的陪伴而突飞猛进。每当小张遇到困难，小黑总会默默地陪在他身边，给他鼓励和力量。 然而，命运却在小张和小黑之间设置了一道道难关。一次，小张在回家的路上遭遇了一场车祸，导致他腿部骨折，无法行走。这让原本就生活拮据的家庭雪上加霜。为了给小张治病，母亲四处借钱，甚至卖掉了家中值钱的东西。 在小张最绝望的时候，小黑成了他唯一的依靠。小黑不离不弃地陪伴在小张身边，用自己的方式安慰他、鼓励他。每当小张想要放弃时，小黑总会用它那充满信任的眼神看着他，仿佛在说：“主人，别担心，我会一直在你身边。” 经过一段时间的治疗，小张的病情逐渐好转。在康复期间，小黑更是寸步不离地守护在他身边。为了感谢小黑的陪伴，小张决定亲自为它制作一个温暖的狗窝。 一天，小张在网络上看到了一个关于流浪狗的公益活动，他决定带着小黑一起去参加。在活动现场，小张和小黑结识了许多志同道合的朋友，他们一起为流浪狗筹集善款，让这些无家可归的狗狗们找到了温暖的家。 xz00的故事传遍了整个网络，感动了无数人。人们纷纷为这对跨越种族的真挚友谊点赞，也为小张和小黑的善良心灵所折服。 如今，小张已经完全康复，他和小黑继续过着幸福的生活。他们一起走过了许多风雨，也一起迎来了阳光。这段跨越种族的友谊，成为了他们生命中最宝贵的财富。 xz00的故事告诉我们，人与狗之间的友谊是真挚的、无私的。只要我们用心去关爱，用心去陪伴，就能收获一份美好的情感。让我们一起珍惜这份友谊，让爱与善良传递给更多的人。

美股科技巨头正在史无前例的 AI 基础设施军备竞赛中，其资本开支强度正逼近互联网泡沫时期峰值。追风交易台消息，美银和摩根士丹利最新研究显示，市场严重低估了当前 AI 投资的真实规模，同时对未来折旧费用的冲击准备不足，供需失衡最早可能在 2027 年引发云服务价格战。摩根士丹利的研究则表明，包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文在内的 " 超大规模 " 玩家，其资本开支占销售收入比重预计到 2027 年将达到 26%，接近互联网泡沫时期 32% 的峰值水平，超过页岩油繁荣时期的 20%。更关键的是，这些公开的资本支出数字并未完全反映投资的全貌，因为融资租赁等表外工具正被越来越多地用来加速数据中心扩张，导致当下的真实投资规模被低估。美银的分析则将焦点放在了这些投资的远期影响上。研报显示，市场普遍低估了未来的折旧费用。到 2027 年，仅谷歌、亚马逊和 Meta 三家，市场预测的折旧额就可能比实际情况低了近 164 亿美元。美银还表示，如果供应增长持续超过需求，最早在 2027 年，行业内可能会爆发更激进的定价策略。 资本开支竞赛：规模被低估的 " 军备竞赛 "摩根士丹利的报告将当前的 AI 投资潮与历史上的两次资本狂热进行了对比：一次是互联网泡沫时期的电信业光纤建设，另一次是页岩油革命中的能源业钻探。报告指出，当前的资本强度正在逼近前者的峰值。而与以往不同的是，科技巨头正通过日益复杂的财务手段来加速扩张，使得传统的资本支出（Capex）数据无法完全捕捉其投资的全貌。摩根士丹利强调，两大因素导致了实际投资规模被低估：首先，是融资租赁的崛起。微软和甲骨文等公司正越来越多地使用融资租赁来建设数据中心。这种方式在经济实质上类似于举债购买资产，但其初始投资通常不计入传统的资本支出，从而绕过了现金流量表。报告发现，微软和甲骨文的资本密集度在计入融资租赁后显著跃升。例如，根据摩根士丹利的估算，微软 2026 财年的资本支出与销售额之比将从 28% 跃升至 38%，而甲骨文则从 41% 飙升至 58%。此外，这些巨头已签约但尚未开始的租赁承诺金额已超过 3350 亿美元，预示着这一趋势还将持续。其次，是 " 在建工程 " 的延迟效应：巨额投资正以 " 在建工程（Construction in Progress, CIP）" 的形式沉淀在资产负债表上。这些资产在正式投入使用前不会计提折旧，因此其成本尚未对利润表产生影响。摩根士丹利的数据显示，谷歌、亚马逊、Meta 和甲骨文的在建工程余额在过去一年中均出现急剧增长，例如亚马逊增长了约 60%（170 亿美元），谷歌增长了约 40%（150 亿美元）。这意味着，大量资本已经支出，但其对盈利的冲击才刚刚开始。 财报的 " 定时炸弹 "：华尔街低估了未来的折旧成本如果说摩根士丹利揭示了投入规模的 " 冰山之下 "，那么美银则点明了这些投入未来将如何转化为实实在在的成本压力。其核心观点是，华尔街对未来折旧费用的增长速度 " 反应迟钝 "。美银的分析师 Justin Post 在报告中指出，随着谷歌、Meta 和亚马逊在 2024 年和 2025 年合计资本支出分别增长 56% 和 63%，其折旧与摊销（D&A）费用也必然会在 2026 年及以后加速增长。数据显示，到 2027 年，美银对三大巨头的折旧费用预测与市场普遍预测的差距十分显著：Alphabet（谷歌）：差距约为 70 亿美元Amazon（亚马逊）：差距约为 59 亿美元Meta：差距约为 35 亿美元总计近 164 亿美元的 " 预期差 "，意味着这些公司未来的实际盈利能力可能远低于当前的市场共识。报告还指出了另一个加剧折旧风险的因素：AI 资产的 " 短寿 " 问题。与传统服务器不同，用于 AI 计算的 GPU 等硬件面临着更快的技术迭代和更高的工作负荷，其有效使用寿命可能仅为三到五年。美银指出，亚马逊在 2025 年第一季度已将一部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由正是 AI 和机器学习领域技术发展的加速。这与过去几年科技巨头普遍延长设备使用年限以平滑费用的趋势背道而驰，一旦该趋势逆转，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击。 风险与回报：最早 2027 年或爆发价格战美银警告，AI 基础设施市场可能重演历史上激进投资导致产能过剩和价格压力的模式。随着各大科技公司持续加速 AI 基础设施投资，存在过度建设风险，即计算能力供应超过对高价值 AI 服务的需求。此外，大语言模型性能日趋一致可能削弱产品差异化，导致基础设施服务商品化。Meta 正在建设多个千兆瓦级数据中心，预计 2026-2029 年投入使用；甲骨文和 OpenAI 提议的 5000 亿美元 Stargate 项目预计 2028-2029 年带来大量 AI 产能。如果需求跟不上供应部署的规模，超大规模厂商可能诉诸激进定价策略以维持利用率，进而压缩利润率。美银认为，如果供应超过消费（在其看来最早要到 2027 年才可能发生），超大规模厂商可能会采用更激进的定价策略来维持利用率，从而侵蚀盈利能力。