今日行业报告披露最新研究成果,周生辰与时宜的初次邂逅：一场跨越时光的美丽邂逅

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在这个繁华的世界里，人与人之间的相遇往往充满了偶然。周生辰和时宜，两个看似截然不同的人，却在命运的安排下，演绎了一场跨越时光的美丽邂逅。 周生辰，一个温文尔雅的青年，出生于一个书香门第。他从小便对诗词歌赋情有独钟，梦想着有朝一日能成为一名诗人，用文字描绘出生活的美好。然而，命运的安排让他走上了一条与诗歌无关的道路，成为了一名教师。 时宜，一个活泼开朗的女孩，出生在一个普通家庭。她热爱生活，热爱大自然，梦想着成为一名旅行家，走遍世界各地，感受生活的多姿多彩。然而，命运的捉弄让她在学业上遇到了重重困难，一度让她对梦想产生了怀疑。 一个阳光明媚的午后，周生辰在校园里散步，享受着这难得的宁静。这时，他看到了一个女孩，她正坐在长椅上，低头看着一本书。阳光洒在她的身上，形成一道美丽的光影。周生辰被这景象深深吸引，忍不住走了过去。 “你好，我叫周生辰，你呢？”周生辰微笑着问道。 女孩抬起头，露出一个灿烂的笑容：“我叫时宜。” 就这样，两个陌生人开始了他们的对话。他们发现彼此有着许多共同的爱好，从诗词歌赋到旅行探险，从生活琐事到人生理想，他们谈得津津有味。周生辰被时宜的乐观和热情所感染，而时宜则被周生辰的温文尔雅和才华所吸引。 然而，命运却在这美好的时光里，给了他们一个沉重的打击。周生辰因为家庭原因，不得不离开这座城市，去往另一个地方工作。而时宜也因为学业压力，不得不暂时放下心中的梦想，投入到紧张的学习中。 分别的那一天，周生辰和时宜都忍不住泪流满面。他们承诺，无论未来走到哪里，都要保持联系，分享彼此的生活。 时光荏苒，岁月如梭。周生辰和时宜各自忙碌着，但他们始终没有忘记当年的承诺。他们用文字记录下彼此的生活，分享着喜怒哀乐。在漫长的岁月里，他们成为了彼此生命中不可或缺的一部分。 终于，在多年后的一天，周生辰和时宜再次相遇。那时的他们，已经各自实现了自己的梦想。周生辰成为了一名著名的诗人，时宜则成为了一名旅行家。他们带着彼此的梦想，重逢在这座熟悉的城市。 重逢的那一刻，周生辰和时宜紧紧拥抱在一起。他们感慨万分，为这段跨越时光的美丽邂逅而感动。他们知道，这是命运对他们最好的安排。 周生辰和时宜的初次邂逅，如同一首优美的诗篇，充满了浪漫与温馨。他们用真挚的情感，诠释了人与人之间最美好的相遇。在这个世界上，有许多美好的邂逅等待着我们去发现，只要我们用心去感受，就能在平凡的生活中，找到属于自己的那份幸福。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。