本月行业报告更新行业变化,S10赛季落幕：回顾精彩瞬间，展望未来征程

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随着电子竞技行业的飞速发展，英雄联盟S10全球总决赛在经过数月的激烈角逐后，终于落下帷幕。在这场全球瞩目的电竞盛宴中，无数战队和选手用他们的热血和汗水书写了属于他们的传奇。本文将带您回顾S10赛季的精彩瞬间，并展望未来的电竞征程。 ### S10赛季精彩瞬间回顾 1. **小组赛阶段**：S10小组赛阶段，各大赛区实力战队齐聚一堂，展开了激烈的角逐。LCK赛区的DWG、T1战队以及LPL赛区的EDG、FPX等强队都表现出了极高的竞技水平。在小组赛阶段，FPX战队以全胜战绩成功晋级八强，成为LPL赛区的骄傲。 2. **八强赛阶段**：在八强赛阶段，FPX战队与DWG战队展开了一场激战。最终，FPX战队凭借出色的团队协作和战术执行，成功击败DWG战队，晋级四强。 3. **半决赛阶段**：在半决赛中，FPX战队与T1战队再次相遇。经过一番激战，FPX战队在先输一局的情况下，成功逆袭，以3-1的战绩晋级决赛。 4. **决赛阶段**：在决赛中，FPX战队与DWG战队再次对决。经过一番激战，FPX战队在先输一局的情况下，成功逆转，以3-1的战绩夺得S10全球总决赛冠军。 ### 展望未来征程 1. **LPL赛区再创辉煌**：在S10赛季中，LPL赛区表现出了极高的竞技水平，FPX战队更是成功夺冠。未来，LPL赛区有望在全球电竞舞台上继续创造辉煌。 2. **电竞行业持续发展**：随着S10赛季的落幕，电子竞技行业迎来了新的发展机遇。未来，电竞行业有望在政策、市场、技术等方面取得更大的突破。 3. **选手成长空间巨大**：S10赛季中，许多年轻选手脱颖而出，展现出了极高的天赋。未来，这些选手有望在全球电竞舞台上取得更高的成就。 4. **电竞精神传承**：S10赛季中，选手们展现出了顽强拼搏、永不放弃的电竞精神。这种精神将激励更多年轻人投身电竞事业，传承电竞精神。 总之，S10赛季的结束标志着一段辉煌历史的落幕，同时也为未来的电竞征程开启了新的篇章。让我们共同期待，在下一个赛季中，电子竞技行业能够取得更加辉煌的成就，为全球电竞爱好者带来更多精彩瞬间。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。