本月行业报告公开研究成果,旅行者的奇妙邂逅：与丽莎一起拔萝卜的欢乐时光

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在一个阳光明媚的周末，我这位热爱旅行的冒险家，踏上了前往乡野的旅程。这次旅行，我希望能远离城市的喧嚣，寻找一份宁静与美好。然而，我未曾想到，这次旅行会让我与一位名叫丽莎的乡村女孩结下不解之缘，共同度过了一段难忘的时光。 那天，我漫步在乡间小路上，耳边传来一阵阵欢声笑语。好奇心驱使我沿着声音的方向走去，只见一片金黄的萝卜地，一群孩子正在那里嬉戏。他们欢快地拔着萝卜，不时传来阵阵欢呼声。我忍不住加入了他们的行列，开始了我的拔萝卜之旅。 在萝卜地里，我遇到了丽莎。她是一个活泼开朗的女孩，有着一头乌黑的长发和一双明亮的眼睛。她热情地邀请我一起拔萝卜，并教我如何挑选出最肥美的萝卜。在她的指导下，我渐渐掌握了技巧，拔起萝卜来也变得得心应手。 在拔萝卜的过程中，我们聊了很多。丽莎告诉我，这片萝卜地是她家的，她每天都会来这里帮忙。她还说，她非常喜欢这片土地，因为它带给她无尽的欢乐。我被她的真诚所打动，也感受到了乡村生活的宁静与美好。 我们一边拔萝卜，一边分享着彼此的故事。我向她讲述了我的旅行经历，她则向我介绍了家乡的风土人情。在交流中，我们发现了许多共同点，仿佛找到了久违的知己。 时光荏苒，不知不觉中，我们已经拔了满满一篮子的萝卜。这时，丽莎的妈妈走了过来，她看到我们满载而归，脸上露出了欣慰的笑容。她邀请我们到家里做客，品尝她亲手做的农家菜。 在丽莎家，我品尝到了地道的农家菜，感受到了家的温馨。丽莎的妈妈热情地为我们夹菜，还教我如何制作家乡的特色美食。在欢声笑语中，我们度过了一个美好的下午。 临别时，丽莎送给我一袋她亲手挑选的萝卜，并邀请我下次再来。我满怀感激地接受了她的礼物，心中充满了感动。 这次旅行，让我结识了丽莎，体验了乡村生活的美好。与丽莎一起拔萝卜的经历，让我明白了生活中的简单与快乐。在今后的日子里，我会带着这份美好的回忆，继续我的旅行，去寻找更多美好的邂逅。 旅行，不仅仅是为了欣赏风景，更是为了遇见美好的人和事。这次与丽莎的相遇，让我深刻体会到了这一点。我相信，在未来的日子里，我还会遇到更多像丽莎这样真诚善良的人，与他们共同度过难忘的时光。

中国酒企的苦日子2025 年上半年，中国白酒企业的日子不好过。今年 5 月份 " 新禁酒令 " 的出台，在白酒行业引发强烈震动。据相关数据显示，在新禁酒令发布后的一段时间里，高端白酒在商务宴请场景中的销量出现了明显下滑。与此同时，白酒企业的库存压力也在不断增大。由于销量下滑，企业的产品积压严重，资金周转困难，一些小型白酒企业甚至面临着生存危机。从中国酒业协会数据来看，白酒规上企业数量同比减少 100 家，缩至 887 家，白酒产量 191.59 万千升，同比下降 5.8%。 销售收入 3304.2 亿元，同比微增 0.19%。 利润 876.87 亿元，同比下降 10.93%。白酒巨头也受到波及。从新鲜出炉的白酒企业 2025 年上半年财报来看，白酒行业的真相—— " 量缩价跌、库存高压、消费分化 " 已经被揭开，中国白酒企业未来该向哪儿走？白酒寒冬，强者恒强翻开 20 家 A 股上市酒企 2025 年上半年财报，的确让人倒吸一口 " 冷气 " ——6 家增长、14 家下滑、3 家亏损 …… 值得关注的是，增长的都是个位数，下滑的几乎都是双位数 ……（数据来源：Choice）部分区域酒企正在遭受前所未有的挑战。前不久与胖东来合作的湖南酒企——酒鬼酒，业绩出现明显下滑：上半年营收 5.61 亿元，同比下滑 43.54%，净利仅为 0.09 亿元，同比降幅高达 92.6%。被华润啤酒收购的金种子酒业，上半年营收 4.84 亿元，同比下滑 27.47%，且亏损了 0.72 亿元，同比降幅高达 750.54。皇台酒业、岩石股份已经到了生死关头。今年上半年，皇台酒业只有 0.58 亿营收，且下滑 11.85%，岩石股份营收更少，仅有 0.28 亿元，同比下滑更是高达 85.22% 已经到了降无可降的地步。但尽管行业承压，贵州茅台、五粮液、汾酒等龙头酒企依然保持着增长韧性。贵州茅台上半年实现营收 893.89 亿元，同比增长 9.1%；归母净利润为 454.03 亿元，同比增长 8.89%，顺利完成目标增速。五粮液上半年实现营收 527.71 亿元，同比增长 4.19%；归母净利润为 194.92 亿元，同比增长 2.28%。汾酒上半年实现营收 239.6 亿元，同比增长 5.354%；归母净利润为 86.05 亿元，同比增长 1.13%。中国白酒上市公司内部分化进一步加剧，头部酒企集中度持续提升。白酒行业前六大企业（茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河、古井贡酒）营收高达 2130 亿元，吞下白酒 8 成以上市场，利润占比更是高达 86%。库存高企，经销商打款意愿下降2025 年，各大酒企都将清库存当成了首要任务。实际上，自 2024 年下半年以来，头部酒企酒开始主动控制出货速度。比如，茅台 1935 在 2024 年 7 月 2 日超进度完成上半年任务指标后，暂停投放合同计划；泸州老窖在 2024 年 6 月末停止接收 38 度国窖 1573 经典装订单及货物发运，并上调经销客户计划内配额结算价格；五粮液在 2024 年 6 月 28 日股东大会上透露，第八代五粮液遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构；2025 年春节后，洋河股份渠道端也传出控货挺价、升级改款的重磅消息，直指梦之蓝 M6+ 和海之蓝两大核心单品 ……山东省个体私营企业协会酒业分会秘书长欧阳千里表示：" 当前，渠道库存高企，酒企为缓和渠道压力，有意识地减缓对市场的放货速度，导致存货上升。"上市酒企清库存的措施起到了一定的成效。以五粮液为例，上半年公司期末库存同比大幅减少 46.68%。但值得注意的是，五粮液酒产品（高端酒为主）期末库存量显示同比上升 41.26%。这意味着，五粮液整体库存水平的下降，主要与占比更高的其他酒类产品（中低端系列酒为主）库存大幅减少有关——该类产品期末库存为 17271 吨，同比大幅下滑 54.05%。中低端酒偏低的毛利水平，在其销量增长带动整体营收的同时，对公司整体毛利造成了拖累。今年上半年，五粮液酒类产品整体毛利率微降至 82.2%，较上年减少 0.39 个百分点。其中，五粮液系列产品毛利率为 86.45%，而其他酒产品毛利率仅 60.74%。值得关注的是，即便是通过低价产品加快库存出清，也难解决白酒企业库存高企之痛。中国酒业协会发布的《2025 中国白酒市场中期研究报告》显示，2025 年 1-6 月 58.1% 的经销商表示库存增加，超过一半存在价格倒挂问题。该报告还指出，白酒行业平均存货周转天数已达 900 天，较上年同期增加 10%。（数据来源：wind）截至今年上半年末，贵州茅台以 549.72 亿元存货居首，占 20 家企业总存货的 32.6%，其存货规模超过排名后 16 家酒企的总和。除贵州茅台外，存货资产超百亿元的，还有洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒四家酒企，分别为 190.75 亿元、177.46 亿元、137.85 亿元、131.98 亿元。而金种子酒、口子窖、舍得酒业的存货占比排名前三，分别为 48.25%、45.9%、45.16%。今年上半年，这三家酒企的营收均同比下滑，且存货资产均延续上升态势。库存压力与经销商的进货意愿密切相关，反映在合同负债这一数据的下滑。合同负债，一定程度上被视为企业业绩增长的 " 蓄水池 "，对于白酒企业而言，通常代表了经销商的打款意愿。（数据来源：wind）截至今年上半年末，20 家 A 股白酒上市企业合同负债合计为 375.87 亿元，同比下降约 2.5%。其中，五粮液、山西汾酒、泸州老窖等 6 家酒企合同负债同比增长，另外 14 家酒企合同负债同比下滑。而原本合同负债规模第一的贵州茅台，截至今年上半年末，合同负债规模为 55.07 亿元，同比减少 44.86 亿元，已经降到了行业第四。对此，贵州茅台在半年报中解释称，主要由于经销商预付货款减少。而古井贡酒、老白干酒、酒鬼酒等企业同比降幅均超过 30%，其中酒鬼酒降幅达 47.3%，反映其渠道库存去化压力较大。向新而生2025 年，除了采用各种手段清库存，白酒企业的重心还在研究如何让更多人接受产品。中国酒业协会理事长宋书玉直言：" 无论是产区还是名酒企业，存量竞争时代下，产能加法不能再做了；优化存量，提升存量价值才是出路 "。但一个令人尴尬的现实是：25-35 岁的年轻消费群体，对白酒普遍 " 敬而远之 "。茅台董事长认为，" 现在的年轻人不是不喜欢喝白酒，而是他们不喜欢参加喝白酒的局。" 某酒企高管认为，" 年轻人不爱喝白酒，是因为没融入主流社会 "。这些观点，虽然在一定程度上揭示了年轻人与白酒之间的现状，但值得警惕的是，年轻人用自己喜爱的产品融入了自己的圈层和社会。在清吧、露营地，年轻人喝啤酒、气泡酒、鸡尾酒，即便是在年夜饭上，年轻人也用梅子酒代替白酒敬长辈。如今年轻人对于健康理念的重视，加上他们对于辣口、上头、社交等方面的烦恼，促使其更偏好低度、果味、时尚类酒品。数据显示，在过去的几年里，低度白酒的市场份额呈现出稳步增长的趋势。2024 年，低度白酒在整个白酒市场中的占比达到了 35%，相比 2020 年增长了 5 个百分点。面对这一市场趋势，白酒企业也纷纷加大了对低度白酒的研发和生产力度。茅台推出了 43 度飞天茅台，五粮液推出了 39 度和 45 度产品，泸州老窖的 38 度国窖 1573 份额占比国窖系已升至 50%。泸州老窖在半年报中表示，面对当前低度化、健康化、利口化、多元化等产品需求，公司加快全新品饮方式的开发与推广，研发 28 度国窖 1573，适时投入市场。因应消费分化趋势，将资源向中高端大众主流产品倾斜，积极布局高增长的光瓶酒赛道，拟推出全新的泸州老窖二曲产品，持续巩固大众市场定位。水井坊首席市场与数字商务官周苑忻也表示，针对 25 岁 -30 岁的年轻消费者在一些新兴平台上的消费潜力，企业未来会进行产品创新，包括在特定区域将推出 38 度以下产品。对于白酒企业来说，降低度数不仅是满足市场需求的一种手段，更是一种创新和发展的机遇。通过降低度数，企业可以拓展新的消费群体，尤其是年轻消费者和女性消费者。为了更贴近年轻人的市场，打破和年轻人的 " 代沟 "，许多企业也开始采用更加贴合年轻人的营销方式。比如，五粮液在新品发布之际，邀请了华语乐坛极具影响力的歌手邓紫棋担任全球代言人——这也是五粮液第一次如此鲜明地把明星代言与新品绑定。中国白酒企业，正在向新而生。